医药生物行业点评：进入流感周期行情，建议关注细分领域龙头

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2018年01月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 杨烨辉 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:新年新气象，持续关注业绩预期强烈龙头》 2018-01-07 2 《医药生物-行业专题研究:原料药12月跟踪月报-VA、VE和VD3价格持续冲高，继续推荐花园生物、金达威和新和成，关注浙江医药》 2018-01-04 3 《医药生物-行业投资策略:由“仿”入“创”，创新开启新的时代红利》 2018-01-02 行业走势图 进入流感周期行情，建议关注细分领域龙头 全国各地进入流感高发期，流感发病率高于往年同期 2017年入冬以来，全国各地流感高发，根据中国疾控中心数据显示，2017年第50周（12.11-12.17），南方样本医院的流感病例占门急诊病例总数比例为3.6%，北方样本医院的比例为4.9%，2018年第1周（1.1-1.7），南方数据上升至6.0%，北方提升至5.8%，均高于往年同期水平。 国家卫计委发布新版流感诊疗方案，进一步规范和加强临床管理 1月9日，时隔七年后，国家卫计委再次更新流感诊疗方案，发布《流行性感冒诊疗方案（2018年版）》，在原有诊疗方案的基础上结合近期国内外研究成果及我国既往流感诊疗经验，适应调整诊疗方案。 治疗方案包括对症治疗、抗病毒治疗、重症病例的治疗、中医治疗等，对临床诊断病例和确诊病例应尽早隔离治疗，其中建议关注以下两点：1.抗病毒治疗：神经氨酸酶抑制剂（NAI）对甲型、乙型流感均有效，相关药物包括奥司他韦、扎那米韦、帕拉米韦；2.中医治疗：轻症辨证治疗常用中成药包括金花清感颗粒、连花清瘟胶囊、清开灵颗粒（口服液）、疏风解毒胶囊、银翘解毒类、桑菊感冒类、银黄类制剂、莲花清热类制剂等；重症及恢复期则根据不同情况选择不同用药。 临床诊断需结合流行病学史、临床表现和病原学检查，其中通过实验室检验的方法（包括流感抗原检测、流感病毒核酸检测、流感病毒分离培养、流感病毒特异性IgG抗体等）是进行确诊的强证据之一。 预防阶段可采取疫苗接种、药物预防、一般预防等措施，其中接种疫苗被认为是预防流感最有效的手段，可以显著降低患病风险和发生严重并发症的情况。药物预防的目的是查漏补缺，是对于未及时接种疫苗或接种疫苗后尚未获得免疫能力人群的临时补救措施，可使用奥司他韦、扎那米韦等。 建议关注标的 1. 西医抗病毒治疗：东阳光药（奥司他韦） 2. 中医轻症辩证治疗：以岭药业（连花清瘟胶囊） 3. 诊断检测：迈克生物（抗原检测）、安图生物（代理VIRCELL九项呼吸道感染病原体IgM抗体检测）、万孚生物（抗原检测）、华大基因（病毒核酸检测）、达安基因（病毒核酸检测）、博晖创新（病毒核酸检测）、科华生物（抗原检测、病毒核酸检测） 4. 预防阶段：华兰生物（流感病毒裂解疫苗）、长生生物（流感病毒裂解疫苗）、东阳光药（奥司他韦） 风险提示：实际发病率偏低、流感病毒变异导致现有治疗手段不适应、公司产能库存不足无法及时供应、短期过度生产导致供过于求等 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-01-10 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002603.SZ 以岭药业 16.19 买入 0.45 0.49 0.59 0.70 35.98 33.04 27.44 23.13 300463.SZ 迈克生物 22.15 买入 0.56 0.74 0.99 1.23 39.55 29.93 