玉米2022年半年报

产业服务总部 核心观点 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 供应方面，2022/23年度玉米产量稳，进口小幅减少，供应整体稳中小减。2022年下半年是玉米收获季，玉米现货会迎来集中上市期，短期供应增加明显。需求方面，今年下半年生猪存栏预计环比减少，禽类产能稳中有增，预计今年下半年玉米饲用需求较上半年相对稳定；深加工企业淀粉库存下滑较快，下半年在新冠防控趋势好转、玉米价格季节性回落的情况下，预计下半年玉米工业消费需求将会稳中小增。替代品方面，关注饲用稻谷拍卖对玉米的替代情况。整体上，玉米下半年迎来收获季，需求稳中有增，预计玉米现货价格会呈现季节性波动，期货价格先抑后扬，关注天气对新作玉米产量的影响，期货1月合约建议以逢低做多为主。 饲料养殖团队 研究员 潘钰烛：(027) 65261507从业证号：F0290936投资咨询编号：Z0011442 韦蕾：(027) 65261505从业证号：F0244258投资咨询编号：Z0011781 叶天：(027) 65261508从业证号：F03089203 一、行情回顾 2022年上半年玉米现货价格持续攀高，如图1所示，截至6月28日，大连北良港玉米平仓价已处于近年最高位置。自2020年玉米价格大幅上涨，玉米价格延续高位至今，2022年1月初至2月底玉米现货横盘运行，大连北良港二等玉米平仓价报2660元/吨，二月爆发俄乌冲突，乌克兰作为我国进口玉米主要来源国，冲突发生导致运粮港口运输受阻，叠加全球粮食供应紧张格局，玉米现价上涨150元/吨至3月8日报2810元/吨，涨幅达5.64%。3月份东北地区疫情反复，北方港口禁运，运输不畅导致全国购销平淡，现价小幅下跌至2800元/吨后稳定运行至4月中下旬。后随着东北疫情好转，运输逐渐恢复，市场购销也逐渐恢复，由于售粮推迟，叠加多重利好信息推动农户挺价意愿增强，现价震荡上行110元/吨至5月10日报2910元/吨，涨幅达3.93%，后续玉米现货价维持高位震荡行情。总的来说，2022年上半年玉米现货价格呈现阶梯上行状态，截至6月28日，大连北良港二等玉米平仓价报2850元/吨，较年初2650元/吨涨200元/吨，涨幅达到7.55%，玉米现货价格延续易涨难跌行情，在全球粮食供应趋紧的大背景下，叠加种植成本上升，基层农户挺价惜售，贸易商受收购成本等因素影响挺价心态也较强烈，需求端深加工企业玉米淀粉库存高位，养殖端持续亏损，玉米下游需求较为疲软，叠加饲用稻谷拍卖等进一步压缩玉米饲用需求，但小麦价格持续高位，玉米替代有限，且产区出库成本及贸易商挺价对玉米现货价格形成一定支撑。 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：博易大师，长江期货 2022年上半年玉米期货价格整体上呈现先扬后抑的格局，玉米指数收盘价由年初的2671.22元/吨震荡上行至2月21日2765.44元/吨，涨幅3.53%，后续由于国际局势带动外盘创新高，国内看涨预期推动盘面大幅拉涨至3月7日的2934.78元/吨，较2月21日上涨169.34元/吨，涨幅6.12%。后保持高位震荡至4月13号的2892.13元/吨，小麦价格高位，外盘玉米价格冲高，北港解封，物流缓解，贸易流向多样化，购销活跃度增加，市场情绪由阶段性看跌和横盘整理，转向看涨，盘面反映预期上涨至4月29日的3026.59元/吨，较4月13日上涨134.46元/吨，涨幅4.65%。随着基层售粮 结束，市场玉米供应逐渐转移到各大粮食贸易商手中，5月初至五月中下旬供需双方博弈，玉米高位震荡调整。后续自然干粮上市，小麦迎收，叠加饲用稻谷拍卖、新作苗情良好等利空消息，市场利空情绪占据主流，盘面震荡下行至6月24日2784.66元/吨，较4月29日下降241.93元/吨，跌幅达7.99%。 