国债期货行情
- 节后首周现券收益率小幅反弹，国债期货主力合约相应小幅下行。
- 成交持仓方面，TS、TF日均成交上升持仓下降，其他品种日均成交持仓均下降。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债累计发行3740.2亿元，净融资额1649亿元。
- 数据方面：五一假期国内跨区域人员流动创历史同期新高，境外来华人员支付交易较去年同期大幅增长，4月高频数据继续强势为主。
- 央行操作：节后首周累计净回笼流动性8656亿元，其中投放3000亿元买断式逆回购，缩量对冲到期的8000亿元，短端资金成本小幅上升并高于4月末跨月阶段水平。
- 政策方面：仍以现有政策落地为主，关注5月增量资金投放节奏。
- 海外方面：美国总统近期或访华，美伊战争继续缓和，全球经济暂未受到冲击，但通胀明显加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率位于20%左右，美债收益率和美元指数震荡回落，人民币汇率继续加速走升。
市场逻辑
- 国内经济基本面数据多超预期，仍以利空为主，再通胀利空也不变。
- 货币和财政政策暂无利多影响。
- 海外地缘政治风险影响下降，但后期仍需关注。
- 风险偏好上升、利空增强。
- 汇率利多则继续仍在。
- 资金面暂无明显影响。
- 债券净供给利空暂时不强，后续仍需警惕发行量回升影响。
- 长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。
交易策略
- 期债基本延续高位回落态势，技术压力位不变，仍不排除进一步调整可能性。
- 暂时维持观望偏空，注意控制仓位和风险，尤其是长端品种。
- 期现方面，品种基差回升态势放慢，转向稳定走势，IRR方面暂无交易机会。
- 跨期方面，近期TS、TF、TL当季-次季合约价差高于95%历史无套利区间。
- 曲线方面，期限利差总体略有反弹上行，暂时观望或尝试做陡，并等待长期走陡方向重新确认。
- 给出TS、TF、T、TL的压力位和支撑位。
国债期货市场影响因素分析
- 分析了经济基本面、货币信贷、货币市场资金面、现券市场变化、海外债市与国内外利差、避险因素与市场情绪等方面对国债期货行情的影响。
- 列举了大量的图表和数据进行分析。
结论
- 建议暂时维持观望偏空，注意控制仓位和风险，尤其是长端品种。
- 后续需关注经济数据、政策动向、资金面变化、债券净供给等因素。
