黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：高炉事故突发，钢价突破上行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-09-04 高炉事故突发，钢价突破上行 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：高炉事故突发，钢价突破上行 （1）上周高炉产能利用率环比降低0.54至84.2%，剔除淘汰产能的利用率为90.6%。本周由于本钢等钢厂设备临时事故，预计开工率也会小幅降低。 （2）钢厂库存和社会库存双双增加，不过库存总量水平都不高，上升势头也不连续，库存压力暂时不明显，不构成主导逻辑。 （3）上周五本钢突发安全生产事故，直接影响铁水产量约1万吨/天。由于今年钢厂利润一直维持在高位区间运行，钢厂设备已经长期处于满负荷生产状态。本钢此次事故的发生，导致市场对大范围检修的预期升温，导致钢价大幅走高。这种预期短期难以证伪，对价格的支撑也存在。 逻辑：近期钢厂事故频发，导致市场对大范围检修预期升温，这一预期短期难以证伪，预计仍能支撑钢价在本周延续强势。 震荡走强 螺纹1801合约依托4000-4050区间多单操作。 铁矿石 观点：跟随钢价上行，注意风险因素 （1）日均疏港量略有回落，环比降低5.58至294.02万吨，港口库存降幅趋缓，环比降低54万吨至13419万吨。 （2）巴西发货量连续四周上升，澳洲至中国发货量也连续三周上升，9月到港压力将逐步攀升。 （3）在本周预计钢价延续强势背景下，矿价表现预计也是易涨难跌。不过，仍要提示风险因素的累积。一是海外发货已经连续3-4周上升。二是如果钢厂像市场预期那般，开始对设备进行大范围检修，对铁矿的需求也是不利影响。三是钢厂补库放缓，库存天数甚至略有下降。 逻辑：铁矿供应端有回升压力，但目前主导逻辑仍是钢材一端，在钢价没有回调背景下，短期思路以多头为主，需注意610附近压力。 震荡走强 铁矿1801合约短期思路以多头为主，需注意610附近压力。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年9月4日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：高炉事故突发，钢价突破上行 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货回踩后突破上行。螺纹钢1801合约涨6.4%至4148元/吨；热卷1801合约涨8.6%至4367元/吨。螺纹现货方面，上海跌0.2%，广州涨0.2%，北京涨0.2%。热卷现货方面，上海涨0.7%，北京涨2.5%，广州涨1.9%。 （2）高炉开工小幅下行 上周高炉产能利用率环比降低0.54至84.2%，剔除淘汰产能的利用率为90.6%。钢厂盈利率继续保持85.89%。上周河北个别钢厂因供给侧改革退出市场，开工率小幅下行，本周由于本钢等钢厂设备临时事故，预计开工率也会小幅降低。 （3）钢厂、社会库存双双增加 据我的钢铁网数据，厂内螺纹钢库存232.67万吨，环比增加4.95万吨，螺纹社会库存为448.93万吨，环比增加11.06万吨。厂内线材库存55.1万吨，环比增加5.05万吨。线材社会库存107.72万吨，环比增加2.38万吨。热轧社会库存207.76万吨，环比增加1.8万吨。 钢厂库存和社会库存双双增加，不过库存总量水平都不高，上升势头也不连续，库存压力暂时不明显，不构成主导逻辑。 （4）安全事故频发，检修预期升温 上周五本钢突发安全生产事故，导致4747立方的新1号高炉临时停产。此次事故直接影响铁水产量约1万吨/天。且近期钢厂安全事故频发， 9月2日，河北胜宝钢铁也发生电缆起火事故，导致一座1080高炉临时检修十多个小时。万幸两起事故均未造成人员伤亡。 由于今年钢厂利润一直维持在高位区间运行，钢厂设备已经长期处于满负荷生产状态，一些检修可能也是能拖就拖。本钢此次事故的发生，导致市场对大范围检修的预期升温，导致钢价大幅走高。这种预期短期难以证伪，对价格的支撑也存在。但也难以证实，如果一两周后，还是没有看到大范围检修，则市场情绪降温后，对价格的提振也可能消退。 （5）后期操作策略 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年9月4日 3 / 8 单边方面，预计螺纹1801合约突破前高后将呈现震荡走强走势，依托4000-4050区间多单操作。 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，卷螺价差1801合约多卷空螺，可继续持有。 2. 铁矿：跟随钢价上行，注意风险因素 （1）上周行情回顾 上周铁矿1801合约跟随钢价上涨5.9%至592元/吨。现货方面，青岛港、日照港61.5%PB粉跌2至595元/湿吨，普氏指数涨0.25至77.1美元。 （2）港口库存降幅趋缓 8.21-8.27日，据mysteel统计，中国北方六大港口铁矿石到港量为907.9吨，环比减少280.3万吨。日均疏港量略有回落，环比降低5.58至294.02万吨，港口库存降幅趋缓，环比降低54万吨至13419万吨。 （3）发货量继续攀升 8.21-8.27日，据mysteel统计，澳大利亚铁矿石发货量为1730.5万吨，环比增加183.3万吨，发往中国1399.7万吨，环比增加65.4万吨。巴西铁矿石发货量为737.8万吨，环比增加2.2万吨。至此，巴西发货量连续四周上升，澳洲至中国发货量也连续三周上升，9月到港压力将逐步攀升。 （4）跟随钢价上行，注意风险因素 在钢厂事故导致钢价大涨后，铁矿价格也跟随上行。在本周预计钢价延续强势背景下，矿价表现预计也是易涨难跌。不过，仍要提示风险因素的累积。一是海外发货已经连续3-4周上升，9月预计也将保持高发货状态。二是如果钢厂像市场预期那般，开始对设备进行大范围检修，对铁矿的需求也是不利影响。三是钢厂补库放缓，库存天数甚至略有下降。 （5）后期操作策略 单边方面，我们上周日报中建议空单在550离场观望。本周预计价格继续上行，在钢价没有回调背景下，短期思路以多头为主，需注意610附近压力。 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，卷螺价差1801合约，多卷空螺可继续持有。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年9月4日 4 / 8 本周行情预测 震荡走强。 本周投资策略 螺纹1801合约突破前高后将呈现震荡走强走势，依托4000-4050区间多单操作。 我们上周日报中建议空单在550离场观望。本周预计价格继续上行，在钢价没有回调背景下，短期思路以多头为主，需注意610附近压力。 品种间方面，卷螺价差1801合约，多卷空螺可继续持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年9月4日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 6.41% 5.95% 5.65% 8.63% 5.04% 7.75% 5.90% 4.89% 4.97% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年9月4日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0141486.41%36320981443972RB0540055.95%307098222828RB1042085.65%39945651816HC0143678.63%935604520424HC0541885.04%2828622618HC1044097.75%11358616018I015925.90%14279521202702I055684.89%11092027464I096234.97%792452 期货市场价差最新价差RB05-01-143RB10-05203RB01-10-60HC05-01-179HC10-05221HC01-10-42I05-01-24I09-0555I01-09-31RB-HC-224RB/I7.0161RB/J 1.7477RB/JM2.8088I/J0.2491I/JM0.4003J/JM1.6071 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/172017/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09