棉花月度报告：有待预期验证，高位震荡运行

2026 年 5 月 7 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 有待预期验证，高位震荡运行 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，美伊谈判一波三折，美方不断释放和谈即将达成信号，对市场影响逐渐减弱。美联储4月议息会议按兵不动，鲍威尔任期将于5月中结束。国内市场，3月CPI同比上涨1.0%继续温和上升，PPI同比上涨0.5%由负转正。3月新增社融5.23万亿元，M2同比增长8.5%，人民币汇率整体偏强。美国农业部4月供需报告调整仍偏空，但目前市场已转向2026/27年度种植进展情况。供应端，2025/26全国棉花累积公检762.75万吨。新疆地区棉花种植已过九成，整体播种进度快于去年。2026年3月棉花进口量环比略增，同比增长137%。截止4月中旬，棉花商业库存继续下降，预计4月底库存水平略高于去年、低于前年。需求端，市场银四行情持续，纺企开机率维持高位运行，库存水平月底小幅回升但仍处低位。3月终端纺服内需消费表现较好，外需出口同环比大幅回落。 观点：2026/27年度全球棉花供应端收紧预期支撑外盘走势，从当前盘面价格来看，已经计入2026/27年度美棉期末库存下降至4百万包以下的预期，有待5月供需报告验证，价格运行区间上移至80-90美分/磅。国内新疆地区前期调降目标在7%，近期市场调研反馈或在5%，而郑棉价格较年初已上涨10%，缩减预期较为充分，后期需极端天气因素打开上行空间。根据历史统计，中等及强度厄尔尼诺事件年份我国棉花单产多数上涨，对我国棉花产量的影响弱于美国、印度及澳洲。5月郑棉或高位震荡有待预期验证和政策落实。 策略：回调布多，内外价差收缩 重要变量：宏观政策；产业政策；极端天气 目录 一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1全国棉农植棉意向........................................................................................... - 6 -3.2生长进展及天气情况....................................................................................... - 7 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 8 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................. - 10 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 12 - 一、行情回顾 4 月份美棉主力合约延续偏强走势，交投重心大幅上移，月度上涨 14.0%。4月 USDA 意向种植报告以及月度供需报告均偏空，但在大范围干旱覆盖下，市场对于报告数据存疑，随着美元走弱以及各国气象部门发布厄尔尼诺预警，CFTC 基金净多持续增加，下旬部分资金获利了结，但节后农产品天气炒作再度升温。 4 月份郑棉震荡结束向上突破，月度涨幅为 7.3%。4 月新疆棉进入种植高峰期，棉协 3 月意向面积调查结果为同比下降 3.4%，市场当前预估为缩减 5%。在植棉面积下降、厄尔尼诺气象预期以及外盘大幅拉升下，资金参与度较高，郑棉维持偏强走势。 二、全球棉花供需情况 美国农业部 4 月供需报告对 2025/26 年度全球棉花供需情况做出以下调整，报告整体偏空，目前市场转向 2026/27 年度种植进展情况，旧作供需调整对行情影响有限。美国方面，未做调整。印度方面，产量上调 6.5 万吨至 518.2 万吨，进口量上调 4.4 万吨至 91.4 万吨，消费量上调 10.9 万吨至 555.2 万吨，出口量下调 4.4 万吨至 26.1 万吨，使期末库存上调 10.9 万吨至 235.6 万吨；中国方面，产量上调 6.5 万吨至 779.4 万吨，进口量上调 8.7 万吨至 130.6 万吨，消费量上调 10.9 万吨至 870.9 万吨，使期末库存上调 4.4 万吨至 796.0 万吨；巴西方面，未作调整。整体来看，全球棉花产量上调 19.2 万吨至 2653.4 万吨，贸易量下调7.6 万吨至 1904.4 万吨，消费量上调 12.2 万吨至 2593.9 万吨，期末库存上调 14.2万吨至 1677.3 万吨，环比上升 0.85%。 据美国农业部（USDA）的 2026/27 年度种植意向报告，美国 2026/27 年度的棉花播种面积 964 万英亩，2026 年 2 月展望论坛预测为 940 万英亩，2025 年最终棉花种植面积为 928 万英亩。