2025年上半年,中证商品期货指数微涨0.20%,呈现窄幅震荡形态。指数收益归因显示,总收益0.20%,其中价格收益-0.87%,展期收益1.07%;正收益主要来自黄金(2.14%)、白银(0.86%)、铜(0.67%),负收益主要来自螺纹钢(-0.90%)、橡胶(-0.66%)、纯碱(-0.49%)。宏观层面,商品指数同比序列筑底回升,或暗示PPI序列正经历筑底回升;微观层面,钢铁和化工板块指数反映相关行业经营压力,需保持谨慎。大类资产对比,投资者应逐步摆脱对固收的依赖,实践股债商资产配置,提高商品仓位占比。海外指数对比,中证商品指数表现优异且与海外指数相关性较低,但近期相关性提高需关注。应用案例表明,在股商组合中加入商品指数能在收益接近前提下大幅提高组合收益风险比。