中证商品期货指数2026年4月份评论：中证商品期货指数4月份窄幅震荡

专题报告 中证商品期货指数2026年4月份评论 2026年05月07日 2026年4月，商品市场呈现窄幅震荡的特征。中证商品期货指数上涨0.24%，中证商品期货价格指数上涨0.28%，展期收益-0.04%。从品种维度看，正收益贡 献 较 突 出 的 品 种 包 括 ：铜（ 全月贡 献0.48%） 、镍（0.39%） 、棉 花（0.25%）；负收益贡献明显的品种：原油（-0.68%）、甲醇（-0.12%）。板块指数来看，中证能源化工产业期货指数全月下跌0.86%，中证能化产成品期货指数上涨1.06%，中证有机化工品期货指数上涨1.50%，中证监控中国农产品指数上涨0.93%，中证监控钢铁期货指数上涨1.50%，中证监控建材期货指数下跌1.52%。 风险提示：国内经济复苏不及预期，欧美衰退超预期，美国超预期关税和财政削减政策 相关报告 研究员：赵嘉瑜(+86）13686866941zhaojiayu@cmschina.com.cnF3065666Z0016776 正文目录 一、指数运行分析......................................................................................................................................................4二、指数对比分析......................................................................................................................................................5（一）能化板块..................................................................................................................................................5（二）钢铁板块..................................................................................................................................................6（三）建材板块..................................................................................................................................................6（四）农产品板块..............................................................................................................................................7三、指数收益贡献分析..............................................................................................................................................8（一）品种收益贡献...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：中证商品期货指数和中证商品期货价格指数.................................................................................................4 图2：中证能化指数...................................................................................................................................................5图3：中证监控钢铁期货指数....................................................................................................................................6图4：中证监控建材期货指数....................................................................................................................................6图5：中证监控中国农产品指数................................................................................................................................7 表1：2026年4月各品种收益贡献...........................................................................................................................8 一、指数运行分析 资料来源：Wind、招商期货 4月，中证商品期货指数（下称中证商品指数）上涨0.24%，中证商品期货价格指数（下称中证商品价格指数）上涨0.28%。本月的商品指数呈现出“先小幅下跌，上涨后进入震荡”的特征，全月振幅3.71%，月初两大指数同步下跌且波动幅度较小，市场近3个月依旧维持震荡格局。 国际层面，中东地缘冲突持续发酵，美伊对峙、区域航运风险反复扰动，市场围绕“冲突升级”和“协议有望达成”反复震荡，其对于市场的影响明显弱于一季度。美联储4月议息会议延续维持利率不变的基调，伴随高层人事动向与缩表预期升温，市场对2026年降息和缩表节奏的博弈进一步加剧。但目前来看，其超预期的购债规模对于市场流动性有很明显的支撑。美国对外贸易政策延续扰动，相关关税条款调整与执行反复，加大全球贸易与工业品定价不确定性。全球主要经济体数据分化，AI等高科技相关领域增长快速但传统领域需求不足，商品市场缺乏统一单边驱动，整体以震荡消化前期涨幅为主。 国内层面，4月初受节前备货效应消退影响，黑色建材、部分化工品需求阶段性走弱。地产端销售与竣工数据仍偏弱，对建材、钢铁板块形成持续拖累，而制造业景气度边际改善、出口订单阶段性回升，对能化、轻工相关品种形成支撑。商品市场需求端依然缺乏明显驱动。 二、指数对比分析 （一）能化板块 资料来源：Wind、招商期货 4月，能化板块整体走势相似，呈现先跌后涨的格局，基本跟随美伊局势变化。中证能源化工产业指数下跌-0.86%，中证能化产成品期货指数上涨1.06%，中证有机化工品期货指数上涨1.50%。 能源化工板块内部分化有限，原油受地缘冲突有所支撑；而由于霍尔木兹海峡持续封锁逆转供需结构，且下游品种临近5月交割月，因此有所补涨，且市场担忧有挤仓风险。整体来看，中证能源化工产业期货指数、中证能化产成品期货指数、中证有机化工品期货指数均呈现探底回升走势，月末修复明显，能源端定价主导板块表现。 （二）钢铁板块 资料来源：Wind、招商期货 中证监控钢铁期货指数4月上涨1.5%，延续了2月底以来偏暖的氛围，震荡修复、重心上移。螺纹需求环比边际改善但同比依旧偏弱，板材出口维持较高水平且去库速度略强于历史同期；供应端有所下降。整体矛盾有限。总体来看，地产端拖累仍存，板块以结构性震荡为主，缺乏趋势性驱动。 （三）建材板块 资料来源：Wind、招商期货 中证监控建材期货指数4月下跌1.52%，延续三月以来偏弱势的表现。地产竣工与销售数据仍偏弱，构成了对板块的拖累。下游需求季节性复苏力度有限，成本端支撑不足抵消部分供给收缩利好，板块整体偏弱运行。 （四）农产品板块 资料来源：Wind、招商期货 中证监控中国农产品期货指数4月小幅下跌后震荡上行，全月上涨0.93%。从整体上来讲，节奏上与能化板块同步，而由于多数品种处于低位，因此受通胀叙事影响，其表现相对坚挺。板块内延续品种分化、基本面驱动特征。棉花方面，国际原油价格高位和美棉产区干旱气象共同利多棉价；油脂近端宽松，远端季节性增产及生柴政策预期，短期单边跟随原油；油料近端宽松，远端大供应预期，短期震荡偏弱，反套结构；白糖回归基本面交易，短期国产糖施压，弱势下跌，中长期全球糖市仍未看到种植面积大幅缩减，处于磨底阶段。 三、指数收益贡献分析 （一）品种收益贡献 有色板块是指数整体收涨的主要贡献力量。其中铜（0.48%）、镍（0.39%），主要是受益于冲突缓和后流动性回补的影响，全球AI科技企业的优秀业绩以及新能源相关产业的业绩再次引发了对于铜、镍、锡等品种的关注，回归供需的中长期叙事。而棉花（0.25%）是本月第三大贡献力量，美棉产区干旱气象利多ICE棉价，国内4月BCO数据对26/27年度棉价形成利多，新疆地区商业库存开始低于去年同期，下游的纱厂和坯布厂成品库存快速下降。 能化板块构成了主要的负贡献。其中原油（-0.68%），是全月指数的最大拖累项，主因在于地缘溢价消退与需求担忧；甲醇（-0.12%）、铝（-0.08%）也受到美伊冲突缓和的影响，表现偏弱。 整体来看，4月商品市场的结构性分化特征比较突出，有色工业金属与棉花、部分黑色成材共同成为市场的主要支撑，而原油、甲醇等能化品种以及油脂成为主要拖累项。市场的核心矛盾仍集中在地缘局势和海外宏观政策之上。 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货首席策略分析师，金融与金工团队主管，负责宏观策略、资产配置及基本面量化，带领团队获得中金所优秀分析师团队称号。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任人大及哈工大（深圳）的客座讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