生猪周报：稳猪价政策密集落地 产能去化有待持续验证

摘要： 【行情复盘】 上周3个交易日生猪期货盘面整体震荡偏弱运行，前期反弹动能衰减，截至上周五收盘，主力LH2607合约报11215元/吨，较节前跌1.19%；LH2609合约报12360元/吨，较节前跌3.02%。 【基本面】 上周生猪出栏价格环比小幅走弱，截至上周五，全国生猪出栏均价为9.66元/公斤，较4月底跌0.07元/公斤，跌幅0.72%；最低价贵州9.05元/公斤，最高价江苏10.71元/公斤（海南除外）；仔猪周度均价为235.24元/头，环比涨17.14元/头；淘汰母猪周均价为7.41元/公斤，环比降0.1元/公斤；周内生猪养殖端亏损继续加深，截至上周五，自繁自养模式头均亏损262.91元，外购仔猪养殖头均亏损209.81元；猪粮比价录得4.05，持续处于5:1过度下跌一级预警阈值下方。 【后市展望】 4月下旬以来政策稳猪价信号密集落地，中央政治局会议首提“稳猪价”导向，扭转市场悲观预期，5月将在4月政策密集部署基础上，进入落地与执行阶段；从供应端来看，头部企业带头淘汰低产母猪、散户产能加速退出，3月底能繁存栏仍高于3650万头调控目标约3%-5%，4月规模场出栏完成率达105.66%，前期育肥大猪集中出清；5月出栏计划环比回落3.53%，但4月二次育肥占比近乎翻倍，中期供应压力仍需消化；能繁去化自去年7月启动，按生猪生产周期推算，三季度起商品猪存栏降幅将明显放大，二季度存栏亦延续回落，但受养殖效率提升和前期高基数惯性影响，降幅可能偏缓；需求端持续面临压制，五一消费透支后终端需求自然回落，且前期低价冻品随猪价反弹逐步出库，消费承接力有限；综合判断，短期猪价受上方供应压制、终端需求拖累，政策托底支撑下震荡运行，尚不具备单边大涨条件，近期重点跟踪政策端落地执行力度，中期持续关注能繁去化进度与终端消费复苏力度。【操作策略】 单边：远月合约逢回调轻仓试多，但上方空间受限，操作上建议以波段思路为主 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 套利：无 期权：可考虑卖出深度虚值看跌期权博取权利金收益 一、走势回顾 （一）期货价格 上周3个交易日生猪期货盘面整体震荡偏弱运行，前期反弹动能衰减，截至上周五收盘，主力LH2607合约报11215元/吨，较节前跌1.19%；LH2609合约报12360元/吨，较节前跌3.02%。 （二）现货价格 上周全国生猪出栏均价小幅走弱，截至上周五，全国生猪出栏均价为9.66元/公斤，较4月底跌0.07元/公斤，跌幅0.72%；最低价贵州9.05元/公斤，最高价江苏10.71元/公斤（海南除外）。 上周仔猪价格延续上行，受传统补栏旺季影响，规模企业补栏积极性增加，全国7kg仔猪周度均价为235.24元/头，较节前一周上涨17.14元/头，涨幅7.86%；周内淘汰母猪价格跟随猪价小幅回落，周度均价7.41元/公斤，较节前一周跌0.1元/公斤。 从月价差情况来看，截至上周五，7-9价差为-1145元/吨，9-11价差为-425元/吨；7-9价差呈现深度贴水，主要缘于市场对三季度供需格局的悲观预期，7月合约面临夏季消费淡季与前期压栏生猪集中出栏的双重压力，9月合约依托中秋、国庆双节备货旺季预期形成支撑，进一步拉大了7-9价差贴水幅度；而9-11价差贴水幅度相对温和，反映出市场 Page2 对四季度供需边际改善的乐观预期；从盘面表现来看，周内远月合约跌幅显著大于近月，市场对近月供给压力的担忧相对缓和，对远期供需改善的预期有所降温。 截至上周五，生猪基差收报-1095元/吨，较节前收敛95元/吨；五一假期之后猪肉消费再度转淡，后续伴随气温攀升，肥猪需求将进一步走弱；上周五全国外三元生猪出栏均价9.66元/公斤，肥猪均价9.81元/公斤，标肥价差-0.15元/公斤，周环比收窄0.03元/公斤。 二、基本面分析 （一）供给端 1.能繁母猪存栏情况 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比减少135万头，环比2025年末的3961万头减少57万头，降幅1.4%；当前能繁存栏量已连续9个月下降，相当于此前设定的正常保有量3900万头的100.1%，已接近合理区间下限，但3月农业农村部会议将目标下调为3650万头，仍有254万头去化空间。 2.生猪出栏量及均重情况 数据来源：钢联、华龙期货投资咨询部从规模场出栏情况来看，4月规模养殖端出栏完成率达计划的105.66%，5月出栏计划较4月实际出栏量环比回落3.53%至1469.13头，中期来看，前期高产能释放仍在持续，5月出栏虽边际回落但宽松格局未改，出栏供应压力仍存。 