商贸零售行业跟踪周报：五一假期出行增速放缓，关注景气度高的细分领域

五一假期出行增速放缓，关注景气度高的细分领域 2026年05月10日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn 增持（维持） 证券分析师杜玥莹执业证书：S0600526040001duyy@dwzq.com.cn证券分析师阳靖 ◼五一国内游同比增速放缓，消费结构升级。根据文旅部数据，26年“五一”假期全国国内出游3.25亿人次，同比+3.6%（26年春节日均/清明为+5.7%/6.8%）；国内出游花费1854.92亿元，同比+2.9%（26年春节日均/清明为+5.5%/6.6%）；客单价571元，同比-0.6%。高基数下人次和花费增速同比、环比均降速，主要系春假与清明、五一连放，分流五一客流；航空票价上涨和部分区域雨水天气影响出游意愿。体验场景多样，消费结构升级，五一假期国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量8041.37万人次，同比增长6.44%；五一假期全国举办营业性演出（不含娱乐场所演出）3.20万场，票房收入24.76亿元，票房同比增长14.66%。 执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn证券分析师王琳婧 ◼五一跨区域人员流动量高基数下增速放缓，油价上涨民航票量下滑。交通部数据，2026年“五一”假期全社会跨区域人员流动总量15.17亿人次，同比+3.49%（26年春节日均/清明同比+8%/6%），其中铁路/公路/水路/民航同比+4.6%/+3.51%/-1.37%/-5.74%。高基数下增速放缓，民航受油价上涨影响票量下滑。根据航班管家DAST，2026年五一假期航班量日均约1.57万架次，同比2025年下降2.6%；2026年五一假期民航旅客量约1056.8万人次，日均约211.4万人次，同比2025年下降5.2%。 执业证书：S0600525070003wanglj@dwzq.com.cn证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn ◼出入境游热度延续，离岛免税销售同增10%。据移民局数据，2026年“五一”假期全国边检机关共保障1127.9万人次中外人员出入境，日均225.6万人次，同比+3.5%（26年春节日均/清明为+10.1%/9.1%）；外国人入出境125.5万人次，同比+12.5%，其中适用免签政策入境43.6万人次，同比+14.7%。2026年五一假期海口海关共监管离岛免税购物金额5.54亿元，同比+10.4%；购物人数8.46万人次，同比+7.4%；购物件数44.17万件，同比+3.8%。Q1海口海关监管免税销售额同比增速25.7%，旺季过后增速放缓。 ◼投资建议：五一出行平淡，相关板块普遍回调，全年维度看好出行链景气度，建议关注服务消费主线下数据景气的酒店标的华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵，有望受益于高端消费触底回升的免税龙头中国中免，有产能扩张或交通改善预期的景区公司三特索道、三峡旅游、黄山旅游、香港中旅、长白山等 相关研究 《陕西旅游主板IPO过会，招股书详细拆解》2025-11-10 ◼风险提示：雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》2025-11-04 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................43.细分行业公司估值表..........................................................................................................................54.风险提示..............................................................................................................................................7 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅（2026-05-08）............................................................................................5图2：年初至今各指数涨跌幅（2026-05-08）....................................................................................5 表1：行业公司估值表（市值更新至5月8日）...............................................................................5 1.本周行业观点 五一国内游同比增速放缓，消费结构升级。根据文旅部数据，26年“五一”假期全国国内出游3.25亿人次，同比+3.6%（26年春节日均/清明为+5.7%/6.8%）；国内出游花费1854.92亿元，同比+2.9%（26年春节日均/清明为+5.5%/6.6%）；客单价571元，同比-0.6%。高基数下人次和花费增速同比、环比均降速，主要系春假与清明、五一连放，分流五一客流；航空票价上涨和部分区域雨水天气影响出游意愿。体验场景多样，消费结构升级，五一假期国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量8041.37万人次，同比增长6.44%；五一假期全国举办营业性演出（不含娱乐场所演出）3.20万场，票房收入24.76亿元，票房同比增长14.66%。 五一跨区域人员流动量高基数下增速放缓，油价上涨民航票量下滑。交通部数据，2026年“五一”假期全社会跨区域人员流动总量15.17亿人次，同比+3.49%（26年春节日均/清明同比+8%/6%），其中铁路/公路/水路/民航同比+4.6%/+3.51%/-1.37%/-5.74%。高基数下增速放缓，民航受油价上涨影响票量下滑。根据航班管家DAST，2026年五一假期航班量日均约1.57万架次，同比2025年下降2.6%；2026年五一假期民航旅客量约1056.8万人次，日均约211.4万人次，同比2025年下降5.2%。 出入境游热度延续，离岛免税销售同增10%。据移民局数据，2026年“五一”假期全国边检机关共保障1127.9万人次中外人员出入境，日均225.6万人次，同比+3.5%（26年春节日均/清明为+10.1%/9.1%）；外国人入出境125.5万人次，同比+12.5%，其中适用免签政策入境43.6万人次，同比+14.7%。2026年五一假期海口海关共监管离岛免税购物金额5.54亿元，同比+10.4%；购物人数8.46万人次，同比+7.4%；购物件数44.17万件，同比+3.8%。Q1海口海关监管免税销售额同比增速25.7%，旺季过后增速放缓。 投资建议：五一出行平淡，相关板块普遍回调，全年维度看好出行链景气度，建议关注服务消费主线下数据景气的酒店标的华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵，有望受益于高端消费触底回升的免税龙头中国中免，有产能扩张或交通改善预期的景区公司三特索道、三峡旅游、黄山旅游、香港中旅、长白山等。 2.本周行情回顾 本周（5月6日至5月8日），申万商贸零售指数涨跌幅+1.29%，申万社会服务+0.76%，申万美容护理+1.82%，上证综指+1.65%，深证成指+3.02%，创业板指+3.24%，沪深300指数+1.34%。 年初至今（1月1日至5月8日），申万商贸零售指数涨跌幅-11.58%，申万社会服 务-2.21%，申万美容护理-5.75%，上证综指+5.32%，深证成指+15.07%，创业板指+18.51%，沪深300指数+5.23%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 注1：表中已评级标的的归母净利润预测为东吴证券研究所预测；未评级标的采用2026.5.8日Wind一致预期；注2：除收盘价为原始货币外，其余货币单位为人民币。PE按港币:人民币=0.87:1，美元：人民币=6.85:1换算（对应2026.5.8汇率）； 注3：名创优品、同程旅行使用经调整净利润口径；周大福对应FY2025-FY2027。 4.风险提示 雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园