食品饮料行业周报：五一消费持续升温，关注复苏行情

超配 投资要点： ➢周观点：“五一”假期消费持续升温，餐饮消费增长较快。“五一”假期期间，全社会跨区域人员流动量为15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高。国家税务总局增值税发票数据显示，消费相关行业销售收入同比增长14.3%，其中旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长21.2%、餐饮销售收入同比增长31.4%。假期消费持续升温，餐饮消费增长较快。随着餐饮消费逐步复苏，行业价格战趋缓，多数餐供企业一季度业绩改善明显，关注全年业绩弹性。 ➢百威亚太一季度中国市场收入降幅收窄，关注旺季行业修复节奏。百威亚太2026Q1中国市场销量下降1.5%，收入下降4%，跌幅环比进一步收窄。主要由于重点推动非即饮渠道高端化以及扩大线上线下O2O渠道的渗透。啤酒即将进入消费旺季，6月将迎来世界杯，叠加今年厄尔尼诺发生概率较高，高温天气或将催化啤酒消费需求，建议关注啤酒板块复苏机会。此外，啤酒行业原材料大麦、铝锭成本上行，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。 ➢原奶价格持续磨底，静待周期拐点。截至5月1日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.9%，环比持平，原奶价格持续磨底。截至5月9日，淘汰母牛价格22.85元/公斤，同比+22.8%，环比+4%，牛肉价格65.96元/公斤，同比+4.2%，环比-1.04%，肉牛周期向上趋势明确。3月底，南非1型（SAT1）口蹄疫首次传入我国，传播能力较强，感染后奶牛产量将出现明显下降，或加速原奶周期反转。随着消费者健康意识的不断增强，国内乳制品需求不断增长。2026年原奶供需有望逐步平衡，静待周期拐点。2026-05 [table_product]相关研究 1.新乳业（002946）：一季度表现亮眼，低温品类延续快速增长——公司简评报告 2.千味央厨（001215）：经营底部已现，业绩修复可期——公司简评报告3.业绩催化验证，布局复苏主线——食 品 饮 料 行 业 周 报 （2026/4/20-2026/4/26） ➢二级市场表现：子板块涨跌互现。上周食品饮料板块下跌1.14%，跑输沪深300指数2.48个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，涨跌互现，其中保健品板块表现较好，上涨2.04%。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、*ST春天、金字火腿、来伊份、交大昂立，分别为21.37%、15.88%、14.42%、11.38%、9.58%。 ➢行业动态：2026年1-2月山东省啤酒产量增长2.8%，Q1全国牛奶产量增长3.4%。（1）2026年1-2月，山东省规模以上企业累计啤酒产量78.4万千升，同比增长2.8%。（2）根据国家统计局，2026年一季度，全国牛奶产量922万吨，同比增加30万吨，增长3.4%。一季度乳制品产量763.2万吨，同比增长7.5%，其中3月产量249.9万吨，同比增长1.5%。 ➢投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：新型口蹄疫或加速原奶周期反转，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。 ➢风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.1.板块及个股表现..........................................................................................41.2.估值情况.....................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格............................................................5 2.1.白酒价格.....................................................................................................52.2.啤酒数据.....................................................................................................62.3.上游原材料数据..........................................................................................6 5.风险提示.....................................................................................9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨幅前5................................................................................................4图4子板块估值（截至2026年5月10日）...............................................................................5图5 2024年原箱和散瓶飞天茅台批价...........................................................................................5图6普五批价................................................................................................................................5图7国窖1573批价......................................................................................................................6图8青花30批价..........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比..............................................................................................................6图10啤酒产量累计值及同比........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）.....................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14中国奶粉进口金额（万美元）.............................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................7图16生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................7图17白羽肉鸡价格（元/公斤）...................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图21 PET瓶片（元/吨）..............................................................................................................8图22瓦楞纸（元/吨）..................................................................................................................8 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.14%，跑输沪深300指数2.48个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，涨跌互现，其中保健品板块表现较好，上涨2.04%。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、*ST春天、金字火腿、来伊份、交大昂立，分别为21.37%、15.88%、14.42%、11.38%、9.58%，跌幅前五为龙大美食、中信尼雅、ST西发、味知香、*ST椰岛，分别为-14.34%、-9.16%、-7.