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【月度报告】本月行情

2026-02-03 翟贺攀,聂嘉怡,冯泽仁建信期货 Bach🐮

核心观点：节前补库已基本结束，预计2月铁矿石期货价格或先弱后强，整体仍在震荡区间范围内波动。
行情回顾：年初以来铁矿石期货2605合约表现为“快速反弹—震荡回落—横盘整理”，1月5日开盘自791.5元/吨快速反弹，1月8日创下月间最高水平831.5元/吨后调头回落，1月20日创下月间最低水平778.0元/吨，截至1月30日收盘，上涨2元/吨或0.25%至791.5元/吨。1月份螺矿比整体表现为“小幅下挫—震荡上涨—再度回落”。
宏观环境分析：美联储1月议息会议保持利率不变，下任主席人选公布；地缘政治格局波动加剧，直接影响商品市场；国内地产销售再度走弱，投资端跌幅持续创新低。
基本面因素分析：
- 供给端：1月铁矿石发运量明显回落，后续或有小幅修复，但整体仍在偏低位置运行；1月到港量有所增加，预计2月将有所回落。国内矿产量2025年整体有所下滑，1月国内矿山产能利用率震荡上行，预计后续仍将在60%左右徘徊。
- 库存端：1月港口库存有所累积，主要受到港增加与下游产量偏低的影响；春节补库已经开启，钢企库存可用天数环比增加4天至27天，后续补库需求增量相对有限。
- 需求端：1月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先升后降，临近春节，钢厂生产节奏有所放缓，但利润驱动下节后复产有望加速。钢材五大品种产量较月初有所回升，表需则有所回落。
- 钢厂盈利水平：1月钢企盈利率小幅震荡回升，有40%左右样本企业保持盈利；各钢材品种生产利润均先升后降，螺纹钢生产利润最高，始终保持盈利。
后市预判：当前供应环比走弱，需求端节后钢厂复产有望加速，预计2月矿价将呈现先弱后强走势，过高的港口库存与全年供应增长预期将继续压制矿价上方空间，可在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略。