AI驱动信号链产品重回高增长

投资评级：买入（上调） 主要观点： l事件 报告日期：2026-05-09 公司2026年第一季度实现营业收入7亿元，同比增加67%，环比增加15%；归母净利润1亿元，同比大增577%，环比大增124%；扣非净利0.9亿元，同比大幅增加5256%，环比大增183%。 lAI驱动信号链产品重回高增长，毛利率改善驱动业绩高弹性 公司一季度营收实现同环比双增，主要系泛通信、泛工业及汽车市场需求持续增长，公司新品导入加速。光模块、服务器、基站等高价值领域产品持续放量，整体出货量同比增长超50%。其中，信号链产品收入约4.8亿元（YoY +69%）、电源管理产品收入约2.2亿元（YoY +61%），公司业务双轮驱动成效显著。Q1单季毛利率约47.7%，连续三个季度环比提升。 l模拟芯片平台型布局完善，并购协同夯实竞争优势 公司是国内高性能模拟与数模混合芯片头部企业，业务覆盖泛通信、泛工业、汽车与消费电子四大下游。质量体系完备，已完成百余款AEC-Q认证，苏州测试中心车规级产能快速爬坡。研发人员544人，占员工总数62%。2025年完成对创芯微的并购整合，强化消费电子布局。公司有望依托四大下游平台化布局、车规级质量与测试体系以及并购协同，持续提升在汽车与泛通信等高价值市场的产品渗透率与综合竞争力。l投资建议 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 由于下游需求超出预期，我们将公司2026-2028年收入上调至分别为29、36、46亿元（前值分别为28、33亿元），归母净利润分别为4.4、5.3、6.3亿元（前值分别为3.1、4.3亿元），最新收盘价对应PE分别为80x、67x、55x，上调至“买入”评级。 l风险提示 行业复苏不及预期，新品研发不及预期。 相关报告 1.思瑞浦：信号链与电源管理双轮驱动，拟购奥拉深化平台布局2025-12-022.思瑞浦：平台化战略取得成效，信号链与电源管理双攀升2025-09-253.思瑞浦：Q1实现扭亏，各下游亮点纷呈2025-05-21 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：李美贤，华安证券AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6年电子、通信及AI行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。