生猪周报：均重高压仍存 警惕仔猪回升后的去产放缓

均重高压仍存警惕仔猪回升后的去产放缓 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年5月9日 一、现货表现1、本周，全国生猪出栏均价先涨后跌，整体小幅回落。截至5月9日，全国均价为9.77元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.09元/kg，四川地 区最新出栏价9.38元/kg，广东地区最新出栏价10,08元/kg，山东地区最新出栏价10.22元/kg，湖南地区最新出栏价9.38元/kg。2、本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于1278.57元/头，市场养殖主题情绪观望为主,导致行情相对冷清,预计短期二元价格仍旧窄幅波动 为主。淘汰母猪均价跟随商品价格回落，下行0.1元/kg跌至7.41元/kg，目前淘母价格因行情仍在产能出清过程中,叠加需求淡季,预计价格承压运行为主。3、本周，全国7kg仔猪周度均价受补栏积极性继续回升影响，价格继续上行17.14元至235.14元/头，主流亏损收敛至20-50元/头内，虽亏损 对能繁淘汰仍有一定刺激作用,但整体刺激作用已显著边际走弱。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计仍有小幅看涨。 二、逻辑及展望供应端，当前生猪市场处于周期磨底后半程，政策底已明确但市场底受制于基本面改善力度不足仍待后续进一步确认，年内整体供应基数 偏高格局未改。短期出栏计划上，各家出栏计划在5月月内均有所调减，但是考虑到前期二育和散户大体重猪源认卖程度增加，初步预计5月下旬之前养殖端出栏压力仍大。出栏均重方面，最新数据表明去库状态遭到价格反弹后的阻扰，同比高均重现实下仍待进一步有效去化，叠加冻品库容率被动回升形成中期隐性供给压力，短中期供应压力预计仍偏高，政策阶段性的调整将会限制产能在低价下的出清速度。中期，2025年末至2026年一季度样本企业仔猪出生数维持增量趋势，上半年4月压力达峰回落后，仍有一定线性调增空间，预计6月出栏计划存较高调增可能。此外，部分资讯结构给出4月样本仔猪出生数兑现年前补栏，出现进一步增长，9月前后供应压力或为下半年峰值。长期，一季度能繁去化表现不及预期，年内产能基数偏高，但4月产能去化速度预计明显快于一季度中枢。但是需要注意的是，该趋势在4月底至5月初出现反弹，淘汰意愿受到补栏积极性的回升出现了显著受阻，后续将持续关注5月月内的去化推动。需求端，二季度整体需求维持淡季特征，短期节后需求预计惯性回落为主。屠宰方面，开工率随供应量收缩及需求的回落有所收敛，预计 同样惯性回落。鲜销率受亏损及库容的压力小幅反弹但同比水平仍旧偏低。冻品库存仍有被动走高，但增速进一步放缓，后续需警惕下半年冻品的去库压力。投机方面，此前由于低价刺激及价格预期好转背景下二育比例抬升，但近期市场情绪有所降温后，继续入场的积极性有所走弱。利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润随生猪价格相对稳定边际变化有限，仔猪受到补栏影响出现进一步收缩，即将临近成本线。此前， 我们预计产能去化加速将以4月为起始点，但从目前政策介入后的影响来看，该趋势在5月初有被打断趋势，后续持续关注亏损深度及持续时间对产能去化的推动力度盘面上，短期现货指引下的近月合约供需矛盾并不强烈，供需均走弱后价格波动或有所放缓，短期更多依赖情绪影响，但基于供应压力 的存量，后续仍有一定回落预期。远月11、01合约，资金推动下套保利润进一步给出，基本面改善有限背景下亦可关注情绪继续消化后，深度虚值期权的卖出或逢高沽空。远月03合约为本轮“政策浪潮”中交易最强的合约，底部支撑预计相对偏强，但由于产能去化的放缓预期，盘面升水同样存在修复的预期。关注回调后的短多的机会及1-3价差走扩机会。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均价先涨后跌，整体小幅回落。截至5月9日，全国均价为9.77元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.09元/kg，四川地区最新出栏价9.38元/kg，广东地区最新出栏价10,08元/kg，山东地区最新出栏价10.22元/kg，湖南地区最新出栏价9.38元/kg。 