悍高集团机构调研纪要

调研日期: 2026-05-08 主要交流内容: 1. 问:2026 年一季度公司经营节奏放缓的主要原因是什么?对中长期增长中枢怎么看? 答:2026 年第一季度公司营收、利润增速有所放缓,主要受两方面短期因素影响:一是春节假期复工复产与年度经销商会议时间较往年延后,渠道订货备货节奏同步后置;二是家居五金行业具备明显季节性特征,一季度为传统销售淡季,受下游家装、家具终端需求波动影响较大,属于阶段性、周期性波动。目前公司生产经营、订单排产、渠道拓展一切正常,核心主业基本面稳健,长期成长逻辑未发生变化。 公司2026 年的增长驱动力,主要来自以下几个方面: 一是产品端,基础五金、收纳五金领域国产替代进一步深化,龙头份额持续提升。二是渠道端,公司将坚持全渠道深度运营,线下经销、直销、云商、电商、海外市场协同发力,持续经销商优化和渠道下沉,并服务好头部客户,同步扩展海外市场,全方位做好渠道运营。三是制造端 ,智能制造产能释放,带来效率提升、成本优化与品质保障。中长期来看,公司将坚守家居五金主业,坚持高端化、品牌化、全球化战略,持续强化原创设计、产品创新、渠道深耕与全球化布局,不断提升综合竞争力,稳步朝着世界级的家居五金航母迈进。 2. 问:2026Q1 经营现金流为负的原因,是否与经销商回款、备货相关? 答:2026 一季度经营性现金流为负属于正常季节波动,主要受集中支付与备货节奏影响。一季度公司需要集中支付上年度原材料应付款、员工薪酬、各项税费以及项目建设相关款项,形成阶段性资金支出,导致经营性现金流短期承压。随着二季度行业进入销售旺季,订单与回款将同步改善,经营性现金流预计会显著回升。 3. 问:2025 年及2026Q1 毛利率提升驱动因素、原材料影响及全年趋势? 答:公司毛利率稳步提升,主要来自三方面驱动:第一,产品结构持续优化,高毛利的收纳五金、基础五金以及相应的高端产品系列占比不 断提升;第二,渠道结构改善,高毛利的电商、云商渠道的高速增长,带动了整体毛利率上行;第三,原材料价格管控,以及智能制造与精益生产持续推进,规模效应、效率提升带来持续的成本优化。对于原材料价格波动,公司通过集中采购、长协锁价、供应链协同、工艺优化等方式积极对冲,整体影响可控。展望全年,公司将继续推进产品升级与成本管控,预计整体毛利率将保持稳健、具备韧性。 4. 问:公司2026 年在新品布局方面有何规划? 答:2026 年公司新品布局将围绕做强核心、培育增量两大主线展开。一方面,持续深耕基础五金、收纳五金等核心主业,坚持爆款打造、原创设计与产品高端化升级,通过常态化 SKU 迭代与新品落地,进一步巩固行业龙头优势;另一方面,依托现有渠道、品牌及供应链沉淀,重点培育新兴成长品类,加速新品类放量渗透,构建多点支撑的增长格局,为中长期发展打开新空间。 5. 问:公司在产品定价策略方面有何考虑? 答:公司产品定价策略兼顾品牌定位与市场环境两大核心因素。公司将坚持高端化定位,不参与低质低价的恶性竞争,在保障合理毛利率水平的前提下,结合市场竞争格局、产品销量、产能情况及成本变化,实施差异化、自主可控的定价策略。 6. 问:公司 2026 年渠道建设的重点是什么?在经销商拓展和提质增效方面有何计划? 答:2026 年公司以全渠道协同发展、渠道下沉、经销商提质增效为核心方向。电商渠道紧跟线上消费趋势,强化品牌运营与场景化营销,保持稳健增长;云商渠道重点深耕下沉市场,补齐区域空白,持续提升市场渗透率;线下经销渠道重点扶持优质经销商,抢占国内外高端品牌份额,通过持续赋能推动经销商提质增效。在此基础上,公司将进一步发力 C 端零售渠道,推动品牌由 B 端配套向 C 端消费市场延伸,构建多渠道互补、均衡高质量发展的格局。 7. 问:公司独角兽智造基地的投产进度及后续产能规划如何? 答:公司独角兽智造基地预计将于 2026 年10 月完成建设,年底逐步投产释放产能,重点保障基础五金主力品类供货。