云南铜业机构调研纪要

调研日期: 2026-05-08 云南铜业股份有限公司是中国铝集团、中国铜业铜产业的唯一上市公司和核心平台。公司成立于1958年,主要生产阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜精矿、铁精矿等产品,同时综合回收硒、碲、铂、钯、铟、铼等元素。公司的主要产品“铁峰”牌阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册,而“铁峰”牌金锭则在上海期货交易所、上海黄金交易所和伦敦金银市场协会注册。此外,公司还参控股6座铜冶炼厂和11座大中型铜矿山,保有铜资源储量达到481万吨,具备年产精矿含铜11万吨的产能规模。 1. 资产损失计提 6 个多亿什么原因? 您好,感谢对公司的关注。根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定,为客观、真实、准确地反映公司 2026 年 3 月31 日的资产状况及 2026 年一季度经营成果,公司及子公司基于谨慎性原则,对各类资产进行了清查、分析,对部分可能发生信用减值及存在减值迹象资产进行了减值测试,并根据减值测试结果计提了相应的减值准备。公司2026 年一季度计提各项资产减值准备共计 65,603.74 万元,转销/核销资产减值准备11,820.57 万元。详细情况请您关注公司《关于 2026 年一季度计提资产减值准备的公告》。 2. 请问,公司营收大增 49.62% 但归母净利仅增 7.93%,增收不增利的核心原因是什么?是并表拖累、费用增加还是资产减值? 您好,感谢对公司的关注。公司自产铜精矿较少、自给率较低,在全球铜精矿供应趋紧的行业背景下,冶炼端盈利空间受到显著挤压,导致主业盈利能力出现阶段性弱化。 3. 董事长,你好,毛利率仅 4.40%,同比微升 0.25pct,远低于同行(如紫金、洛阳钼业),核心差距在冶炼加工费、自给率还是副产品结构? 您好,感谢对公司的关注。2025 年以来,铜冶炼加工费(TC/RC)持续处于历史低位,冶炼环节利润空间受到严重挤压。公司自产铜精矿较少、自给率较低,在全球铜精矿供应趋紧、加工费持续承压的行业背景下,冶炼端盈利空间受到显著挤压,导致主业盈利能力出现阶段性弱化。 4. 请问贵司在去年计提 7 个亿的存货跌价准备金后,今年第一季度又继续计提了 6 个多亿的存货跌价准备金?正常吗? 您好,感谢对公司的关注。公司严格按照《企业会计准则》规定,在资产负债表日对存货进行减值测试,根据成本与可变现净值孰低原则计提存货跌价准备。2025 年根据存货跌价准备减值测试结果全年共计提存货跌价准备 5.59 亿元、转销 4.84 亿元,期末存货跌价准备余额 1.56 亿元;2026 年 1 季度根据存货跌价准备减值测试结果计提存货跌价准备6.58 亿元、转销1.16 亿元,期末存货跌价准备余额 6.98 亿元。计提资产减值准备事项符合《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定,体现了谨慎性原则,计提资产减值准备依据充分、真实的反映了公司资产状况。 5. 公司在回答进行资产减值准备的计提中回答是 对资产减值准备的计提是基于谨慎原则 对各类资产进行了清查等 对可能发生的 减值(我是简单的表述)进行了测试并按可能发生的结果计提了相应的减值准备 请问各类资产包括固定资产吗?包括可列入办公费用的资产吗? 2、去年底计提的减值准备金已经全部进行了资产核销吗? 您好,感谢对公司的关注。按照《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定,公司及子公司基于谨慎性原则,在资产负债表日对包含固定资产在内的各类资产进行清查、分析,对部分可能发生信用减值及存在减值迹象资产进行了减值测试,并根据减值测试结果计提了相应的减值准备。公司所有资产减值计提、核销均严格遵循《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定,相关情况请以公司定期报告及临时公告为准。 6. 接上一问题 如果去年和今年对同一资产反复计提减值准备金,应不应该? 您好,感谢对公司的关注。按照《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定公司及子公司在资产负债表日,对各类资产进行清查、分析,对部分可能发生信用减值及存在减值迹象资产进行了减值测试,并根据减值测试结果计提了相应的减值准备。