行业周报：康宁和NV携手助力“光入柜内”产业提速

通信 2026年05月10日 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 投资评级：看好（维持） 英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰 5月6日，康宁公司与英伟达宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍、光纤产量提升超50%；此外，通过本次合作康宁有望将玻璃光纤应用延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达Vera Rubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆。我们认为，本次事件反映出两大产业趋势：其一，英伟达此次与康宁在光连接制造能力上的深度绑定，进一步印证了CPO商业化落地进程正在提速。其二，Scale-up侧“光入柜内”的产业趋势获得同步验证，光互联全线产品需求大幅提升。 数据来源：聚源 随着机架级系统内部互联逐步以光纤替代传统铜缆，以及CPO的发展，我们认为以下几个方向或深度受益：（1）光纤光缆；（2）光纤连接器：MPO、MPC、MMC、SN-MT、MPC金属PIC连接器等；（3）光纤单元：FAU、Fiber Shuffle等；（4）光芯片：PIC光芯片、EIC电芯片、CW激光器；（5）无源器件：隔离器、透镜、棱镜等。 相关研究报告 《国产AI算力势如破竹—行业点评报告》-2026.5.7 《海外AI财报总结：谷歌云和AWS增速创新高，谷歌、微软、Meta再次上调资本开支指引—行业点评报告》-2026.4.30 Coherent业绩稳步提升，长期订单彰显光通信价值 业务方面，Coherent FY2026 Q3剔除已剥离业务后实现收入18亿美元（同比+27%，环比+9%），数据中心与通信业务为核心驱动力，该板块收入达13.62亿美元（同比+40%+），占整体收入超75%，其中数据中心业务连续两季度双位数环比增长（本季+13%），800G及爬坡超预期的1.6T光模块为关键增长源。长期协议订单方面，公司近期新签多项“规模巨大”的长期协议，覆盖超大规模云厂商及系统设备商，订单排产至2028年，部分延长至2030年末，且更多长协正在最终敲定中。我们认为，Coherent本次财报进一步验证了光通信在数据中心集群规模应用的确定性与增长性，再次强化了产业高景气度的核心逻辑。光模块、光芯片等重点环节的产业趋势持续稳中向好，后续有望在算力扩容与网络升级的双重驱动下延续强劲势头。 《超节点放量在即，“交换网络四剑客 ” 核 心 受 益—行 业 点 评 报 告 》-2026.4.29 看好光互联全产业链，重视相关标的长期投资价值 （1）CPO&硅光四重点四小龙。“四重点”推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；“四小龙”推荐标的：杰普特；受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技； （2）【光纤光缆】推荐标的：亨通光电、中天科技；受益标的：长飞光纤、长飞光纤光缆、远东股份、永鼎股份、烽火通信、通鼎互联、特发信息等； （3）【光纤连接器】“Senko三兄弟”。推荐标的：杰普特；受益标的：仕佳光子、致尚科技；谷歌MPO核心供应商。受益标的：长芯博创等；MPO领军企业。推荐标的：天孚通信；受益标的：光库科技等；康宁合作伙伴。受益标的：太辰光等；藤仓合作伙伴。受益标的：衡东光等； （4）光纤单元。推荐标的：杰普特、天孚通信；受益标的：仕佳光子、致尚科技、光库科技、衡东光等； （5）光芯片。推荐标的：源杰科技；受益标的：仕佳光子、永鼎股份、长光华芯等； （6）无源器件。受益标的：炬光科技、腾景科技、福晶科技、光库科技等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1.1、英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰.....................................................................................31.2、Coherent业绩稳步提升，长期订单彰显光通信价值...................................................................................................41.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................6 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................8 2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................10 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................7图2：2026年3月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2026年2月，5G手机出货量同比有所下降（万部）......................................................................................................8图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）..............................................................................................................................10图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）...................................................................................................10图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................11 1、周观点：康宁和NV携手助力“光入柜内”产业提速 1.1、英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰 5月6日，康宁公司与英伟达宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍、光纤产量提升超50%，并在北卡罗来纳州和得克萨斯州新建三座先进制造工厂；英伟达对康宁的总投资上限为32亿美元，其中先投入5亿美元通过预融资认股权证获得300万股康宁普通股，另获一份传统认股权证有权以每股180美元追加最多1500万股（最高27亿美元）；此外，通过本次合作康宁有望将玻璃光纤应用延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达VeraRubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆。 全产业链锁定光互联产能，生态催化属性凸显。本次合作对双方均具有较强的产业生态催化属性。对英伟达而言，与康宁的合作是其补齐产业生态的重要一步：此前3月其已向Coherent和Lumentum投资40亿美元，锁定激光器及光电转换元器件（实现光信号与电信号相互转换），信号再通过康宁的光纤线缆完成传输，从而形成“光纤+光模块/器件+激光器/光芯片”的全产业链战略锁定，有助于进一步整合强化英伟达整体集群通信能力，并缓解2026-2028年光互联上游器件的产能紧张局面。对康宁而言，其可持续发展性获得巨头保障：英伟达等上游供应商与系统大厂已通过长约捆绑国际光纤龙头产能，从“被动匹配”走向“主动锁定”的范式，显著利好康宁等光器件公司的长期稳步发展；此前Meta已宣布与康宁达成一项价值60亿美元的多年期协议，由康宁为Meta数据中心供应光纤电缆。 CPO规模化落地提速，Scale-up光互联需求跃升。我们认为，本次