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 全国棉农植棉意向 2026 年 3 月，中国棉花协会对全国 10 个省市和新疆自治区共 1857 个定点农户，进行了第三期 2026 年植棉意向调查。结果显示：今年全国植棉意向面积为4311.8 万亩，同比下降 3.8%，降幅较上期扩大 3.3 个百分点。新疆 2026 年植棉意向面积为 3951.6 万亩，同比下降 3.4%，降幅较上期扩大 3.2 个百分点。新疆随着植棉面积压减措施逐步落实以及粮食生产任务增加，意向较前期计划出现不同程度减少；内地棉区受植棉效益偏低、农户老龄化，近几年气象条件不利导致棉花产量和品质受影响等因素叠加，植棉规模延续收缩趋势。 2026 年 4 月中上旬，中国棉花协会棉农分会对全国 10 个省市和新疆自治区共 1576 个定点农户做了棉花播种进度调查。结果显示：截至 4 月 15 日，全国棉花播种进度为 61.8%，育苗进度为 34.4%。新疆棉区 4 月中上旬气候条件整体利于棉花播种，其中南疆自 3 月下旬陆续开始播种，4 月上旬进入高峰期，较常年偏早 7 天左右，北疆则受低温及土壤墒情影响，播种时间偏晚，在 4 月上旬才陆续启动播种工作。截至 4 月 15 日，新疆播种进度为 64.6%。 3.2 生长进展及天气情况 据中央气象台监测，截至 5 月初，新疆棉产区少量处于播种阶段，大部分进入出苗阶段，部分地区已进入第三真叶期。据新疆地区 4 月上中旬气象条件，平均气温由高于去年同期转变为低于去年，降水量持续低于去年，日照时数持续高于去年，整体气象条件由非常适宜变为适宜。 3.3 库存情况 统计数据显示，4 月中棉花商业库存为 457.94 万吨，较上月底下降 33.03 万吨；4 月中棉花工业库存为 88.76 万吨，较上月底下降 1.51 万吨。从图形走势来看，虽然棉花进口较去年同期持续回升，但消费表现也明显好于去年，预计 4 月底商业库存水平略高于去年、低于前年。棉花工业库存水平小幅下降，下游低价原料库存消耗，同时补库积极性受制于高棉价。4 月份纱线库存指数为 17.05 天，较上月下降 1.20 天；4 月份坯布库存指数为 22.79 天，较上月下降 3.57 天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2026年3月进口17.55万吨，同比（7.37万吨）增10.18万吨，环比（16.62万吨）增0.93万吨；2026年1-3月累计进口54.68万吨，同比增61.6%，同比（33.83万吨）增54.68万吨；2025/26年度累计进口102.7万吨，同比增27.5%，同比（80.55万吨）增22.14万吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5 纺织企业加工情况 根据棉纺织信息网统计，截止4月30日，纺企棉花库存为32.7天，较上周下降0.3天；纺企棉纱库存为14.8天，较上周上升0.3天；织厂棉纱库存为9.0天，较上周下降0.8天；棉坯布库存为23.7天，较上周上升0.4天。截至4月30日，中国纱线负荷指数为57.4%，较上周下降0.1%；中国坯布负荷指数为62.2%，较上周持平。4月纯棉纱市场银四行情持续，纺企开机率维持高位运行，库存水平月底小幅回升但仍处低位。4月份全棉坯布产销气氛由稳转弱，库存量较上月略有增加，开机率平稳。 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6 纺织品需求情况 2026 年 3 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为 1296 亿元，同比上升 7%； 1-3月服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为 4122 亿元，同比上升 9.3%，其中 1-3月服装零售额为 3033 亿元，同比上升 9.4%。2026 年 3 月纺织服装出口值为 166亿美元，环比下降 25.9%，同比下降 28.9%；2026 年 1-3 月纺织服装出口累计值为 671 亿美元，同比上升 1.26%。其中 1-3 月服装出口额为 329 亿元，同比下降0.4%。 从美欧日纺服进口数据来看，2026 年 1 月，欧盟纺织服装累积进口量为 98万吨，同比下降 8.0%；2026 年 2 月，美国纺织服装进口量为 67 亿平方米，同比下降 18.7%；2026 年 3 月，日本纺织服装进口量为 20 万吨，同比下降 7.4%。整体来看，3 月纺服内需消费同比上涨，内需消费表现较好；外需消费同环比却大幅回落，一方面有国内春节假期的影响，另一