专题报告：对国内期货市场一周行情回顾
格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 格林大华期货交易咨询业务资格： 格林大华期货对国内期货市场一周行情回顾 证监许可【2011】1288号 摘要： 成文时间：2026年5月8日 本周（5月6-8日）国内期货市场行情运行情况： 本周商品期货涨35个品种，平1个品种，跌46个品种。 涨幅方面，沪银涨11.40%涨幅最大，沪锡涨11.14%排名第二，铂涨5.92%位列第三，碳酸锂(5.78%)、集运指数(4.37%)、钯(3.78%)、国际铜(3.75%)涨幅位列4-7位。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 跌幅方面，原油跌8.71%跌幅最大，对二甲苯跌7.41%次之，苯乙烯跌7.36%排名第三，纯苯(-7.09%)、乙二醇(-6.22%)、合成橡胶(-6.21%)、PTA(-5.96%)跌幅位列4-7位。 股指期货方面，IH涨0.55%，IF涨1.58%，IC涨4.30%，IM涨4.45%。 国债期货方面，30年国债跌0.51%，10年国债涨0.00%，5年国债涨0.01%，2年国债跌0.01%。 格林大华期货研究院专题报告 一、农产品期货： 1、植物油： 本周豆油主力合约周度下跌1.37%，棕榈油主力合约周度下跌1.44%，菜籽油主力合约周度下跌1.59%。美伊互换新备忘录，有望开启未来30天的新谈判周期，市场预期中东危机将会逐步缓和，国际油价大幅下挫，植物油价格跟随走低。基本面上，国内油脂油料迎来供应高峰期，资金面上，美豆油非商业净多持仓仍在历史高位。综合分析，在宏观和基本面的多空因素交织之下，预计下周植物油仍是高位振荡走势为主。 2、双粕： 本周豆粕主力合约周度下跌0.60%，菜粕主力合约周度下跌1.40%。宏观上，美伊冲突缓和，但是国际油价仍在高位振荡之中。基本面上，国内大豆和油菜籽供应预期充足，油厂开机率和压榨量有望回升，后续豆粕有垒库预期。需求方面，养殖利润不佳，饲料厂采购谨慎，随用随采增多。综合以上分析，宏观不确定性仍在，盘面低价对市场依旧有吸引力，盘面部过度杀跌，保持中长期螺旋式上涨思维，急跌买入，大涨卖出。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 3、红枣： 本周红枣期价延续低位回升态势。在高结转库存与偏弱消费逻辑的长期约束下，年内红枣期价上行空间整体受限，行情大幅走强需要实质性减产兑现作为支撑。但当前红枣价格已回落至历史低位区间，叠加种植成本支撑、生长季天气不确定性及宏观情绪扰动，市场抄底布局情绪逐步升温，资金低位布局动作显现。整体来看当前红枣基本面依然偏空，较高的结转库存将长期压制枣价，但随着红枣进入新一轮生长期，盘面逻辑将逐步转至供应预期驱动。近期主要关注上游产区的天气情况以及资金流向。 4、白糖： 节后内盘受原糖影响有一定补涨，但实际二者关联程度有限，郑糖整体走势仍较纠结，盘面上方压力仍存。当前郑糖整体的运行逻辑依然未变，“弱现实+强预期”的博弈环境，叠加“政策兜底”和“产业套保”的触发预期，多空双方均缺乏单边冲顶破底的持续助力。只是从技术指标观察和在厄尔尼诺这一“潜在炸弹”的影响下，近期郑糖的天平略向多方倾斜。 5、棉花： 节后郑棉受外盘强势带动跳空高开，主力CF2609合约一度触及16940元/吨，随后高位回落、震荡偏弱运行。供需基本面呈现“短期宽松、长期收缩”特征：短期2025/26年度商业库存仍处高位，仓单压力叠加抛储预期（市场预期5–6月投放50–80万吨），压制上方空间；长期2026/27年度种植面积明确调减，新疆减种幅度显著，南疆部分棉区遇降温沙尘天气，补种风险强化供给收缩预期。需求端，下游纺企开机率维持高位，但棉价快速上涨导致利润承压，采购谨慎、以消化库存为主，高价承接力不足。展望下周，郑棉将跟随外盘波动，同时关注新疆出苗进度、储备棉政策落地及下游订单持续性，预计区间震荡为主，核心波动区间16200–16800元/吨，短期受外盘回调及套保压力影响偏弱，中长期仍受供给收缩预期支撑，回调后存在修复机会。 