双焦：焦煤高位回调，短期或以震荡寻底为主

投资观点

• 震荡：近期美联储降息、中美元首通话等利好频出，但市场表现并不积极，焦煤05合约突破八月中旬高点后回落，显示“利多出尽”迹象。
• 产业驱动不足：节前钢材供需边际改善，螺纹钢库存转降，高炉铁水高位，终端需求未明显改善，产业向上驱动有限。

行情分析

• 期货表现：焦煤05合约突破八月中旬高点后大幅回调，未站稳新高，上方压力明显，阶段性高点可能已兑现。
• 后市预测：终端需求未改善，政策空窗期，盘面震荡向下寻找支撑概率较大，建议节前多头逐步离场，遇冲高以卖出套保为主。

基本面分析

• 需求端：
  • 钢材需求：五大材表需增加，螺纹钢库存转降，供需边际转好。
  • 焦炭需求：铁水高位略增，钢厂盈利率下降但仍处高位。
• 供给端：
  • 焦煤供给：煤矿继续复产，蒙煤通关高位，海运煤报价稳中偏强。
  • 焦炭供给：焦炭产量高位持稳，提降后利润收缩但仍盈利。
• 库存端：节前补库带动库存明显回升，焦炭库存增加，炼焦煤库存整体上升。

投资建议

• 节前多头敞口逐步兑现离场，遇冲高以卖出套保为主。

风险提示

• 政策超预期变化，煤矿安全生产，钢厂生产节奏变化。