【月度报告】本月行情

日期 2026年5月8日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070投资咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 需求修复下矿价短期继续偏强运行，下旬供应压力加大，届时矿价或面临一定压力 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃本月行情：4月以来铁矿石期货2609合约表现为“震荡回落—反弹回升”，4月1日开盘自788.0元/吨震荡回落，于4月9日创下月间最低水平748.5元/吨后反弹回升。截至4月30日收盘，铁矿石期货2609合约自3月31日收盘价786.5元/吨上涨了9.5元/吨或1.21%至796.0元/吨。 《专题报告：四大矿山2026年一季度产销经营情况》2026-04-30 《铁矿石月报：需求修复下矿价短期弱势后或再度走强》2026-04-03 基本面影响因素：供给端（进口矿）：4月铁矿石发运量再度回落，主要受澳洲飓风影响，后续将逐步修复；4月到港量较3月有所回落，预计5月到港量或逐步回升；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-3月国内铁矿石产量同比下滑，较上月由升转降；4月国内矿山产能利用率震荡上行后小幅回落，预计5月铁精粉产量将保持平稳状态；库存端：4月港口库存再度回落，一方面受到港量回落与下游钢企产量回升的影响，另一方面，此前受限的必和必拓铁矿石禁令放宽流入市场，港库随之下行，后续或先降后升；钢厂春库存可用天数环比增加2天至22天，预计后续库存可用天数将维持在20-22天左右水平；需求端：4月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先升后降，整体铁水产量较3月明显回升，预计5月日均铁水产量将进一步回升，或将突破240万吨水平；钢厂盈利水平：4月钢企盈利率震荡上涨，目前已有超50%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利且利润持续攀升，螺纹钢高炉生产利润最高，螺纹钢电炉利润逐步接近盈亏平衡点。 《铁矿石月报：3月矿价有望由弱走强，但过高的港口库存与全年供应增长预期将继续压制上方空间》2026-03-02 后市预判：基本面上，上周澳巴发运回升，环比增加101.6万吨至2630.5万吨，4月发运逐步修复至偏高水平，预计5月仍能维持这一状态。上周到港量调头回升，环比增加了216.2万吨至2494.7万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周增加了12.78%，预计后续到港量将继续攀升。需求端，4月日均铁水产量震荡上行，下旬出现见顶迹象，不过，当前下游钢企盈利率持续攀升，现已有过半企业盈利，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉利润不断上行，预计后续铁水产量有进一步增长空间。库存方面，上周库存可用天数环比增加2天至22天，预计经节假日消耗后将有所回落，后续或将维持在20-22天附近水平。近期港库持续回落，主要受到到港回落与必和必拓铁矿石禁令放宽的影响，后续来看，港库进一步下行空间相对有限，预计下旬随着到港量的增加将逐步累库。总体而言，当前下游表需处于偏高水平，钢企利润维持在较好状态，5月铁水预计仍将继续回升，需求修复下矿价短期继续偏强运行；但下旬供应压力或将逐步加大，叠加需求逐步见顶，届时矿价或将面临一定压力。 目录 1.14月铁矿石期货主力合约震荡回落后反弹回升，4月9日创下月间最低水平748.5元/吨，整体月涨幅达1.21%................................................................-4-1.24月份螺矿比快速上涨后震荡回落............................................................-5- 二、宏观环境分析.................................................................................-6- 2.1国际宏观分析................................................................................................-6-2.1.1美方在伊朗问题上反复“TACO”，特朗普5月将访问中国...............-6-2.1.2美联储4月议息会议维持目标利率区间不变，鲍威尔最后一次以美联储主席身份出席新闻发布会......................................................................................-7-2.2国内地产分析：核心城市房地产销售“小阳春”行情持续，二手房销售回暖，政策效应逐步凸显，但地产投资仍延续疲弱状态.....................................-7- 三、基本面因素分析...............................................................................-8- 3.1供给端：4月铁矿石发运量再度回落，主要受澳洲飓风影响，后续将逐步修复；4月到港量较3月有所回落，预计5月到港量或逐步回升..................-8-3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-3月国内铁矿石产量同比下滑，较上月由升转降；4月国内矿山产能利用率震荡上行后小幅回落，预计5月铁精粉产量将保持平稳状态............................................................................................