摘要
铜市场
- 市场逻辑：中东局势反复导致原油价格反弹，美元指数回升，美联储降息预期降温；印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，加剧全球铜矿供应紧张；中国硫酸出口限制及海外硫磺出口受阻，影响海外湿法炼铜；国内废铜供应紧张，影响冶炼产量；美国制造业PMI强劲，国内库存去化放缓，海外虹吸效应导致全球铜库存结构性矛盾。
- 交易策略：短期沪铜偏强，建议轻仓买入近月偏实值看涨期权或构建买入跨式策略；产业端可逢低在远月逐步买入套期保值；沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。
锌市场
- 市场逻辑：中东谈判不确定性，美元回升，海外锌冶炼厂事故提振锌价；全球锌供需由过剩转小幅短缺，供应扰动带来较强提振；国产TC大幅下滑，矿端强势延续，检修增加但未见明显减产，现货库存小增。
- 交易策略：锌价震荡反复，上方压力位24300-24500，下方支撑位23400-23600，延续震荡偏强，外强内弱。
铝产业链
- 市场逻辑：美伊和谈受挫，原油价格上涨，建议暂时观望；铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000；氧化铝供给端复产带来产能增加预期，建议逢高沽空；再生铝合金与铝共振较强，建议暂时观望。
- 交易策略：可买入虚值看跌期权做保护；氧化铝上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护；再生铝合金上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 市场逻辑：美伊和谈遇挫，原油价格上涨，有色板块集体承压。
- 交易策略：建议多单止盈，偏空思路对待，关注资金情绪变化；上方压力区间440000-460000，下方支撑区间320000-350000；可考虑买入虚值看涨期权做保护。
铅市场
- 市场逻辑：地缘不确定性回升，美元反弹，原生铅供应趋增，再生铅波动受限，废料偏紧，现货库存继续回升，下游需求总体偏淡。
- 交易策略：铅区间上沿回落整理，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500，延续震荡思路。
镍及不锈钢
- 市场逻辑：美伊谈判不确定性，海峡通航预期波动，硫磺短缺预期提振镍价，印尼推迟镍特许权使用费方案限制回升幅度；印尼5月上半月基准价环增，菲律宾矿端季节性供应回落；印尼拟征镍出口税及暴利税仍在商讨中，MHP运行产能受限，配额收缩影响显现；下游需求来看，不锈钢厂采购镍生铁节后供需博弈，利润较好供应增加期货增库存。
- 交易策略：沪镍整理走势，上方关注15.2-15.5万元，下方关注14.5-14.8万元附近支撑，短线料继续反复，仍可择机考虑逢低偏多为主；不锈钢调整反复，下方关注14800-15000附近支撑，上方压力仍关注15800-16000，关注支撑位表现及原料端变化，短线仍可能表现反复整理。
宏观逻辑
- 地缘影响：短期冲击弱化，中长期影响持续，有色长期需求增长和供应约束支持整体表现偏强波动。
- 影响路径：冲突持续导致油价偏高运行，通胀上行，实物资产对冲通胀，美元走弱，有色金属价格上涨，经济增长放缓。
- 主要关注点：地缘冲突、海峡封锁持续时间，美联储降息预期变化，美元强弱变化，美联储主席换届。
- 重要事件：美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问；中国4月CPI同比涨幅扩大至1.2%，PPI同比和环比涨幅均有所扩大；美联储主席鲍威尔任期结束，沃什接任提名迎最终表决。
