医药生物行业周报：建议关注创新药企和细分领域龙头

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 建议关注创新药企和细分领域龙头 --医药生物行业周报（171030-171103） 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300847 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 行业评级 中性 近期报告 1.监管进一步鼓励创新，关注药品临床价值——医药行业事件点评报告 2.市场关注度明显提升，关注细分行业龙头——医药行业周报 3.一致性评价政策受益品种，大股东参与增发提高安全边际——京新药业（002020）公司深度报告 2017年11月6日 内容提要： 市场行情回顾： 上周医药生物板块下跌1.39%，跑输沪深300约0.71个百分点，在申万28个一级行业中排名第8位。除化药板块外，其余子板块均以下跌报收。其中医疗器械和医药商业板块跌幅超过3%，特别是医药商业大幅下跌超过5%。 投资策略：上周市场行情分化明显，以丽珠集团和恒瑞医药为代表的创新药龙头上涨超过 9%，其中恒瑞医药市值突破 2000 亿，是医药板块市值最大的公司，同时丽珠集团注射用重组人源化抗 PD-1 单克隆抗体获批临床。另外近期复星医药连发多个公告，公司利妥昔单抗注射液获 CDE 上市注册审批受理，FN-1501 获批美国临床，以及重组抗 TNFα全人单克隆抗体注射液启动三期临床实验，上周股价上涨 3.6%。 目前国家对医药创新鼓励空前，叠加近期多个重磅产品的最新进展信息，市场热情被点燃，加之创新药研发走在行业前列的基本为龙头公司，因此龙头公司估值溢价得以进一步抬升，创新药投资逻辑或能继续演绎。建议关注单抗领域领跑的复星医药、创新药研发管线储备丰富的恒瑞医药，以及受益于新一轮医保谈判的品牌创新药企康弘药业。 在创新药备受关注的背景下，我们还建议关注优质的仿制药企业。创新药代表了我国医药工业的发展希望，而仿制药仍是我国目前医药产业的基础，超过 80%的市场仍被仿制药占据。在一致性评价推动下，行业优胜劣汰趋势明确，细分龙头公司将明显受益。建议关注目前一致性评价走在前列的华海药业、京新药业，以及受益于临床资源瓶颈打开的泰格医药。暂维持行业中性评级，个股建议关注复星医药、通化东宝、泰格医药、京新药业、华海药业。 风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；招标落地进度低于预期，对业绩产生负面影响；药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响；市场整体特别是创业板出现系统性下跌，医药板块也可能面临回调的风险。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 9 目录 1.市场表现和投资策略 ............................................................. 4 2.重要行业新闻 ................................................................... 6 3.重要公司公告 ................................................................... 7 4.相关个股估值情况 ............................................................... 8 5.风险提示 ....................................................................... 8 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 9 图表目录 图1：申万医药生物板块涨跌排名第7位 ..................................................................................... 5 图2：化学制药板块涨幅居前，商业板块垫底 ............................................................................. 5 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 ..................................................................... 5 图4：子板块近2年估值情况（历史TTM整体法） ................................................................... 