核心观点与市场分析
自4月8日特朗普再度“TACO”起，全球重要权益市场进入RiskOn状态，AI基建景气在财报和产业层面得到交叉验证和预期上修，市场率先向上定价后者。五一结束后，美伊局势缓和、海峡通航改善、人民币升值及特朗普访华预期提振，A股风险偏好提升由局部改善走向全面复苏，全A成交额中枢站上3万亿，资金呈现系统性“FOMO”。
算力行情与结构轮动
4月8日-5月6日，海外算力链和国产算力/芯片半导体领涨市场，前者业绩能见度高，后者验证“2026有望成为国产算力放量元年”逻辑，属于戴维斯双击。随A股财报靴子落地及北美业绩披露进入后半程，景气优先级最高的核心方向预期差开始收敛，赔率降低。宏观层面偏暖支撑市场情绪，业绩能见度偏低但有筹码优势的方向开始受到流动性惠及，形成资金面再平衡。
市场轮动与方向选择
本周最后两个交易日，大类风格上小微盘相对容量核心出现明显补涨，市场对于低位方向的选择较为分散：
- 算力内部的“小光”补涨，行情演绎陡峭；
- 泛科技相对低位且有催化的机器人、商业航天开始活跃；
- 美股软件表现分化，A、H市场软件股出现一定程度的修复；
- 绝对低位、基本面磨底的内需品种得到部分绝对收益资金配置。
短期超额“胜负手”方向
算力硬件行情中期看可能并未结束，但短期1-2个月赔率已收窄。两条思路可能成为超额“胜负手”：
- AI基建衍生环节：
- 发电环节：GEV、HWM、CAT、BE等财报上修“缺电”景气预期，A股产业链公司或见量增价升信号；
- 模拟芯片和功率半导体：TI财报显示模拟上行周期开启，AI数据中心建设拉动需求；
- 通用自动化：数控机床受先进制造业扩产需求拉动；
- AI漫剧：2025年规模爆发，今年有望商业化提速，优质IP资源储备公司值得关注。
- 泛科技中具备筹码轻和短期催化密度优势的方向：
- 商业航天：上海商业航天海上发射技术公司成立，5-7月潜在催化密集，星舰V3试飞、朱雀三号发射预期提升板块关注度，关注SpaceX产业链及国内回收技术突破；
- 人形机器人：特斯拉V3机器人预计年中亮相，7-8月投产，审厂活动可能带来订单预期，强趋势行情仍需产业规模放量验证。
研究结论
随中美财报落地，算力主线方向短期赔率收窄，市场可能出现结构性高切低。在保留算力底仓的同时，可关注：
- AI电力建设、机床/通用自动化、模拟芯片、AI漫剧；
- 商业航天、人形机器人；
- 若美伊和海峡出现明确拐点，部分有色细分或展现修复弹性。
风险提示
经济复苏节奏不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。
