行业周报：交易量和两融高增，继续重点推荐龙头券商

周观点

• 本周市场成交额提升明显，两融融资规模创历史新高，市场活跃度提升成为券商板块重要催化。
• 券商板块1季报整体超预期，业务全面向好，估值具有高赔率，继续重点推荐头部券商。
• 保险1季报整体好于预期，负债端受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会。

券商

• 两融融资业务规模创历史新高，两市两融融资规模达到2.79万亿，同比+55%。
• 市场交易活跃度提升或带来催化，推荐主线：低估值、H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、中金公司H和国泰海通；零售优势突出的国信证券。
• 受益标的同花顺。

保险

• 净利润整体好于市场预期，投资收益优于预期，保险服务业绩、承保财务损益和所得税带来对冲平缓作用。
• 净资产环比增长，CSM带来利润释放是主因，利率环境带来支撑。
• NBV同比：国寿（+76%）>新华（+25%）>人保（+21%）>平安（+21%）>太保（+10%），新单期交保费高增反映存款迁移、分红险转型和银保高增的机遇。
• 财险方面，保费保持稳健，业务结构优化和非车报行合一带来综合成本率COR同比改善。
• 推荐中国平安和中国太保。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，中金公司H，中国平安；中信证券、国泰海通，同花顺；中国太保，中国人寿H，国信证券，江苏金租，香港交易所；财通证券，中粮资本。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。