宏观周报：出口延续高增

出 口延 续 高 增 20260510 作 者 ： 石 舒 宇 期货从业资格号：F031176640769-22116880期货交易咨询从业证书号：Z0022772 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •海关总署公布数据显示，以美元计价，2026年4月中国进出口总值6340.6亿美元，同比增长18.7%。其中出口总值3594.42亿美元，同比增长14.1%；进口总值2746.18亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差实现848.24亿美元，进出口均维持较高景气度。 •4月出口国别格局明显分化，对美国出口水平明显修复。随着关税影响逐步消退、叠加低基数与美国补库需求，4月对美出口同比由3月-26.5%回升至11.3%，电脑、手机等消费电子及家电、汽车等耐消品出口回暖，对整体出口贡献由负转正。新兴市场韧性突出，对东盟出口增速由6.9%抬升至15.2%，对非洲、拉美出口分别回升至17.3%、13.7%，受益于区域供应链重构、一带一路基建配套及新兴经济体需求复苏；反观欧盟、英国等发达经济体受高油价压制生产，出口增速明显回落。 •4月进口方面，AI产业链、大宗商品及农产品主导区域走势。受AI相关元器件、集成电路需求拉动，自东盟、韩国、日本进口保持高增长；自美国进口边际回暖，农产品及设备类进口有所修复。 •大宗商品进出口结构分化明显，地缘扰动主导能源品类走势。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，2026年4月国内能源进口大幅收缩：原油进口量同比下滑20.0%至3847万吨，创2022年7月以来新低，环比3月亦回落23.0%；成品油进口同比大降49.3%至181万吨，天然气、煤炭进口同比降幅进一步走阔。能源供给收紧逐步向下游炼化端传导，出于国内能源短缺风险考量，国内成品油优先保供内需，4月成品油出口同比大跌37.7%至312万吨，创下近十年低位。有色金属方面，4月未锻轧铝及铝材出口同比增长15%至59.8万吨。受中东地缘局势冲击，当地铝产业生产停摆、海外铝库存持续偏低，供需缺口下国内铝材外销节奏明显提速，出口韧性凸显。农产品板块表现相对稳健，4月大豆进口同比大增39.5%至848万吨，主要受益于巴西季节性上市供应放量及美豆货源补充到位，推动进口量大幅抬升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •出口产品结构方面，AI产业链需求持续高增，2026年4月集成电路出口同比由3月增加84.9%进一步增长至99.6%，对整体出口拉动上行至4.9个百分点。而自动数据处理设备及其零部件增长47.3%，手机出口回升至11.0%，AI算力需求带动电子链量价齐升。机电产品全面走强：整体增长20.3%，占出口比重超63%；汽车（含底盘）出口大涨44.2%，海外油价高企使得中国新能源汽车加速出海；家电、医疗器械等耐用消费品同步回暖，对美补库需求显著提振相关品类。出口结构持续向高端化跃迁，高附加值产品拉动作用进一步增强。4月高新技术产品出口同比增长39.2%，增速大幅跑赢整体出口，航空航天装备、高端医疗器械等技术密集型品类维持高景气。 •高油价压制欧盟、东盟本土工业生产，我国消费品出口再度凸显供给替代效应，劳动密集型产品出口边际大幅修复。服装、家具、玩具、鞋靴等传统劳密品同比降幅明显收窄，其中轻工制品整体回升13.4个百分点至-4.2%；细分品类中，玩具回升17.3个百分点至-12.4%、家具及其零件回升15.7个百分点至-3.6%、纺织纱线回升14.3个百分点转正至1.0%、塑料制品回升13.3个百分点增至8.0%。尽管劳密品类对整体出口拖累有所弱化，但多数仍处于负增长区间，既反映全球终端消费复苏力度偏弱，也体现低端订单向低成本地区转移的长期趋势仍在延续。 •国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。截至4月末，我国黄金储备达7464万盎司，环比增加26万盎司。这是自2022年11月以来连续第18个月增持黄金。此前，3月末储备为7438万盎司，环比增加16万盎司。国家外汇管理局表示，2026年4月，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年4月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月下降0.1个百分点，制造业景气延续温和扩张、整体运行平稳。 •产需两端同步扩张，外需显著回暖。生产指数和新订单指数分别为51.5%和50.6%，比上月分别上升0.1个和下降1个百分点，生产活动略有加快，内需韧性延续但边际走弱。新出口订单为50.3%（环比上升1.2%），新出口订单指数时隔两年重返扩张区间，海外补库与供给替代效应显现，对出口形成支撑。 •成本上行、库存偏弱。原材料价格和出厂价格分别为63.7%和55.1，比上月分别小幅下降0.2个和0.3个百分点，维持高位，高油价与大宗商品波动推升成本，中下游盈利承压。。产成品和原材料库存分别为47.5%和49.3%，比上月分别上涨0.8个和1.6个百分点，均处于收缩区间。两项库存指数虽仍处于收缩区间，但回落幅度明显放缓，企业补库意愿边际回暖；原材料库存回升更为显著，主要受大宗商品、原料价格走高影响，下游企业拿货偏谨慎，整体维持低库存、按需采购的经营节奏。 •2026年4月，非制造业商务活动指数为49.4%，环比回落0.7个百分点，重回收缩区间，非制造业景气度边际走弱。 •需求持续走弱，新订单、新出口订单和在手订单分别环比回落0.7、1.5和0.8个百分点，内外需同步承压，外需端新出口订单回落幅度更大，海外需求边际降温明显；在手订单同步收缩，也预示后续企业生产动能进一步承压。 •服务业商务活动指数49.6%，环比回落0.6个百分点，景气度有所走弱。内部结构分化明显，铁路运输、邮政、电信、IT等生产性服务业延续高景气，指数保持在55%以上，主要依托制造业产业链韧性形成支撑；批发零售、居民服务等消费性服务业运行在荣枯线下方，受节后消费热度消退、居民消费意愿偏弱拖累表现偏弱。 •建筑业商务活动指数录得48.0%，环比大幅回落1.3个百分点，受地产产业链景气低迷、项目开工节奏放缓影响，行业景气再度走弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国民经济核算 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 GDP同比贡献 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规上主要行业增加值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。其中采矿业实现利润总额2563.3亿元，同比增长16.2%；制造业实现利润总额12384.3亿元，增长19.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2012.8亿元，下降3.2%。 主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.2倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍，化学原料和化学制品制造业增长54.5%，煤炭开采和洗选业增长6.7%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，电气机械和器材制造业持平，石油和天然气开采业下降1.4%，通用设备制造业下降1.9%，电力、热力生产和供应业下降3.4%，农副食品加工业下降6.0%，纺织业下降7.8%，专用设备制造业下降8.2%，汽车制造业下降17.7%，非金属矿物制品业下降42.6%，黑色金属冶炼和压延加工业由盈转亏。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1—3月份，规模以上工业企业实现营业收入33.19万亿元，同比增长5.0%；发生营业成本28.19万亿元，增长4.5%；营业收入利润率为5.11%，同比上升0.46个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年3月末，规模以上工业企业应收账款27.03万亿元，同比增长6.7%；产成品存货6.78万亿元，增长5.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性