Page4 数据来源：钢联、华龙期货投资咨询部周内全国外三元生猪出栏均重123.16公斤，整体较节前变化不大，周内150公斤以上商品猪出栏占比2.43%，环比下降0.15%；前半周正值五一假期，养殖户集中加快大猪出栏投放；步入周后期，终端猪肉消费快速回落，部分地区猪价回落，二育群体存在压栏惜售且终端屠宰拿货谨慎，大猪出栏节奏有所放缓，因此出栏均重环比微升。 3.生猪存栏情况 数据来源：钢联、华龙期货投资咨询部2026年一季度末全国商品猪存栏42358万头，较去年四季度末的42967万头环比下降1.42%，考虑到能繁母猪去化自去年7月启动，按生产周期推算，三季度起商品猪存栏降幅将明显放大，二季度存栏大概率延续回落，但受养殖效率提升和前期高基数惯性影响，降幅可能偏缓。 5.进口情况 2026年3月我国猪肉进口量为6万吨，同比下滑36.2%，进口金额为11696.9万美元，同比下降37.2%；2026年一季度累计进口量仅为18万吨，同比下降35.3%；进口量萎缩持续受国内生猪产能充裕压制。 Page6 （二）需求端 1.屠宰企业开工率 上周屠宰企业开工率为34.06%，周环比下降0.66%，五一假期短期提振市场，周初开工维持高位，节后终端需求快速走弱，带动开工率下行。 2.冻品库容率及鲜销率 周内猪肉鲜销率持续回升，冻品入库量增幅放缓，上周重点屠宰企业鲜销率为82.05%，环比上涨0.42%；冻品库容率为28.35%，环比增加0.41%。 Page7 （三）成本利润情况 1.养殖利润 周内生猪养殖端亏损小幅加深，截至5月8日，自繁自养模式头均亏损262.91元，外购仔猪养殖头均亏损209.81元；受供强需弱的基本面压制，且节后猪肉消费需求快速回落，短期养殖利润仍承压运行。 2.猪粮比 据钢联数据，上周猪粮比价录得4.05，依旧低于5:1过度下跌一级预警阈值，猪价短期上行动能明显不足，同时受超期稻谷拍卖传闻影响，周内玉米价格亦顺势走弱。 Page8 （四）政策面情况 5月7日：国家发改委、财政部、农业农村部、商务部四部门再次明确表态，联合指导地方统筹财政资金开展冻猪肉商业储备收储。5月6日：农业农村部党组召开扩大会议，专门提到4月28日成立的生猪产业监测预警专家咨询委员会，短时间内成立咨询委员会并召开党组扩大会议，释放了对生猪产业高度关注的信号。4月30日：国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部将联合指导地方有关部门统筹用好相关财政资金，开展冻猪肉商业储备收储，促进市场平稳运行。4月30日：4月28日，农业农村部召开生猪产业监测预警专家咨询委员会成立大会，会议强调，当前生猪产业供需关系发生深刻变化，加强产能综合调控十分必要。4月28日：中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。4月23日：农业农村部副部长：全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，今年3月份，新生仔猪数量17个月后首次同比下降，生猪供求关系逐步改善，价格企稳。4月17日：农业农村部党组书记、部长韩俊主持召开生猪产业发展座谈会。会议明确要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力。4月2日：商务部、国家发展改革委、财政部正在开展中央储备冻猪肉收储工作。下一步，商务部将继续密切关注猪肉市场行情，加强趋势研判，会同有关部门做好储备调控，保障市场平稳运行。 后市展望 Page94月下旬以来政策稳猪价信号密集落地，中央政治局会议首提“稳猪价”导向，扭转市场悲观预期，5月将在4月政策密集部署基础上，进入落地与执行阶段；从供应端来看，头部企业带头淘汰低产母猪、散户产能加速退出，3月底能繁存栏仍高于3650万头调控目标约3%-5%，4月规模场出栏完成率达105.66%，前期育肥大猪集中出清；5月出栏计划环比回落3.53%，但4月二次育肥占比近乎翻倍，中期供应压力仍需消化；能繁去化自去年7月启动，按生猪生产周期推算，三季度起商品猪存栏降幅将明显放大，二季度存栏亦延续回落，但受养殖效率提升和前期高基数惯性影响，降幅可能偏缓；需求端持续面临压制， 五一消费透支后终端需求自然回落，且前期低价冻品随猪价反弹逐步出库，消费承接力有限；综合判断，短期猪价受上方供应压制、终端需求拖累，政策托底支撑下震荡运行，尚不具备单边大涨条件，近期重点跟踪政策端落地执行力度，中期持续关注能繁去化进度与终端消费复苏力度。 操作策略 单边：远月合约逢回调轻仓试多，但上方空间受限，操作上建议以波段思路为主套利：无期权：可考虑卖出深度虚值看跌期权博取权利金收益 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们