22.37 18.01 603658.SH 安图生物 50.25 买入 0.83 1.09 1.42 1.77 60.54 46.10 35.39 28.39 002007.SZ 华兰生物 28.79 增持 0.84 0.96 1.14 1.34 34.27 29.99 25.25 21.49 300482.SZ 万孚生物 70.62 持有 0.82 1.27 1.76 2.33 86.12 55.61 40.13 30.31 300676.SZ 华大基因 193.50 持有 0.83 1.05 1.37 1.71 233.13 184.29 141.24 113.16 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -7%-2%3%8%13%18%23%2017-012017-052017-092018-01医药生物 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 全国各地进入流感高发期，流感发病率高于往年同期 2017年入冬以来，全国各地流感高发，流感活动水平上升较快，各地医院门诊诊疗人次明显增多，各级别医疗机构出现人满为患的现象，诊疗压力大，患者密集就诊，为医疗机构带来不小的压力。 根据世界卫生组织最新信息，每年流感流行可导致大量的病例，多数为轻症，全球每年约有5-10%的成人和20-30%的儿童罹患流感，导致300-500万重症病例和29-65万死亡。 根据中国疾控中心数据显示，2017年第50周（12.11-12.17），南方样本医院的流感病例占门急诊病例总数比例为3.6%，北方样本医院的比例为4.9%，2018年第1周（1.1-1.7），南方数据上升至6.0%，北方提升至5.8%，均高于往年同期水平。 图1：2017.12.11-2017.12.17南北方流感病例比例高于同期数据 图2：2018.1.1-2017.1.7南北方流感病例比例高于同期数据 资料来源：中国疾控中心，丁香园，天风证券研究所 资料来源：中国疾控中心，天风证券研究所 除了今年冬天天气变化明显，今年流行的优势毒株与往年的不同也是导致患病人群高于同时期的重要原因。今年我国许多地区流行的优势病毒是乙型流感的Yamagata系，但今年采用的流感疫苗未包含这一型别的成分，因此疫苗对这一型别不具有保护力。在大多数年份，流感疫苗与流感流行毒株的匹配较好，具有良好的保护力。 2. 时隔七年，国家卫计委发布新版流感诊疗方案 1月9日，时隔七年后，国家卫计委再次更新流感诊疗方案，发布《流行性感冒诊疗方案（2018年版）》，在《甲型H1N1流感诊疗方案（2009年第三版）》和《流行性感冒诊断与治疗指南（2011年版）》的基础上，结合近期国内外研究成果及我国既往流感诊疗经验，适应当前流行病学预防及治疗水平，调整方案。 流感病毒是RNA病毒，根据核蛋白和基质蛋白分为甲、乙、丙、丁四型。目前感染人的主要是甲型流感病毒中的H1N1、H3N2亚型及乙型流感病毒中的Victoria和Yamagata系。 临床诊断需结合流行病学史、临床表现和病原学检查，其中通过实验室检验的方法（包括流感抗原检测、流感病毒核酸检测、流感病毒分离培养、流感病毒特异性IgG抗体等）是进行确诊的强证据之一。 治疗方案包括对症治疗、抗病毒治疗、重症病例的治疗、中医治疗等，对临床诊断病例和确诊病例应尽早隔离治疗，其中建议关注以下两点： 1. 西医抗病毒治疗：神经氨酸酶抑制剂（NAI）对甲型、乙型流感均有效，相关药物包括奥司他韦、扎那米韦、帕拉米韦； 0%1%2%3%4%5%6%2014201520162017南方 北方 0%1%2%3%4%5%6%2015201620172018南方 北方 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2. 