6、苹果： 展 望 下 周 ， 苹 果 期 货 大 概 率 延 续 震 荡 偏 弱 格 局 ， 主 力2610合 约 核 心 波 动 区 间7400–7700元/吨，短线反弹空间受限，下行风险仍存。市场核心矛盾仍在于旧季高库存去化缓慢、需求替代持续与新季增产预期的叠加压制，同时需关注产区零星低温天气对坐果的局部影响、库存去化进度及终端成交改善情况。操作上，远月合约以震荡偏空思路为主，短 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 线警惕超跌反弹，关注7700元/吨附近压制与7400元/吨附近支撑，后续重点跟踪产区天气变化与库存去化数据指引方向。 7、原木： 展望下周，原木期货大概率维持区间震荡，核心波动区间800–830元/立方米，高成本支撑与弱需求压制并存。供给端关注新西兰发运节奏及外盘报价，能源成本高企下远期供应仍有收缩预期；需求端持续跟踪港口出库与加工厂开工恢复，地产疲软下建筑材需求难有明显改善，纸浆材刚需相对韧性。库存低位对价格有一定支撑，但短期到港压力与需求乏力限制上行空间，操作上建议区间交易，关注830元/立方米附近压制与800元/立方米附近支撑，后续重点跟踪到港数据及终端成交变化。 二、有色贵金属板块： 1、黄金、白银： 本周二美总统称暂停“自由计划”行动，称停火协议仍有效，中东地缘局势缓和推动沪金和沪银价格在五一节后的6日、7日连续两天反弹。但随着美国周四重启旨在强行打通海峡的军事行动，可能令海湾局势再升级，8日沪金和沪银价格冲高后回落。中东地缘局势波动仍是目前影响金银价格走势的重要因素。 2、铂金： 节日期间地缘缓和，节后铂金跟随贵金属同步上行。近期受地缘冲突影响，市场波动显著加大。基本面方面，全球铂金缺口预计进一步扩大，库存持续去化提供坚实支撑；需求结构多元，汽车催化、投资、首饰及工业需求均衡，氢能与商业航天等新兴领域打开长期成长空间。展望后市，短期在宏观流动性压制下，铂金预计跟随贵金属走势震荡；长期来看，美元信用松动强化铂金避险属性，供需紧平衡格局不变，预计价格下方有一定支撑。需持续关注战争强度和持续时间以及关键的霍尔木兹海峡的通航情况演变。 3、钯金： 节后钯金震荡上涨，美国商务部对俄罗斯钯作出反倾销肯定性初裁，反倾销税为133%，供应出现扰动；需求端受新能源汽车渗透加速与铂金替代双重挤压，叠加回收供应稳步增长，市场整体逐步转向供需宽松。虽然国内仓单处于历史低位带来短期结构性紧张，但难以改变长期趋松格局。展望后市，钯金预计以震荡偏弱运行为主，价格弹性与上行空间受限，走势 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 弱于铂金。 4、工业硅： 节后工业硅反弹，稳步上涨，但基本面仍然处于产能过剩、需求偏弱的调整周期，供给端西北大厂开工维持高位，叠加丰水期临近，川滇硅厂5月或将陆续复产；需求端整体疲软，下游刚需采购为主，多晶硅、有机硅、铝合金消费均偏弱，买方压价明显，供需宽松同时库存偏高，短期价格承压。工业硅核心逻辑为成本区间约束+产业双向套保博弈，价格围绕边际成本区间震荡，难有单边趋势。8100元/吨下方接近现金成本，下游及贸易商买保需求旺盛，低位支撑强劲；9100元/吨上方西南产区盈利修复，企业增产叠加卖保增多，反弹空间受限。整体来看，新疆低成本产能托底价格，西南高成本产能压制上行高度，叠加产能出清缓慢、库存去化平淡，工业硅将持续区间震荡，参考区间8500-9100元/吨。 5、多晶硅： 节后多晶硅价格企稳波幅收敛，前期反内卷驱动修复市场情绪，盘面受政策消息影响波动较大，目前政策无明显落地进程，市场逐步回归基本面逻辑。供给端受高库存压制呈收缩态势，近期多晶硅总产量偏低，随着丰水期临近，后续需跟踪西南开工情况，中长期头部企业整合并购或将延续供给收缩趋势。需求端持续偏弱，光伏终端清淡，硅片排产低迷拖累多晶硅需求，下游仅刚需采买，上游出货意愿提升，挺价难续。