本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于1278.57元/头，市场养殖主题情绪观望为主,导致行情相对冷清,预计短期二元价格仍旧窄幅波动为主。淘汰母猪均价跟随商品价格回落，下行0.1元/kg跌至7.41元/kg，目前淘母价格因行情仍在产能出清过程中,叠加需求淡季,预计价格承压运行为主。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价受补栏积极性继续回升影响，价格继续上行17.14元至235.14元/头，主流亏损收敛至20-50元/头内，虽亏损对能繁淘汰仍有一定刺激作用,但整体刺激作用已显著边际走弱。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计仍有小幅看涨。 短期供应——出栏过峰后重心下移，月度存栏结构小幅去化 本周，钢联样本企业高频出栏数据有所回升，整体水平仍旧高于同期，最新日均出栏数量恢复至29.5万头以上。存栏结构上，根据钢联数据显示，3月，50-89kg存栏占比环比下跌0.05%至29.31%，90-140kg存栏占比环比下降0.1%至36.25%，140kg以上占比环比下行0.01%至1.2%。整体来看，3月月内环比变动幅度较2月显著所小，50kg以上存栏占比情况均出现微幅去化，整体存栏结构压力仍有轻微改善，4月去库节奏下，存栏结构有望继续维持3月调整方向。 样本企业出栏情况上，钢联数据，4月出栏计划完成度105.66%，5月计划环比减少3.53%；涌益数据，4月出栏计划完成度100.2%，5月计划环比减少2.74%，这个减幅是低于之前市场预期的。均重表现上，本周全国外三元生猪出栏均重123.16公斤，环比上行0.06kg,整体去化表现依旧偏慢,压力平滑。 本周，全国标肥价差为-0.17元/kg，环比走扩0.03元/kg.主要由于节前大猪跌速加快,节后波动较标猪放缓。随着后续企气温的回升,预计标肥家难有明显走扩。 仔猪出生数量上，3月仔猪成活率环比下降0.01%至92.28%，但出生数量环比继续上行3.14万头至581.18万头，无突发疫病影响下，预计将继续兑现上半年偏高、递增供应压力（饲料端同步验证）。料肉比方面，3月仔猪料肉比环比下行0.03至2.61，继续维持近年来最高出肉效率。 一季度,能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为合理保有量的107%。钢联样本企业中，综合养殖3月能繁淘汰数量环比提升8224头至134918头，3月能繁母猪存栏环比减少1.79万头至516.94万头，官方能繁去化速度显著快于样本数据，需保持一定谨慎。淘母比价来看，4月中上旬有明显下滑，预计产能存阶段性加速,但该趋势并未持续至5月份初期,后续将持续跟踪。 需求端——屠宰量周内下行，节后需求整体惯性回落 本周，受出栏量收缩影响及需求节后惯性回落，屠宰企业开工率环比下滑0.66%至34.06%。鲜销率方面，受到亏损与库容的双重压力，企业着力提高鲜销水平以控制被动入库规模,上行0.42%至82.05%。肉猪比价本周同样节后惯性回落,最新下滑至1.3071,预计仍有走弱空间。3月餐饮社零方面，1-3月累计值达14623亿元，同比提升4.2%；3月餐饮收入4349亿元，同比提升2.9%，增幅较1-2月显著收窄。 需求端——鲜冻价差小幅下跌，冻品库存累库放缓 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，鲜冻价差继续小幅回落至-0.62元/kg。受到中间环节利润压缩影响以及鲜销率的控制，本周冻品入库明显放缓，钢联样本企业冻品库容率环比提升0.41%至28.35%。但是展望下周，鲜品环节承接力度预计有序爱你，预计短期仍有一定入库推升，但速度预计难有显著抬升。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 成本分析——育肥亏损持稳，仔猪亏损环节进一步收敛 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格变动有限影响，育肥端亏损本周边际变化较为有限，呈现小幅走扩。具体来看，最新自繁自养模式头均亏损262.19元；外购仔猪模式头均亏损209.81元。仔猪方面，本周亏损格局进一步收窄，在现货带动及补栏需求回升的背景下，关注月内双亏格局持续性。近期仔猪环节亏损的收敛已初步限制淘汰意愿的边际走强。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