二、基本面分析 1、国家政策定调，玉米供应由扩转稳 2022年年初农业农村部表示今年将扩大豆稳玉米，积极推广大豆-玉米带状复合种植，新作玉米产量或有压缩。上半年小麦价格高企，减弱其对玉米的替代，但饲用稻谷拍卖减弱部分玉米饲用需求，加之下游需求疲软，供需或展现相对平衡状态。 根据我国农业农村部市场预警专家委员会公布的6月中国农产品供需形势分析，可以发现，2022/23年度预计中国玉米播种面积约4252万公顷，比上年度减少80万公顷，降幅1.85%。玉米产量2.73亿吨，较上年度持平，产量趋于稳定；玉米进口量1800万吨，较上一年度2000万吨下降10%。玉米消费量2.91亿吨，比上一年度增加281万吨。其中，玉米种用及食用消费1171万吨，比上年度增长0.95%；玉米饲用消费1.88亿吨，比上年度增长1.08%；玉米工业消费量8100万吨，比上年度增长1.25%；玉米期末结余变化量4万吨，较上一年度缩小479万吨，玉米供需紧平衡。 国家及地方政府对春耕给予了高度的重视，在疫情反复的情况下，积极开展工作保障春耕顺利进行，从当前的情况看，茁壮生长的青苗为备春耕生产画上了圆满的句号，也为今年又一场丰收奠定了坚实的基础。俄乌冲突等国际局势紧张，全球粮食供应趋紧，从目前我国的玉米市场看，供应是相对稳定的。从消费上看，最近两年消费量持续增长，主要也是来自于饲料需求的持续增加。农业农村部市场预警专家委员会将国内玉米产区批发均价调整至每吨2400-2600元。 2、俄乌冲突影响有限，玉米进口多样化 2022年1-5月中国进口玉米1138万吨，同比减少2.98%，但仍处于历史同期较高进口。海关数据显示，2022年5月中国进口玉米208万吨，环比降5.88%，同比减少34.18%，5月份进口均价为329.3美元/吨，环比增4.3美元/吨，同比增56.5美元/吨。一方面，由于乌克兰是我国玉米主要进口国，二月爆发的俄乌冲突导致乌克兰运粮港口禁运，市场预计后续玉米进口会有大幅下降，据图3可知，三月玉米进口仍环比增加，四五月环比小幅减少，且从玉米进口分国别明细数据可知，自四月起我国第一玉米进口国由乌克兰变为美国，且2022年5月23日，中国与巴西召开中巴（西）高委会第六次会议，中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》，这将预示着，我国对巴西玉米的进口正在逐渐打开，将进一步拓宽我国玉米进口渠道，保障进口粮食供给稳定。另一方面，今年在全球粮食供应紧张的大格局下，我国玉米进口成本明显抬升，农业农村部市场预警专家委员会将进口玉米完税均价定为2600-2800元/吨，高于国内产区玉米均价。 全球粮食供应紧张，中国谷物进口成本大幅增加，累计进口量仍然维持高位。2022年5月中国进口谷物1591万吨，环比增加16.99%，同比增加0.19%；1-5月累计进口6653万吨，同比减少0.2%；2022年5月中国谷物进口均价557.04美元/吨，环比增加2%，同比增加27%。 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 3、玉米饲用需求以稳为主 玉米需求中60%是饲用需求，饲用需求中接近一半是生猪饲用需求。生猪方面，能繁母猪存栏量自2021年7月起开始下降，并且在随后的9个月均呈现不同程度的下滑趋势。按照当月能繁母猪量对应10个月后生猪出栏量来看，对应2022年5月份生猪出栏量开始呈现下降趋势。不过由于2022年3月起猪价开始震荡上涨，生猪养殖亏损减少，市场看涨情绪浓厚，养殖户压栏及二次育肥增多，能繁母猪淘汰放缓，2022年5月能繁母猪存栏量环比小增，预计今年下半年生猪出栏量环比减少，明年3月份生猪出栏数量有望出现回升。