动力煤：短期回调震荡为主

2026-05-12 樊园园国泰君安证券飞鹤萘酚

【基本面跟踪】
5月11日港口市场表现僵持，上游报价坚挺但下游需求较少，成交清淡。终端观望情绪浓厚，采购积极性不高，叠加港口疏港压力，市场缺乏上涨动力。然而，港口到货成本高位、进口煤价格居高不下，以及多数上游对夏季预期较强，导致市场低价货源难寻，价格涨跌两难。后期需关注终端补库节奏及港口垒库情况。

【海关总署数据】
2026年4月，中国进口煤炭3308.3万吨，同比下降12.5%（较去年同期减少474.2万吨），环比下降15.3%（较3月减少597.6万吨）。2026年1-4月累计进口14936.0万吨，同比下降2.1%。

【趋势强度】
基于北港动力煤现货价格，动力煤趋势强度为0，表明市场短期处于震荡状态。

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