5 表1：板块个股周涨跌幅排名 ......................................................................................................... 6 表2：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元） ........... 8 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 9 1.市场表现和投资策略 上周医药生物板块下跌1.39%，跑输沪深300约0.71个百分点，在申万28个一级行业中排名第8位。除化药板块外，其余子板块均以下跌报收。其中医疗器械和医药商业板块跌幅超过3%，特别是医药商业大幅下跌超过5%。在 “两票制”政策背景下，调拨业务短期收缩，另外叠加取消药品加成、新老标切换等扰动因素，短期行业或面临一定负面影响，但行业长期集中度提升趋势不改，相关龙头仍将明显受益。 上周市场行情分化明显，以丽珠集团和恒瑞医药为代表的创新药龙头上涨超过9%，其中恒瑞医药市值突破2000亿，是医药板块市值最大的公司，同时丽珠集团注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体获批临床。另外近期复星医药连发多个公告，公司利妥昔单抗注射液获CDE上市注册审批受理，FN-1501获批美国临床，以及重组抗TNFα全人单克隆抗体注射液启动三期临床实验，上周股价上涨3.6%。 目前国家对医药创新鼓励空前，叠加近期多个重磅产品的最新进展信息，市场热情被点燃，加之创新药研发走在行业前列的基本为龙头公司，因此龙头公司估值溢价得以进一步抬升，创新药投资逻辑或能继续演绎。建议关注单抗领域领跑的复星医药、创新药研发管线储备丰富的恒瑞医药，以及受益于新一轮医保谈判的品牌创新药企康弘药业。 此外在创新药备受关注的背景下，我们还建议关注优质的仿制药企业。创新药代表了我国医药工业的发展希望，而仿制药仍是我国目前医药产业的基础，超过80%的市场仍被仿制药占据。在一致性评价推动下，行业优胜劣汰趋势明确，细分龙头公司将明显受益。建议关注目前一致性评价走在前列的华海药业、京新药业，以及受益于临床资源瓶颈打开的泰格医药。 暂维持行业中性评级，个股建议关注复星医药、通化东宝、泰格医药、京新药业、华海药业、丽珠集团。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5 of 9 图1：申万医药生物板块涨跌排名第7位 资料来源：Wind，国开证券研究部 图2：化学制药板块涨幅居前，商业板块垫底 资料来源：Wind，国开证券研究部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 图4：子板块近2年估值情况（历史TTM整体法） 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 6 of 9 表 1：板块个股周涨跌幅排名 涨幅前 10（%） 跌幅前 10（%） 华大基因 21.1% 嘉事堂 -11.2% 艾德生物 11.9% 瑞康医药 -11.0% 大博医疗 10.0% 溢多利 -10.8% 丽珠集团 9.2% 戴维医疗 -10.5% 恒瑞医药 9.2% 福安药业 -10.3% 昭衍新药 8.8% 特一药业 -10.1% 大参林 8.3% 阳普医疗 -10.0% 双鹭药业 7.4% 国药一致 -9.8% 健友股份 7.2% 易明医药 -9.8% ST 生化 7.2% 新华制药 -9.7% 资料来源：Wind，国开证券研究部 2.重要行业新闻 北京正式公布公立医疗机构药品采购推行“两票制”实施方案（试行） 10 月 30 日，北京市“两票制”实施试行方案正式公布，自实施方案公布之日起启动实施。同时，为确保政策平稳落地，文件中设定了3个月的政策准备过渡期。过渡期内，药品企业、公立医疗机构和主管部门要做好资料提交审核、系统改造升级等相关准备工作。 点评：“两票制”的试行实施将加大医药流通领域的整合，看好区域型和全国性商业龙头企业的发展前景。虽短期受取消药品加成、新老标更替等影响，但商业企业洗牌已开始。 资料来源：新华网 部分省市三级医院普通门诊取消 近日，贵州省人民医院发布通知：限制日常门诊量，逐步增加专家门诊、取消副主任医师以下普通门诊。另外除贵州省外，东莞市人民政府办公室也印发《东莞市推进医疗联合体建设和发展工作方案》，其中明确，在门诊业务上三级医院和镇街医院要逐步压缩和关停普通门诊，原则上仅保留专科（专家）门诊。 点评：三级医院普通门诊取消推进将带动基层医疗机构就诊量提升，分级诊疗正在强势推行，利好基层市场有着良好布局的医药企业。 资料来源：医药网 勃林格殷格翰将沐舒坦注射液在中国的推广独家授权给浙江医学 11 月 2 日，勃林格殷格翰与浙江医学科技开发有限公司宣布双方达成战略合作协议.：从 2018 年 1 月 1 日起，勃林格殷格翰将旗下呼吸产品沐舒坦注射液在中国的推广独家授权给浙江医学，但勃林格殷格翰仍然是该产品的拥有