低空经济行业策略报告(运营篇)：乘风低空时代，奔赴星辰大海

低空经济作为国家新兴支柱产业，在“十五五”期间迎来关键发展机遇。政策层面，国家通过《“十四五”规划纲要》和中央企业专题推进会等文件，从顶层设计和国资投入角度为行业发展提供系统支持；空域改革、基础设施建设以及eVTOL等载具技术的突破，为商业化落地奠定基础。

低空经济应用场景丰富，涵盖低空物流、低空农业、海上油气、低空文旅及短途航线等。其中：

• 低空物流：聚焦“急难险贵”场景，无人机配送在末端、支线应用中展现出显著时效和成本优势，并向干线场景拓展。丰翼科技、美团等企业订单量高速增长，预计2025年末端、支线配送单件成本分别为0.80元、0.78元，未来降本空间广阔。
• 低空农业：针对农业劳动力短缺问题，通过精准播撒、植保作业、智能巡田三大场景实现降本提效。2025年前11月作业亩次超30亿，预计2025年运营市场规模超百亿。
• 海上油气：以直升机为主，行业格局高度集中。eVTOL在成本、时效、灵活性上优势显著，已完成跨海场景试飞验证，未来有望成为直升机重要补充，助力行业降本增效。
• 低空文旅及短途航线：以直升机为主要载体，部分企业已落地多条航线。eVTOL凭借成本优势有望成为核心载体，降低C端触达价格刺激消费，实现高毛利率。以深圳为例，2030年eVTOL低空载客运营规模有望达百亿级。

运营端，行业逐步形成统一评估框架和清晰发展路径，配套法规体系持续完善。中国通用航空飞行时间虽下降，但载客、载人类飞行时间增加，无人机飞行时间增长弹性明显。对比海外成熟市场，国内低空消费场景仍具备广阔增长空间。

投资建议方面，建议关注低空运营场景的产业链机遇，特别是国内通航龙头中信海直，以及产业链上的其他投资机遇。中信海直作为亚洲最大通航运营商，业务以海上石油服务为主，近年来积极布局eVTOL领域，有望受益于低空经济发展和主业成本优化。

风险提示包括eVTOL落地进展不及预期、测算偏差以及政策推进不及预期等。