目前企业库存处于高位，仓单持续增加，库存高企与终端承接不足的核心矛盾未化解。短期核心矛盾未改，供需偏弱、库存高位，多晶硅存在回调压力，震荡偏弱，参考区间37000-42000元/吨，需仍需警惕突发政策消息扰动。长期来看，国际原油中枢上抬强化新能源替代逻辑，利好光伏及多晶硅需求，叠加头部整合，供需有望收紧。 6、烧碱： 本周烧碱期货行情呈现反弹修复走势，主要受供应端检修利好驱动。行情先是大涨，随后涨幅逐步收窄，至当前转为窄幅整理，上涨动力有所减弱。本轮反弹的核心支撑在于检修计划集中（涉及产能约500万吨）以及库存去化超预期，但高库存绝对值、氧化铝压价及非铝需求疲软限制了反弹高度。短期有支撑但中期承压，行情大概率维持底部区间震荡。后市展望，核心关注变量包括库存去化速度、检修计划实际落地情况、下游氧化铝采购价格变化等；在“短期有支撑、中期偏空”的格局下，依然偏空对待，不过当前位置追多追空需谨慎。 7、氧化铝： 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 本周氧化铝期货行情呈现震荡偏弱走势，多空博弈加剧。供应端方面，广西地区前期停产产能逐步复产，叠加防城港240万吨新产能进入投料试车阶段，供应增加使得过剩预期再度压制价格；同时6月到期仓单规模达25.7万吨且无法转抛远月，仓单注销形成的现货抛压也对近月合约形成制约。不过，海运费上涨背景下，几内亚削减铝土矿出口量的政策担忧以及雨季导致的季节性出口量下降，使得成本预期上行，对远期价格形成一定抬升。短期多空交织，氧化铝预计延续区间震荡格局，主力合约参考运行区间在2750-3000元/吨，下方支撑看向2750元/吨附近，上方压力位在2950-3100元/吨区间。后市展望，核心关注变量包括：广西及新增产能的释放节奏、仓单注销带来的现货抛压兑现情况、几内亚铝土矿出口政策的实际落地，以及下游电解铝采购需求变化。在供强需弱的中长期过剩格局下，价格延续磨底走势，建议关注逢低轻仓试多机会，波段操作为宜。 8、电解铝： 本周电解铝期货行情呈现震荡回调走势，多空因素交织。前期受中东地缘冲突影响，海外铝厂减产预期推升价格，但节后市场对冲突烈度的预期逐步冷却，投机资金撤退，叠加国内库存持续累积，沪铝开启连跌回调。供应端方面，国内电解铝受产能红线刚性约束，供应弹性有限，产量稳中小增但后续增量空间极为有限；海外中东地区多国铝厂减产、停产带来的供应缺口已实质性形成，LME库存持续下滑至历史同期低位，海外现货升水坚挺，外强内弱格局延续。库存方面，节后国内铝锭社会库存增至约145-148万吨，处于近几年同期偏高水平，现货维持贴水状态，去库拐点预期延后至5月中旬。需求端表现分化，光伏、汽车用铝放缓，仅线缆及AI储能提供支撑，传统地产需求持续承压。短期震荡为主，主力合约参考运 行 区 间 在24000-25500元/吨 ， 下 方24000元/吨 附 近 存 在 支 撑 ， 上 方 压 力 位 在25000-25500元/吨区间。后市展望，在海外供应缺口扩大与国内高库存压制的矛盾格局下，短期建议关注24000元/吨关口，以逢低做多为主，或逢低卖出浅虚值看跌期权，中长期趋势仍偏多看待。 三、黑色板块： 1、螺纹1、本周螺纹、热卷均突破前期震荡平台， 强劲上涨。近期热卷产量下降，海内外价差仍维持较高水平，热卷涨幅大于螺纹。当前 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 宏观氛围偏暖。本周五大钢材品种供应839.83万吨，周环比降15万吨。钢材产量品种结构保持一致，以螺纹热卷产量下降为主，冷轧产量微升。螺纹减产的主要原因是部分钢厂产线检修。热卷方面，本周新增一家华东钢厂检修，产量减幅较大，其余钢厂基本正常生产，产量小幅减少。本周五大品种库存总量为1646.58万吨，周环比降1.33万吨，降幅0.1%。其中建材库存周环比降3.07万吨，降幅0.4%；板材库存周环比累1.74万吨，增幅0.2%。上期五大品种库存总量为1647.91万吨，周环比降54.65万吨，降幅3.21%。其中建材库存周环比降46.
