双焦策略周报

双 焦 策 略 周 报 煤焦：供需矛盾不突出，关注下游钢厂利润 目录 1、本周焦煤现货上涨、焦炭现货上涨，焦煤期货下跌、焦炭期货下跌；2、本周独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量增加；3、本周钢厂高炉产能利用率不变、铁水产量回增加，开工率回落；4、本周523家样本煤矿原煤产量增加、精煤产量减少；5、本周独立焦企焦煤库存减少、钢厂焦煤库存减少，港口焦煤库存增加，焦煤总库存减少；6、本周独立焦企去库、钢厂焦炭库存去库，港口去库，焦炭总库存去库；7、本周焦炭09合约亏损扩大，焦企现货利润扩大。 1.1价格：焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格上涨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约下跌1元/吨，焦炭主力合约下跌13元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1238元/吨，日照准一焦炭仓单成本1714.9元/吨 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走强 1.5价格：焦煤9-1价差走弱8.5元/吨，焦炭9-1价差走弱4元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走弱，焦炭/铁矿走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走强，热卷/焦炭走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加0.13万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.02万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率不变，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比60%左右 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：独立焦企焦炭库存去库0.24万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库5.19万吨 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数减少0.16天 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口总库存去库2.85万吨，焦炭库存合计去库11.15万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量增加2.53万吨，精煤产量减少0.28万吨 7.2焦煤供应：蒙煤通关高位运行 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产利润增加，目前生产盈利58元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：09合约盘面亏损178.1元/吨，01合约盘面亏损375.9元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少，精煤库存增加 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存减少50.17万吨 9.3焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数减少0.73天 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存减少3.49万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数减少0.06天 9.6焦煤库存：港口库存增加2万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.7焦煤库存：焦煤总库存去库59.72万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 10.1焦煤期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.2焦煤期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 煤焦总结：供需矛盾不突出，关注下游钢厂利润 总结 焦炭方面，本周天津准一价格不变，吕梁准一级、唐山一级价格不变，日照准一级冶金焦价格上涨30元/吨，期货价格下跌，焦炭2609合约下跌13元/吨。部分焦企钢厂接受焦炭第三轮提涨50-55元/吨，2026年5月11日零点执行。供应方面，焦企利润继续走扩，进而提升焦企积极性，本周焦化企业整体开工负荷有所回升，独立焦企日均产量增加0.13万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.02万吨，焦化企业开工积极性维持，焦炭生产边际宽松预期仍存。需求方面，假期因素影响，螺纹表需回落47.34万吨至197.81吨；钢厂高炉开工率回落0.1%，247家钢厂高炉产能利用率不变，铁水产量回升0.01吨/日至238.91万吨/日，铁水产量小幅回升，对于焦炭的需求维持高位。库存方面，本周230家独立焦企库存去库0.24万吨，钢厂焦炭库存去库5.19万吨，焦炭港口库存去库2.85万吨，焦炭总库存去库11.15万吨。综合来看，焦企利润维持偏好，焦企利润在60元/吨左右，焦化企业生产积极性较好，独立焦化以及钢厂焦化均提升开工负荷，焦炭供应边际宽松；下游钢厂盈利率走高至60%左右，钢厂利润尚可驱动高炉铁水产量维持高位，对于焦炭的需求依然维持，五一假期后部分钢厂有备库采购，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。 焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格涨16元/吨、山西中硫主焦价格不变；进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格涨10元/吨，蒙3精煤价格涨20元/吨，焦煤2609期货价格下跌1元/吨。供给方面，原煤以及焦煤产量均有所回升，523家样本煤矿原煤产量增加2.53万吨，精煤产量减少0.28万吨至79.19万吨/日；进口方面，口岸车辆积极通关，蒙煤进口维持高位运行。需求方面，焦企生产利润有所走扩，目前生产盈利60元/吨左右，焦化企业生产积极性维持偏好，本周独立焦化企业以及钢厂焦化厂开工均有所回升，对于焦煤需求有所增加，焦企利润维持较好，对于焦煤原料需求有一定支撑。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少2.69万吨，精煤库存增加1.67万吨，独立焦企焦煤库存减少50.17万吨，钢厂焦煤库存减少3.49万吨，港口焦煤库存累库2万吨，焦煤总库存去库59.72万吨。综合来看，五一假期过后，煤矿积极复工复产，国内焦煤生产产量回升，中蒙口岸5月1日至5月3日闭关，5月4日恢复运行，进口蒙煤依旧维持高位，整体焦煤供应维持宽松；下游焦化企业利润维持偏好，钢厂盈利率有所走扩，焦企利润较好支撑焦煤需求，预计短期焦煤盘面呈现震荡态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。