-10-3.3库存端：4月港口库存再度回落，一方面受到港量回落与下游钢企产量回升的影响，另一方面，此前受限的必和必拓铁矿石禁令放宽流入市场，港库随之下行，后续或先降后升；钢厂春库存可用天数环比增加2天至22天，预计后续库存可用天数将维持在20-22天左右水平...................................................-10-3.4需求端：4月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先升后降，整体铁水产量较3月明显回升，预计5月日均铁水产量将进一步回升，或将突破240万吨水平.........................................................................................................-11-3.5钢厂盈利水平：4月钢企盈利率震荡上涨，目前已有超50%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利且利润持续攀升，螺纹钢高炉生产利润最高，螺纹钢电炉利润逐步接近盈亏平衡点...............................................................-13- 需求修复下矿价短期继续偏强运行，下旬供应压力加大，届时矿价或面临一定压力........................................................................................................................-14- 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.14月铁矿石期货主力合约震荡回落后反弹回升，4月9日创下月间最低水平748.5元/吨，整体月涨幅达1.21% 4月份，在一季度GDP同比增长5.0%实现良好开局、4月份制造业PMI为50.3%非制造业商务活动指数为49.4%综合PMI产出指数为50.1%经济总体产出保持扩张、1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元同比增长15.5%、4月LPR报价连续11个月保持不变1年期3.0%5年期以上3.5%、4月全国钢铁行业PMI升至54.7连续第二个月处于扩张区间供需两端共同改善、4月1日特朗普发表全国电视讲话宣称已取得"压倒性胜利"并给伊朗设立4月6日为"最后期限"、4月8日美伊宣布为期两周的停火协议由巴基斯坦斡旋促成双方约定停火期内重启霍尔木兹海峡安全通航、4月11日伊朗谈判代表团抵达伊斯兰堡美方由副总统 万斯带队双方展开约21小时连续会谈、4月12日美伊首轮谈判因核心诉求分歧巨大暂告散场五大议题悬而未决特朗普随后宣布封锁伊朗所有港口、4月19日伊朗宣布拒绝参加第二轮谈判、4月21日特朗普决定将原定4月22日到期的停火期限无限期延长、美联储4月议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变点阵图显示内部分歧加大、欧央行4月30日维持三大关键利率不变为连续第七次按兵不动但通胀上行风险与经济增长下行风险均有所加大、淡水河谷一季度铁矿石产量6970万吨同比增长3%销量6870万吨同比增长4%、力拓一季度皮尔巴拉铁矿石产量7880万吨同比增长13%为2018年以来同期第二高但热带气旋影响出货量约800万吨、必和必拓一季度铁矿石总产量6280万吨同比增长2%皮尔巴拉业务产量6975万吨同比增长2.8%、FMG一季度铁矿石发运量4840万吨同比增长5%加工量4780万吨同比增长1%等因素的影响下，4月以来铁矿石期货2609合约表现为“震荡回落—反弹回升”，4月1日开盘自788.0元/吨震荡回落，于4月9日创下月间最低水平748.5元/吨后反弹回升。截至4月30日收盘，铁矿石期货2609合约自3月31日收盘价786.5元/吨上涨了9.5元/吨或1.21%至796.0元/吨。 1.24月份螺矿比快速上涨后震荡回落 4月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）快速上涨后震荡 回落：4月1日起自3.8424的月间最低水平快速上涨，4月9日达到月间最高水平4.1280，创下2025年7月31日以来新高，随后震荡回落。截至4月30日，螺矿比为4.0377，较月初上涨了0.1953。 二、宏观环境分析 2.1国际宏观分析 2.1.1美方在伊朗问题上反复“TACO”，特朗普5月将访问中国 4月，美伊局势从停火前特朗普接连放出极限强硬表态、下达最后通牒扬言要对伊朗实施毁灭性打击开始，局势一度走到军事冲突临界点，然而临近最后期限时美方却突然选择妥协退让宣布停火，上演了典型的“TACO”临阵退缩局面；停火之后美伊开启多轮间接谈判，初期双方对外释放积极信号，但实际在核问题、制裁解除等核心分歧上始终无法达成共识，首轮谈判过后谈判陷入僵局，最后无疾而终，但市场情绪已开始逐步缓和。随后，美方提出第二轮谈判，但期间波折不断，伊朗方面拒绝参与，最终未能正式推进。停火期限到期后，美方并不敢兑现开战言论，反而选择延期停火，体现出美方并不愿意战争扩大化的态度。美方的反复“TACO”使得市场对于冲突快速结束的预期抬升，资本市场情绪明显提振，而原油价格逐步回落。5月6日，市场再次传闻美国和伊朗正接近达成一份单页 备忘录，以结束战争，原油价格短线跳水。 此外，特朗普预计将于5月中旬访华。此次访问原定于3月底举行，但因为美伊冲突，推迟至5月。白宫方面正式确认了访问形成，而中方回应称双方就访问事宜保持沟通。双方核心议题仍在于台海立场，中美关系短期企稳，中长期仍处于博弈状态。美国方面更多则是依靠访问以获取外交筹码，来应对中期选举的压力。 2.1.2美联储4月议息会议维持目标利率区间不变，鲍威尔最后一次以美联储主席身份出席新闻发布会 4月30日披露的报告显示，美联储决定