后续产能将按计划分阶段释放,一方面将扩大基础五金的生产规模,另一方面将重点提升高附加值产品的自制比例,持续优化产品结构、提升整体盈利水平。公司将结合市场需求与中长期战略,稳健有序推进产能布局,为业务持续增长提供坚实产能保障。 8. 问:公司在一二线城市与三四线城市的市场战略与打法有何差异? 答:公司采取分级定位、差异化深耕的市场策略。一二线城市主打高端化、品牌化,重点做强终端场景体验,联动家装、设计师等优质渠道,主推高端系列产品,树立品牌标杆;三四线及低线城市以渠道下沉、广覆盖、高渗透为核心,适配本地化需求做产品与渠道适配,快速抢占市场份额。通过高低线城市错位布局、互补协同,实现全国市场全域均衡发展。 9. 问:公司长期发展是否有国内外对标企业?未来的发展目标是什么? 答:公司坚持走自主发展道路,未将特定企业作为长期对标对象,而是持续学习国际一流企业在技术工艺、管理体系、人才体系、研发创新、消费者洞察等方面的系统化能力,不断提升自身综合竞争力。公司的长期目标是通过技术、产品、渠道与品牌的综合优势,成为家居五金行业标准的制定者与产业引领者,实现高质量可持续发展。 10. 问:公司与国内头部定制家居企业的合作模式、服务品类及未来规划如何? 答:公司已与国内多家头部定制家居企业建立深度战略合作关系,围绕联合研发、定制化需求适配、终端门店上样等维度展开,精准匹配头部客户的全屋五金配套需求,目前合作收入与市场份额均实现稳步提升。未来,公司将继续聚焦服务头部定制客户,稳步提升合作规模,同时将部分规模较小的直销客户转向经销渠道服务,以稳定市场价格体系,实现业务有序健康发展。 11. 问:公司在存量翻新与旧改市场有哪些布局?如何应对该赛道的特点? 答:公司高度重视存量翻新市场。产品端针对存量房痛点推出适配场景化需求的产品与套餐,强化收纳与基础五金升级方案;门店端通过加快全屋收纳旧改店与厨卫原创馆建设,实现用户触点前置;渠道端通过打通经销、云商、电商等全渠道资源,提升服务覆盖能力;品牌端通过持续加强市场渗透,强化存量市场品牌认知,形成 C 端与 B 端相互赋能的良性发展格局。 12. 问:公司厨卫原创馆目前运营情况如何,是否已形成成熟可复制的单店模型? 答:公司厨卫原创馆在2025 年以来运营成效显著,直营及代理商门店均表现良好,部分直营门店已成为区域内卫浴品类销量领先门店,终端吸引力与盈利能力突出。目前已形成成熟可复制的单店模型,经销商开设的门店运营稳定、反馈积极,门店数量稳步增长,后续将持续优化运营模式,推动模型规模化复制。 13. 问:公司户外家具业务 2025 年有所下滑,2026 年有哪些经营规划? 答:公司户外家具业务2025 年受海外市场需求波动影响出现阶段性调整,属于行业周期性波动。2026 年,公司将从产品与渠道两方面持续升级,产品端将持续精简SKU,研发打造具备普惠型爆款产品;渠道端则在巩固海外经销商基础上,不断实现直销渠道、大型商超及跨境电商渠道深耕与突破。各举措目前效果良好,已推动户外家具业务企稳回升。 14. 问:公司基础五金当前市占率情况如何,未来提升空间与逻辑是怎样的? 答:目前国内基础五金行业呈现"大市场、小企业"的分散格局,市场集中度偏低,公司当前基础五金市占率仍处于较低水平,但未来提升空间十分充足。核心提升逻辑清晰:一是公司基础五金产品标准化程度高,具备规模化扩张优势,利于份额快速提升;二是依托产品性能、交付效率及服务的综合优势,持续推进国产替代,承接国际品牌溢出份额;三是凭借自身品牌与规模壁垒,在行业整合过程中抢占更多市场,支撑中长期份额稳步提升。 15. 问:公司打造爆品的核心方法论是什么?以及未来拓展多元化品类过程中能否保持? 答:公司坚持以差异化竞争为核心打造爆品,不参与同质化与价格内卷,始终依托研发设计、品牌建设与全渠道能力形成体系化优势;同时公司坚持以客户需求为导向,对热销产品持续迭代升级,并通过智能制造保障品质与交付效率,形成可持续的爆品打造机制。