核心观点
- 烧碱期货主力SH607合约收于2061元/吨，下跌2.18%，成交量40.39万手，持仓量24.12万手。
- 烧碱市场呈现供需双弱格局，价格受高库存压力与检修预期博弈影响，维持低位震荡态势。
- 现货市场华北地区30%隔膜烧碱中间价530元/吨，价格区间520-540元/吨，整体表现疲软。
次日展望
- 预计烧碱价格将继续维持偏弱震荡态势。
- 需关注山东地区五月中下旬集中检修计划落地情况对供应端的影响。
宏观预期
- 5月烧碱检修计划密集，涉及产能581.5万吨年，预计检修损失量达到76万吨左右，环比增加12.3%。
- 山东地区将在五月中下旬进入集中检修期，若检修计划如期兑现，市场供给将明显收缩，库存去化有望持续。
- 当前行业开工率仍维持在82.5%高位，供应宽松格局未发生实质性改变。
风险关注
- 山东地区集中检修计划实际落地进度及对供应的影响程度；
- 氧化铝企业采购意愿及提货量变化，广西氧化铝新产能放量对需求的边际提振；
- 液氯价格走势对氯碱企业"以氯补碱"效应的影响；
- 出口订单签单情况，特别是中东局势缓和后国际市场需求变化。
期货行情回顾
- 5月11日，烧碱期货主力SH609合约收于2061元/吨，下跌2.18%，成交量40.39万手，持仓量24.12万手。
- 现货市场华北地区30%隔膜烧碱中间价530元/吨，价格区间520-540元/吨，窄幅波动。
- 从技术形态看，价格在2000-2200元/吨区间震荡，短期趋势偏弱但受检修预期支撑。
- 烧碱期权PCR为21940/2800<1，处于相对低位，显示市场看跌情绪不强，但也不过度乐观。
当日运行逻辑
- 核心逻辑：今日价格震荡主要受高库存压力与检修预期博弈影响。
- 供应端："高开工、高库存"特征，全国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存57.16万吨，同比上涨37.48%。
- 需求端：氧化铝开工率75.61%，环比下降1.89%；粘胶短纤开工率88.60%，环比下降1.17%；印染开工率51.31%，环比微增0.62%，整体需求偏弱。
- 成本端：液氯价格有所下降，氯碱利润回落至130元/吨偏低水平，"以氯补碱"效应减弱。
- 技术面逻辑：价格在2000-2200元/吨关键区间震荡，技术面呈现弱势震荡态势，布林带显示价格处于中轨往下区域，MACD指标在零轴下方震荡，空头动能有所增强但未形成趋势性下跌。
当日观点修正
- 受供需双弱影响，烧碱当前观点维持偏弱震荡观点不变。
烧碱基本面分析
- 供应端：2026年4月中国烧碱产量为367万吨，环比3月的376万吨有所下降；产能利用率维持在较高水平，2026年第一季度达到86.17%，但周度数据表明近期利用率从83.5%小幅下降至82.5%。
- 需求端：表观消费量在2026年4月为318.4万吨，较3月的345.7万吨明显回落；主要下游氧化铝行业对液碱的消费量持续走低，4月消费量为90.9万吨，低于3月的95.3万吨；出口市场表现强劲，2026年3月中国向澳大利亚出口烧碱金额达到5659.9万美元。
- 库存方面：液碱厂内库存持续累积，样本企业厂库库存量从2026年4月3日的52.82万吨增至5月8日的57.16万吨。
- 生产成本与利润情况：液氯价格近期波动较大，山东市场价从4月13日的600元/吨降至5月11日的350元吨；氯碱利润受到液碱和液氯价格双重影响，5月6日山东地区氯碱利润为126元/吨，5月7日略升至190元/吨；原料端原盐价格总体稳定。
- 相关政策与市场事件影响：出口市场成为近期烧碱行情的重要支撑，中国对澳大利亚的烧碱出口金额逐月增长；国内下游行业中，氧化铝企业采购价格有所下调；部分区域装置检修对供应产生一定影响，但整体产能利用率仍处高位。
行情展望
- 当前烧碱市场呈现供需宽松格局，价格总体承压。
- 预计短期烧碱价格将延续震荡走势，需密切关注下游采购节奏及出口市场变化。