相关情况请以公司定期报告及临时公告为准。 7. 请介绍一下,公司 “十四五” 战略完成情况?2026 年核心经营目标,谢谢! 您好,感谢对公司的关注。“十四五”期间,公司紧扣高质量发展主线,在产能规模、经营效益、资源保障、科技创新和绿色转型等方面均取得了突破进展,实现圆满收官。2026年是公司“十五五”战略规划的开局之年,公司将保持战略定力,坚持“极致经营”理念,力争实现“十五五”良好开局。根据年度生产计划,公司全年拟生产自产铜精矿含铜 6.98 万吨、电解铜 171 万吨、黄金 24.5吨、白银 710 吨、硫酸 576 万吨。 8. 资源自给率 2026/2027 年目标及落地项目? 答:您好,感谢对公司的关注。公司将提升资源自给率视为一项重要的长期战略任务,主要依靠在建项目投产、现有矿山挖潜和外部资源并购三条路径。在建项目方面,2025 年12 月公司顺利完成凉山矿业 40%股权的收购,同时红泥坡项目预计 2026 年完工并具备投产条件;现有矿山挖潜方面,公司依托主力矿山,持续加大矿山深边部找探矿力度,稳步推进资源接替与增储;外部资源并购方面,公司在经营好现有矿山和冶炼厂的基础上,积极关注优质矿产资源项目,依据战略布局和市场需求审慎开展考察与评估。 9. 公司与同行(紫金、江铜、洛阳钼业)相比,核心竞争力与短板?追赶策略与时间节点? 您好,感谢对公司的关注。面对行业内优秀公司,公司始终保持清醒认识,将其在全球资源布局、矿山自给率、盈利能力等方面的领先实践视为学习标杆。公司正视自身以冶炼为主、资源自给率偏低的阶段性短板,将持续推进对标提升,在矿产资源增储、冶炼降本增效等重点领域补短板、强弱项,不断夯实企业内在价值,努力以更好的经营业绩回报广大投资者。 10. 领导你好,我是公司的一名小股东,公司有没有稳定股价、回报中小股东的具体措施? 您好,感谢您对公司的关注与支持。公司始终通过聚焦主业、优化治理、强化回报,持续夯实内在价值,致力于为全体股东创造长期、稳健的回报。 一是控股股东信心坚定,果断出手增持。基于对公司长期价值的充分认可,间接控股股东中铝集团于 2024 年以竞价方式增持公司 A 股股份 39,736,165 股,以实际行动传递信心、稳定预期。 二是优质资产注入,解决同业竞争。公司于 2025 年成功完成对凉山矿业 40%股权的收购,实现了优质资产的并表,不仅显著增强了资源储备,也有效解决了与大股东之间的同业竞争问题,为后续高质量发展筑牢根基。 三是真金白银稳定分红,构建股东回报长效机制。公司已制定并实施中长期分红规划,通过稳定、持续的现金分红回馈广大股东。2025年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利2.30 元(含税),以实实在在的分红提升投资者获得感。 四是保持战略定力,聚焦主业实现高质量可持续发展。公司始终坚持以铜产业为核心,深耕经营、降本增效,以稳健的业绩增长不断提升企业内在价值,为包括中小股东在内的所有投资者创造更优的长期回报。 11. 公司管理层对今年全年业绩有信心吗? 您好,感谢对公司的关注。公司管理层将持续做好经营管理,努力提升业绩,以回报投资者。截至 2026 年一季度末,各主要产品产量均顺利完成季度分解目标,整体生产运行平稳。 12. 目前被套了,后市能不能解套?支撑位、压力位大概多少? 您好,感谢对公司的关注。二级市场股价受宏观经济环境、行业周期波动、市场资金情绪、国际铜价走势等多重因素综合影响,存在不确定性,敬请投资者充分注意投资风险。公司将聚焦主业,进一步提升经营管理水平,强化风险管理能力,通过高质量发展不断提升公司的长期投 资价值。 13. 请问,贵金属(金银)利润占比约 35%,后续贵金属业务布局与增量?能否成为利润核心增长点? 您好,感谢对公司的关注。黄金、白银为公司铜冶炼生产的副产品,其部分来源于公司自有矿山铜精矿伴生金银,但大部分来源于外购铜精矿伴生金银。利润贡献方面,由于自有矿山伴生金银资源量有限,贵金属对公司的整体利润贡献影响有限。 14. 全球铜市结构性短缺能否持续?2026 年供需缺口判断?美联储政策、美元走势对铜价的影响? 您好,感谢对公司的关注。铜价的走势受多重因素影响,包括全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险以及市场投机行为等。从供需 角度看,全球铜矿产量和精炼铜产量的变化,以及主要经济体对铜的需求,都会对铜价产生重要影响。