核心观点与关键数据
- 美国经济数据：4月美国非农就业数据呈现“表观强劲、内核疲弱”特征，新增就业11.5万人，失业率持平于4.3%，但劳动参与率下行，通胀风险预期再度升温。
- 中国出口数据：4月中国出口同比大增14.1%（以美元计），远超市场预期，其中自动数据处理产品和集成电路出口增幅显著，AI产业链与汽车出口需求成为核心引擎。
- 消费数据：3月社会零售总额同比增长1.7%，较1-2月下滑，商品零售增速回落，餐饮消费增速放缓，网上消费持续高于大盘，占社零总额比重达39%。
- 细分领域表现：必选消费增速略有回落，服装消费维持较高增长，家电消费受补贴高基数影响下降，通讯器材保持高增长，汽车消费下行压力加大，烟酒、金银珠宝、化妆品表现较好。
- 价格数据：3月CPI同比增长1.0%，猪价持续回落，生鲜乳价格平稳，粮食价格触底回升，包材价格涨跌互现。
研究结论与投资策略
- AI产业链与贸易主题共振：市场对港股、A股出口链及AI算力相关板块情绪转暖，建议关注算力基础设施、半导体产业链，港股可关注ASMPT、华虹半导体、中芯国际、比亚迪股份。
- 特朗普访华：市场预期特朗普访华将聚焦中美贸易再平衡议题，为短期主题交易提供重要参考。
- 重点公司业绩：腾讯、阿里巴巴、中芯国际将发布业绩。
- 投资策略：推荐老铺黄金、农夫山泉、统一企业中国，分别受益于品牌势能扩张、业绩增长强劲、高股息率等。
- 风险提示：消费意愿不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题、金价波动。
