公司更新：3SBio，Gemdale Corp，QSLI

德意志银行亚洲中国期刊中国制造日期2017年9月5日公司更新：3SBio，Gemdale终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173公司，QSLI今日主题每日市场统计2017年4月9日 性能价格1D％chg 1M％chg38,000升哺乳动物细胞培养设施的利用率得到提高，再加上Therapure Biopharma的现有/潜在客户群，将带来巨大的上升空间。 （胡杰– 852 2203 6208）Gemdale Corp-低能见度，无法持续增长，卖出（600383.SS，卖出，目标价：10.06元人民币，收盘价：11.66元人民币，富良）在维持更快的销售速度（将FY17 / 18E的销售提升24％/ 75％），更高的利润率（28-30％）后，我们维持销售，将FY17-19E的收入提高30-50％，并将目标价提高8％至人民币10.06元），新土地收购和1H结果。我们认为其目前的土地储备（33平方米）不足以维持销售增长，并预计自18财年起销售将开始下降。此外，我们预计会有更多的合资项目（可售资源仅占57％），尽管销售总额增长，但FY17-19E的复合年均增长率仅为9％。它的缓慢增长并不能证明其估值合理。 Gemdale的市净率折让为19％，FY18E市盈率为8.3倍（高于Vanke-A，市盈率为7.1倍，资产净值为19％，但盈利复合年增长率为30％）。 （富良– 852 2203 6239）QSLI-困难的市场，但债转股计划阻碍了估值（000792.SZ，持有，目标价：11.66元人民币，收盘价：11.65元人民币，Vitus Leung）我们预计QSLI的运营环境充满挑战，尤其是其化学整合项目，这将超出QSLI的绩效。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融–中银，新华保险，平安，中信证券，华泰，工商银行；电讯- 中国移动;属性– COLI，华润置地，洛根，广州富力，万科；汽车–华晨，耐世特，乔伊森，北汽汽车，宇通客车；运输– CSET，中国外运，CEA；产业/基础设施– Hollysys，CRSC，中航科工，CCC，Inovance；消费者–中国茅台酒的安踏，蒙牛乳业，青岛海尔悦园；公用事业/可再生能源–煤气公司，北京企业，华能，华润电力，BEW，中电国际，龙源电力，华电阜新；基础材料–神华，马鞍山，中铝，福山，海螺水泥；互联网–阿里巴巴，汽车之家，携程，网易，YY；卫生保健– SBP，恒瑞医药，环球；休闲/游戏– CITS，TravelSky，永利澳门；科技类–中国通信服务，新woda，海康威视，Kstar；能源–中海油服，中石化，万华化工。 香港2016 2017 2018 GDP（％）2.0 3.8 3.0Merch。经验（％）0.2 8.8 7.8 CPI（％）2.4 1.0 2.8 中国2016 2017 2018 GDP（％）6.7 6.7 6.3Merch。经验（％）-7.7 10.0 6.0 CPI（％）2.0 1.7 2.7 外汇汇率（eop）人民币/美元6.9 6.9 7.1资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行/香港发行于：05/09/2017 00:32:19 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c市场研究3SBio-通过及时收购释放价值（1530.HK，买入，目标价：恒指27,740-0.80.6港币13.50，收盘价：港币11.26，杰克）H股11,183-0.91.6我们预计投资者将逐步评估合并后的CDMOA3003,8460.43.6与公司的制造业务分开的业务，哪一个 批量价格1D％chg 1M％chg在中长期内应该会带来巨大的上涨空间。但是，由于其恒指1,677-7.99.9盈利能力尚不明确，我们预计市场将对H股1,947-14.713.5CDMO业务相对于无锡的市盈率（或EV / EBITDA），后者的市盈率为30倍A30014,957-6.1-5.32017E销售额（或67倍2017E EBITDA）。我们强调Therapure的CDMO2014-2016年，该业务的复合年增长率约为56％，而无锡的复合年增长率为73％2014-2016，基于招股说明书。从根本上讲，管理层期望DB经济预报 2017年9月5日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究该公司在2017年第二季度的运营环比显示出改善的迹象，并达到了收支平衡。如果剔除一次性项目（即资产减值），QSLI的核心收益进入正区域，2017年第二季度实现利润2300万元人民币，而2017年第一季度则亏损2.1亿元人民币，这要归功于运输形势的改善以及钾肥销量环比上升。钾盐/锂的销量增加，2017年下半年的住房价格将有所改善，而潜在的债转股可能是股价的下一个催化剂。然而，动荡的市场环境加上较高的DD＆A费用导致困难的财务状况可能抵消了积极影响。