在品类扩张方面,公司始终围绕家居五金主业有序推进,不进行盲目跨界。同时,新品类则可充分复用公司在研发、设计、制造、渠道及品牌方面的核心能力,实现资源共享与相互赋能,共同支撑公司业务高质量发展。 16. 问:公司未来资本开支如何规划?如何平衡资本投入与股东分红政策? 答:公司未来资本开支将聚焦主业、审慎合理投放,核心用于新生产基地建设、现有产线智能化优化及品牌营销推广等核心领域。短期核心投入为独角兽智造基地项目,该项目预计2026 年底逐步投产;第四基地"超时空要塞"将在第三基地产能利用率趋于饱和后再启动建设,避免资金闲置。股东分红方面,公司始终执行稳健可持续的分红政策,在优先保障公司经营发展、项目建设资金需求的基础上,进行 平稳利润分配,未来将结合经营业绩、现金流状况,适时优化分红比例,切实保障投资者的合理回报,实现企业发展与股东利益的双向共赢。 17. 问:公司高端品牌陀飞轮的定位、市场接受度及运营思路是怎样的? 答:陀飞轮是公司提前布局、精心筹备的高端品牌,寄托了公司在高端家居五金领域的发展愿景。关于品牌定位与市场接受度,陀飞轮品牌定位为公司现有产品线的高端补充,聚焦全球一线城市及国内一二线城市高端客群,精准匹配高端家装品牌的配套需求,打造国际高端定位的产品系列,其运营模式类似于奔驰的迈巴赫,不脱离公司主体,作为高端系列协同发展,而非完全独立运营的品牌或独立公司团队。该品牌推出后,市场反馈积极,在今年3 月广州相关高端行业展会中,众多高端品牌负责人及高层参观后给予高度认可,认为其产品设计、品质实力已达到甚至超越进口同类产品,无需再依赖进口,充分体现了市场对该高端品牌的接受度与认可度,也彰显了公司产品力在高端领域的竞争力,助力推动国产家居五金替代进口迈向新高度。关于运营思路,具体规划如下:一是定价标准,相较于公司现有产品系列,陀飞轮品牌定价更高,主要源于其高端定位、小众化特性及极致品质,公司将通过合理定价保障品牌高端属性,同时兼顾品牌保护与市场推广需求;二是 团队与经销商体系,陀飞轮品牌不单独成立新的运营团队及经销商体系,将依托公司现有成熟的团队架构、渠道资源及经销商网络,在原有基础上进行延伸适配,聚焦高端客群需求优化服务与赋能,借助公司多年沉淀的品牌运营、渠道管理及产品研发能力,实现资源共享、协同发力。未来,公司将持续强化陀飞轮品牌的产品力与品牌力,以该品牌为载体,进一步深耕高端市场,同时依托其国际高端定位,助力公司出海业务在发达国家市场实现突破,引领国产高端家居五金走向全球,持续提升公司品牌价值与市场竞争力。 18. 问:公司在卫浴品类有何品牌力提升计划,如何实现与厨房、全屋收纳业务同等发展水平? 答:卫浴品类是公司未来重点布局的战略增长赛道,也是公司长期订单增长的核心支撑,公司高度重视该品类的发展,经过多年孵化,已探索出一条独具特色的差异化发展路径,以应对当前卫浴市场激烈的竞争格局,实现持续优势与成长。在市场竞争中,公司核心依托两大差异化优势构建竞争力:一是首创"销售与安装一体化"的售后服务模式,打破行业内"销售与安装分离""依赖第三方安装"的传统格局,实行"谁销售、谁服务"的原则,消费者可直接对接销售服务人员,实现一站式售后服务与安装体验。该模式有效解决了传统第三方安装中出现 的预约不准、服务不到位、态度不佳等行业痛点,大幅提升了客户满意度。同时,公司卫浴业务销售人员以新人、年轻人为主,能够快速接受并践行公司这一战略理念,保障服务模式的高效落地,该模式在行业内具有创新性,获得了行业广泛关注。二是坚持"原创设计+高端品质+高性价比"的产品定位,公司卫浴产品兼具高端设计质感与亲民定价,产品档次可与科勒、TOTO 等知名品牌对标,但价格更具优势,同时在产品设计、细节把控上保持高标准,结合优质的服务体验,形成了极强的市场吸引力。目前,公司卫浴业务运营成效显著,各商城门店营业额表现突出,部分门店已跻身所在