中医治疗：轻症辨证治疗常用中成药包括金花清感颗粒、连花清瘟胶囊、清开灵颗粒（口服液）、疏风解毒胶囊、银翘解毒类、桑菊感冒类、银黄类制剂、莲花清热类制剂等；重症及恢复期则根据不同情况选择不同用药。 预防阶段可采取疫苗接种、药物预防、一般预防等措施，其中接种疫苗被认为是预防流感最有效的手段，可以显著降低患病风险和发生严重并发症的情况，对于高危人群建议每年都应接种流感疫苗。药物预防的目的是查漏补缺，是对于未及时接种疫苗或接种疫苗后尚未获得免疫能力人群的临时补救措施，可使用奥司他韦、扎那米韦等。 3. 建议关注标的 今年流感高发，较往年形式严峻，国家卫计委高度重视，适时更新发布新版流行性感冒诊疗方案，全面应对流感爆发，严控发展态势，我们认为以下标的（排名不分先后）有望在此轮流感行情中受益，建议关注： 1. 根据临床，神经氨酸酶抑制剂（NAI）被认为对甲型、乙型流感均有效，相关药物包括奥司他韦、扎那米韦、帕拉米韦。建议关注：东阳光药（奥司他韦） 2. 中医治疗：轻症辨证治疗常用中成药包括金花清感颗粒、连花清瘟胶囊、清开灵颗粒（口服液）、疏风解毒胶囊、银翘解毒类、桑菊感冒类、银黄类制剂、莲花清热类制剂等。建议关注：以岭药业（连花清瘟胶囊） 3. 诊断检验：流感抗原检测、流感病毒核酸检测、流感病毒分离培养、流感病毒特异性IgG抗体等。建议关注：迈克生物（抗原检测）、安图生物（代理VIRCELL九项呼吸道感染病原体IgM抗体检测）、万孚生物（抗原检测）、华大基因（病毒核酸检测）、达安基因（病毒核酸检测）、博晖创新（病毒核酸检测）、科华生物（抗原检测、病毒核酸检测） 4. 预防阶段：预防流感最有效的手段，可以显著降低患病风险和发生严重并发症的情况。药物治疗作为查漏补缺的方式。建议关注：华兰生物（流感病毒裂解疫苗）、长生生物（流感病毒裂解疫苗）、东阳光药（奥司他韦） 附录： 流行性感冒诊疗方案 （2018年版） 流行性感冒（以下简称流感）是由流感病毒引起的一种急性呼吸道传染病，在世界范围内引起暴发和流行。 流感起病急，虽然大多为自限性，但部分因出现肺炎等并发症可发展至重症流感，少数重症病例病情进展快，可因急性呼吸窘迫综合征(ARDS)和/或多脏器衰竭而死亡。重症流感主要发生在老年人、年幼儿童、孕产妇或有慢性基础疾病者等高危人群，亦可发生在一般人群。 2017年入冬以来，我国南北方省份流感活动水平上升较快，当前处于冬季流感流行高峰水平。全国流感监测结果显示，流感样病例就诊百分比高于过去三年同期水平，流感病毒检测阳性率已达往年高峰水平，流感确诊住院和死亡病例数也有所上升，暴发疫情报告数远高于去年同期，流感活动水平仍呈现上升态势，以上结果均提示本次冬季流感活动强度要强于往年。 为进一步规范和加强流感的临床管理，减少重症流感发生、降低病死率，在《甲型H1N1 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 流感诊疗方案（2009年第三版）》和《流行性感冒诊断与治疗指南（2011年版）》的基础上，结合近期国内外研究成果及我国既往流感诊疗经验，制定本诊疗方案。 一、病原学 流感病毒属于正粘病毒科，为RNA病毒。根据核蛋白和基质蛋白分为甲、乙、丙、丁四型。甲型流感病毒除感染人外，在动物中广泛存在，如禽类、猪、马、海豹以及鲸鱼和水貂等。乙型流感病毒在人体内循环并引起季节性流行，最近数据显示海豹也可被感染。丙型流感病毒可感染人类和猪，但感染后症状轻微。丁型流感病毒主要影响牛，是否导致人发病并不清楚。 由于流感病毒的基因组是分节段的，故易产生同型不同株间基因重配，同时流感病毒RNA在复制过程中不具有校正功能，其发生突变的频率要高于其它病毒。 根据其表面血凝素和神经氨酸酶蛋白结构及其基因特性的不同将甲型流感病毒分成许多亚型。到目前为止，甲型流感病毒已发现18个亚型血