从出栏体重上看，随着2季度猪价的逐步抬升，生猪的出栏体重出现明显上涨，3季度虽然在高温的影响下不会有明显的出栏体重上涨，但是到了4季度传统的价格高价时段，生猪出栏体重预计会出现增加。综合来看，生猪下半年对玉米的需求预计会环比小降。 饲料的第二大板块就是禽类，蛋鸡方面，可以看到2022年上半年养殖利润处于历史同期偏高水平，好的养殖利润一定会带来产能的扩张，因此我们认为，下半年在产蛋鸡存栏量会稳中有增。肉鸡方面，目前肉鸡养殖利润上涨刺激补栏。我的农产品网数据，5月白羽肉鸡鸡苗出苗量环比涨9.64%至20648.59万羽，按目前的肉鸡出苗量决定了1.5个月后的商品代肉鸡出栏量来看，短期肉鸡出栏量仍高。总体来看下半年禽类对玉米需求预计有明显增加。 综合生猪、蛋鸡和肉鸡的存栏来看，预计下半年玉米的饲料需求会相对持稳，当前，我们还需要关注饲用稻谷对玉米的替代情况。从今年小麦对玉米的替代减少，但需要注意的是，上半年饲用稻谷的拍卖为饲料养殖企业提供了更多的能量原料来源，需重点关注。 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：峪口禽业，博亚和讯，长江期货 4、库存走低明显，玉米深加工需求环比有增 玉米是小麦、稻谷、玉米这三大粮食作物中最适合作为工业原料的品种，也是加工程度最高的品种。玉米加工业的特点是加工空间大、产业链长、产品丰富，下游产业主要是淀粉及酒精，其它产品多是这两个产品更深层次的加工品或生产的副产品，这些加工品或副产品具有较高的附加值。 2022上半年，玉米延续上一年价格高位运行，深加工企业成本高企，利润不断压缩。从图9深加工企业玉米淀粉库存图可知，2022年上半年玉米淀粉企业库存处于同期最高位，峰值一度达到134万吨，同比增加47.25%，库存高企、走货困难随之带来的是同期几乎最低的开机率，玉米库存最高时期对应的开机率为46.74%，环比减少26.09%，今年上半年深加工企业开机率大部分时间远低于同期平均水平，四月中旬之后，玉米淀粉走货有所加快，库存下降明显，截至6月23日，根据我的农产品网统计，全国69家玉米淀粉企业库存为112.1万吨，较最高峰134万吨减少21.9万吨，降幅 16.34%。随着玉米淀粉库存不断去化，深加工开工率有所提升，截至6月23日，根据我的农产品网统计，全国69家玉米淀粉企业开机率为59.26%，较4月中旬提升12.52%。 今年上半年山东、吉林等地新冠疫情爆发，而山东和吉林都是玉米深加工企业产能的聚集区，加之各个省市较为严格的疫情防控政策，使得本就价高的玉米淀粉难以出货，库存累积达历史同期最高水平。而当前国内疫情防控形势逐步好转，4季度玉米收获季会使得价格出现季节性回落，将会促进玉米深加工需求有所增加。根据农业农村部专家预警委员会的预测，2022/2023年度玉米工业消费将达8100万吨，较上一年度增加12.5%。 数据来源：我的农产品，长江期货 数据来源：我的农产品，长江期货 三、总结和投资建议 供应方面，2022/23年度玉米产量稳，进口小幅减少，供应整体稳中小减。今年下半年是玉米收获季，玉米现货会迎来集中上市期，短期供应增加明显。需求方面，2022年下半年生猪存栏预计环比减少，禽类产能稳中有增，预计今年下半年玉米饲用需求较上半年相对稳定；深加工企业淀粉库存下滑较快，下半年在新冠防控趋势好转、玉米价格季节性回落的情况下，预计下半年玉米工业消费需求将会稳中小增。替代品方面，关注饲用稻谷拍卖对玉米的替代情况。整体上，玉米下半年迎来收获季，需求稳中有增，预计玉米现货价格会呈现季节性波动，期货价格先抑后扬，关注天气对新作玉米产量的影响，期货1月合约建议以逢低做多为主。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载