证券行业2026年一季报综述：自营定盘，财富扬帆，龙头突出，景气延续

优于大市 自营定盘，财富扬帆，龙头突出，景气延续 核心观点 行业研究·行业专题 非银金融·证券Ⅱ 证券行业2026年一季度营收与归母净利润高增，景气度延续。2026Q1，A股市场呈现结构分化特征，权益市场整体承压但交投活跃度大幅提升，证券行业依托市场交投活跃实现营收净利双增，其中，43家上市券商合计实现营业收入1514.23亿元，同比增长31.2%；合计实现归母净利润收入608.46亿元，同比增长16.4%；ROE(加权）平均为1.77%，较同期提升0.18pct。 优于大市·维持 证券分析师：陈莉0755-81981575kongxiang@guosen.com.cnchenli@guosen.com.cnS0980522080004 证券分析师：孔祥021-60375452S0980523060004 证券分析师：王德坤021-61761035wangdekun@guosen.com.cnS0980524070008 自营投资与财富管理成为驱动行业业绩高增的核心力量，其中自营有赖于股债多元策略综合使用，财富业务充分受益于居民存款搬家。从分部业务收入来看，各类主营业务收入同比全面上涨。2026Q1，43家上市券商业务收入及增速(调整后）：经纪业务收入475.9亿元、同比+44.0%，投行业务88.5亿元、同比+32.5%，资管业务135.1亿元、同比+27.4%，利息业务149.3亿元、同比+87.2%，投资收益567.4亿元、同比+16.4%；从业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资业务净收益在营收中的占比分别为31.4%、5.8%、8.9%、9.9%、37.5%。 预计2026年全年行业业绩有望延续高景气态势，核心驱动力源于自营投资业务的结构性优化与模式转型。头部券商通过提升OCI账户金融资产占比，有效平滑投资业绩的周期性波动；同时丰富债券多空交易、量化中性、衍生品套利等多元策略，推动自营业务从方向性博弈转向主动管理，降低对单一市场趋势的依赖，构筑稳健盈利模式，增强业绩稳定性与可持续性，推动行业脱离传统周期性波动框架。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《证券行业2025年年报综述暨战略转型总结-高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向》——2026-04-10《证券行业2025年三季报综述-业绩高景气，转型蓄力时》——2025-11-15《证券行业2025年7月报-优化分类评价，政策引导资金入市》——2025-07-02《证券行业2025年6月报-券商衍生品创新平稳市场》——2025-06-18《证券行业2025年5月报-探索指数增强、浮动收费等基金产品创新》——2025-05-11 同时，财富、跨境业务成为券商高质量发展新抓手，金融科技赋能成效凸显。财富业务加大FOF、“固收+”等策略构建，强化买方投顾模式，提升专业资产配置能力，匹配居民财富配置增量需求；跨境业务以投行引领、全球布局为方向，持续释放协同效应，打开长期成长空间；金融科技以AI为核心，加大应用端研发投入。整体来看，行业头部集中化趋势明确，龙头券商凭借综合优势持续领跑，一季度高营收占比只是起步。 投资建议：维持行业“优于大市”评级。市场持续活跃、两融余额增长、主要股指持续上行等因素将驱动券商估值与盈利双击。重点推荐：（1）业绩布局全面、业绩韧性较强的龙头券商，如华泰证券、中信证券；（2）权益弹性突出、业绩有望充分释放的高弹性标的，如东方证券；（3）经纪&两融市占率持续提升，流量变现能力强大的东方财富；（4）估值处于相对低位、战略层面逐步焕新、协同预期较强的兴业证券。 风险提示：盈利预测偏差较大的风险；二级市场大幅波动风险；政策风险等。 内容目录 一、整体业绩概览：营收净利高增，核心业务协同发力..............................5 （一）核心业务指标：2026Q1营收同比+31.2%，归母净利润同比+16.4%.......................5（二）资本实力：资产规模稳步扩容，头部优势凸显........................................6（ 三 ）竞 争 格 局 ：头 部 集 中 趋 势 凸 显 ， 龙 头 券 商持续领跑...............................6 二、财富管理：市场交投活跃，盈利韧性持续凸显..................................7 （一）市场环境：交投活跃，奠定业务增长基础............................................7（二）经纪业务：佣金收入增长，头部优势持续强化........................................8（三） 信 用 业 务 ：杠 杆 需 求 提 升 ， 利 息 净 收 入 大 幅 提 升.................................9 三、自营投资：股债规模齐增，扩表仍有空间......................................9 （一）业绩表现：投资收益高增，成为业绩压舱石..........................................9（二）杠杆与扩表：杠杆率稳步抬升，扩表方向聚焦金融资产...............................10（三）资产配置：结构优化，风险收益平衡...............................................11 四、投行与资管业务：转型攻坚，多元协同......................................14 （一）投行业务：政策市场双轮驱动，收入凸显修复韧性...................................14（二）资管业务：深耕主动管理，分化格局持续加剧.......................................15（三）跨境业务与科技赋能：新增长极培育，智能化转型提速...............................15 风险提示.....................................................................17 图表目录 图1：43家上市券商合计营收及增速..........................................................5图2：43家上市券商合计归母净利润及增速....................................................5图3：2026Q1，ROE提升.....................................................................5图4：43家上市券商营收结构变化............................................................6图5：2026Q1,43家上市券商总资产规模较2025年末提升9%.....................................6图6：2026Q1,43家上市券商净资产规模较2025年末提升3.8%...................................6图7：主要指数一季度涨跌幅................................................................8图8：2026年1-3月主要指数涨跌幅..........................................................8图9：2026Q1，A股股基交易量同比增长75.8%.................................................8图10：2026Q1，43家上市券商经纪业务同比增长44%...........................................9图11：2026Q1，43家上市券商利息净收入增长87.2%...........................................9图12：2026年3月末，融资融券余额达2.61万亿元............................................9图13：2026Q1,43家上市券商投资收益同比增长16.4%.........................................10图14：2026Q1,43家上市券商投资收益占营收比重达37.5%.....................................10图15：证券行业杠杆率变化（剔除客户保证金）..............................................11图16：投资收益规模及占营收比重（单位：亿元）............................................12图17：金融投资资产及占总资产比重（单位：亿元）..........................................12图18：上市券商金融资产结构-按照账户分类.................................................12图19：上市券商金融资产结构-按照资产分类.................................................12图20：上市券商母公司净资本规模及增速（单位：亿元）......................................13图21：上市券商权益资产规模及占净资本比重均值（单位：亿元）..............................14图22：上市券商非权益资产规模及占净资本比重均值（单位：亿元）............................14图23：2026Q1,43家上市券商投行业务同比提升32.5%.........................................14图24：2026Q1,股权融资提升69%至2662亿元.................................................15图25：2026Q1,债券承销金额同比增长14%....................................................15图26：2026Q1,43家上市券商资管业务同比增长27.4%.........................................15图27：2026年3月末，券商私募资管资管产品存续规模较年初提升3.4%.........................15 表1：营收排名前10的上市券商营收及归母净利润（单位：亿元）...............................7 一、整体业绩概览：营收净利高增，核心业务协同发力 （一）核心业务指标：2026Q1营收同比+31.2%，归母净利润同比+16.4% 2026年一季度，A股市场呈现结构分化特征，权益市场整体承压但交投活跃度大幅提升，证券行业依托市场交投活跃实现营收净利双增，其中，43家上市券商合计实现营业收入1514.23亿元，同比增长31.2%；合计实现归母净利润608.46亿元，同比增长16.4%；ROE(加权）平均为1.77%，较同期提升0.18pct。 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国