我们看到风险回报的平衡，维持持有评级和目标价为人民币11.66元/股。 （梁朝伟– 852 2203 6158）中国金融报–流动性略有收紧长城内部–深圳房地产价格连续11个月下降亚洲消费与媒体日报–百胜中国–肯德基中国商店与阿里巴巴合作提供新的付款方式市场新闻习近平主席昨日表示，习近平宣布为金砖国家计划提供8000万美元的资金–中国将向金砖国家合作计划提供8000万美元的资金，而五个新兴经济体集团则表示反对保护主义。 （上海日报）银行上半年业绩好坏参半–到8月底，在中国大陆交易所上市的所有25家商业银行都披露了其年中财务报表，在中央政府努力去杠杆化和去杠杆化的努力下，2017年上半年业绩不佳遏制财务风险。 （环球时报）中国禁止通过ICO筹集资金–中国禁止个人和组织通过首次代币发行（ICO）筹集资金，这种筹款方式是技术初创公司向投资者发行自己的数字代币或“代币”以获取资金。 （上海日报）中国，马来西亚港口联盟旨在扩大贸易量–为了在“一带一路”倡议下促进互联互通，于2015年成立的中马港口联盟周一接受了五名新成员，因为两国旨在扩大贸易量。 （环球时报）中国加强与泰国的合作：习近平–中国国家主席习近平周一会见了泰国总理巴育・恰奥查，呼吁加强在各个领域的双边合作。 （中国日报）非洲国家希望吸引更多的中国投资–来自非洲国家的代表希望在正在进行的第11届吉林省东北部长春举行的中国-东北亚博览会上吸引更多的中国投资。 （新华网）专业农民合作社促进现代农业–中国已经根据国家工商行政管理总局的数据，有193万专业农民合作社，有1亿多农户参加。 （新华网） 2017年9月5日中国制造页面PAGE3DB中国/香港研究联络人分析员覆盖范围电话电子邮件童敏香港/中国研究主管+852 2203 6167张志伟经济与战略+852 2203 8308霍中国/香港股票策略师+852 2203 6251斯蒂芬·安德鲁斯区域金融+852 2203 6191范汉斯中国银行经纪+852 2203 6353林香港银行+852 2203 6226左宗棠中国银行+852 2203 6255严林中国银行+852 2203 5929爱德华·杜中国银行+852 2203 6185以斯帖·崔保险+852 2203 6200Lexie Zhou保险+852 2203 6180高杰夫香港/中国房地产+852 2203 6256贾森·青香港/中国房地产+852 2203 6205梁富香港/中国房地产+852 2203 6239张国荣香港/中国房地产+852 2203 6182詹Kan基础材料+852 2203 6164丁磊基础材料+852 2203 5716孙尼尔基础材料+852 2203 6136万强石油/天然气+852 2203 6163梁朝伟石油/天然气+852 2203 6158安玲消费者+852 2203 6177约翰·周`消费者+852 2203 6196马克·袁消费者+852 2203 6181哈文森航空公司/汽车+852 2203 6247孙飞航空公司/汽车+852 2203 6130天鸿工业–运输+852 2203 6131郑力工业–国防+852 2203 6198雪露汽车/工业+852 2203 5925艾伦·海拉威尔互联网+852 2203 6240邓爱玲互联网+852 2203 6227江vin互联网+852 2203 6241金韩俊互联网+852 2203 6157童敏公用事业/可再生能源+852 2203 6167朱公用事业/可再生能源+852 2203 6235卢卡·朱公用事业/可再生能源+852 2203 6173张含予公用事业/可再生能源+852 2203 6207唐家璇游戏/住宿+852 2203 6141周达伦休闲/旅游+852 2203 6464胡杰卫生保健+852 2203 6208徐卫生保健+852 2203 5928周杰伦技术+886(2)2192 2836陆小燕技术+886(2)2192 2822林书豪技术+886(2)2192 2824赵Chi技术+886(2)2192 2848彼得·米利肯电讯+852 2203 6190王电讯+852 2203 6145 2017年9月5日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港股权评级关键股权评级分散和银行业务关系附录1重要披露*可根据要求提供其他信息除非另有说明，否则价格均为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证此报告涵盖多个安全性，并且由多个分析人员提供。本报告中表达的观点准确反映了本纲要报告中每个贡献者的观点。此外，每个贡献者都不会也不会因在本简编报告中提供特定建议或观点而获得任何补偿。买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标500450400350300250200150100500买入卖出亚太宇宙价格取代了先前发表的研究。有银行关系的公司53 %36 %18 %19 %11 %12 % 2017年9月5日中国制造页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。