生猪周报：均重高压仍存 警惕仔猪回升后的去产放缓

一、现货表现

• 全国生猪出栏均价小幅回落至9.77元/kg，各地价格略有差异。
• 50kg二元母猪价格持稳于1278.57元/头，市场观望情绪浓厚，短期窄幅波动为主。
• 淘汰母猪均价下行至7.41元/kg，产能出清进程缓慢，价格承压。
• 7kg仔猪价格上行至235.14元/头，主流亏损收敛至20-50元/头，补栏需求回升但刺激作用边际减弱，预计短期仍小幅上涨。

二、逻辑及展望

• 供应端：
  • 周期磨底后半程，政策底明确但市场底待确认，年内供应基数偏高。
  • 5月出栏计划调减，但前期大体重猪源认卖增加，短期出栏压力仍大。
  • 去库受阻，均重同比偏高，冻品库容率回升形成中期压力，短中期供应偏紧。政策调整将限制产能出清速度。
  • 中期（2025年末至2026年一季度）仔猪出生数持续增量，6月出栏计划或调增，9月前后供应压力达峰。
  • 长期看，一季度能繁去化不及预期，但4月去化速度加快，5月去化推动需持续关注。淘汰意愿受补栏回升影响受阻。
• 需求端：
  • 二季度需求淡季，短期节后惯性回落。
  • 屠宰开工率随供需回落，鲜销率受亏损和库容压力小幅反弹但同比偏低。
  • 冻品库存被动走高但增速放缓，下半年去库压力需警惕。
• 投机端：
  • 市场情绪降温，二育比例抬升动能减弱。
• 利润及成本端：
  • 自繁自养及外购养殖利润变化有限，仔猪亏损接近成本线，限制淘汰意愿。

三、研究结论

• 短期：近月合约供需矛盾不突出，价格波动放缓，依赖情绪影响，但供应压力存回落预期。
• 远月合约：
  • 11、01合约套保利润给出，基本面改善有限可逢高沽空或卖出虚值期权。
  • 03合约底部支撑较强，但产能去化放缓预期下升水或修复，回调后可短多或关注1-3价差走扩。

四、风险提示
突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况。