26Q1业绩高增，光通信等下游放量

核心观点与关键数据

• 业绩高增：普源精电2026年一季度业绩显著提升，实现营收2.32亿元（同比+38%），归母净利润0.23亿元（同比+512.01%），扣非归母净利润0.15亿元（同比+270.63%）。
• 产品驱动增长：自研核心技术平台的数字示波器产品销售收入同比增长20.18%，高端产品线（MHO/DHO系列、带宽≥2GHz数字示波器）销售收入分别同比增长25.10%和29.47%。光通信领域核心大客户销售收入同比增长147.71%。
• 盈利能力改善：26Q1毛利率58.10%（同比+1.95pct），解决方案类业务收入占比提升带动整体毛利率上行。净利率达10.00%（同比+7.74pct），主要得益于规模效应释放和费用率优化（销售/管理/研发费用率分别同比-3.62pct/-5.37pct/-7.31pct）。
• 产品升级与全球化：公司持续推进自研，拓展时域和频仪电子测量仪器，并计划推出重量级新品。全球化战略方面，加强欧美日等发达国家及地区的直销力量，推进马来西亚研发生产基地建设。

研究结论

• 投资评级与目标价：维持买入-A投资评级，12个月目标价为77.9元（基于2027年78倍PE）。
• 增长预测：预计公司2026-2028年主营业务收入分别为11.20/13.57/16.32亿元，归母净利润分别为1.36/1.94/2.58亿元。
• 风险提示：关注新产品研发进展、上游原材料供应、市场渠道开拓及下游市场需求不及预期的风险。