AI驱动信号链产品重回高增长

核心观点

• 业绩高增长：公司2026年第一季度实现营业收入7亿元（同比+67%，环比+15%），归母净利润1亿元（同比+577%，环比+124%），扣非净利0.9亿元（同比+5256%，环比+183%）。
• AI驱动信号链产品重回高增长：信号链产品收入约4.8亿元（YoY +69%），电源管理产品收入约2.2亿元（YoY +61%），高价值领域产品出货量同比增长超50%，毛利率连续三个季度环比提升至47.7%。
• 模拟芯片平台型布局完善：业务覆盖泛通信、泛工业、汽车与消费电子四大下游，已完成百余款AEC-Q认证，苏州测试中心车规级产能快速爬坡，研发人员544人（占员工总数62%），2025年完成对创芯微的并购整合强化消费电子布局。

投资建议

• 上调评级至“买入”：由于下游需求超出预期，将公司2026-2028年收入上调至29、36、46亿元（前值28、33亿元），归母净利润上调至4.4、5.3、6.3亿元（前值3.1、4.3亿元），对应PE分别为80x、67x、55x。

风险提示

• 行业复苏不及预期，新品研发不及预期。

关键数据

• Q1营收：7亿元（YoY +67%，MoM +15%）
• Q1归母净利润：1亿元（YoY +577%，MoM +124%）
• Q1扣非净利：0.9亿元（YoY +5256%，MoM +183%）
• 信号链产品收入：4.8亿元（YoY +69%）
• 电源管理产品收入：2.2亿元（YoY +61%）
• 单季毛利率：47.7%
• 研发人员占比：62%
• 并购整合：2025年完成对创芯微的并购