玻璃月报：不同地区库存分化，短期下行驱动不足

2026/05/08 陈张滢（黑色建材组） 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2026/05/08，浮法玻璃现货市场报价1040元/吨，环比-20元/吨；玻璃主力合约收盘报1057元/吨，环比-94元/吨；基差-15元/吨，环比-76元/吨。 成本利润：截至2026/05/08，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-134.95元/吨，环比-45.00元/吨；河南LNG市场低端价6200元/吨，环比+1350元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-30.13元/吨，环比-8.58元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-137.47元/吨，环比-105.99元/吨。 供给：截至2026/05/08，全国浮法玻璃日熔量为14.45万吨，环比上月-0.039万吨，开工产线205条，环比+1条，开工率为69.44%。 需求：截至2026/05/08，浮法玻璃下游深加工订单为8.1日，环比+1.75日；Low-e玻璃开工率52.00%，环比+4.40%。 库存：截至2026/05/08，全国浮法玻璃厂内库存7827.1万重箱，环比+293.40万重箱；沙河地区厂内库存458.08万重箱，环比+25.84万重箱。 观点：4月以来，中东地缘局势波诡云谲，美伊双方围绕霍尔木兹海峡持续博弈，石油焦产线燃料成本显著上移。受此影响，全国价格洼地从湖北转向沙河，导致市场呈现“沙河去库、湖北累库”的区域分化特征。但宏观来看，全国玻璃库存仍处于高位，去库进程整体偏慢。而玻璃需求端复苏乏力，终端消费持续低迷，深加工订单量处于近五年同期低位。随着05合约临近交割，市场回归现实逻辑，价格逐步下探至贴水100元/吨的极低估值区间。展望5月，尽管点火产线较多，供给压力犹存，但主力09合约距离到期尚远，且利空预期已得到充分兑现，预计短期下行驱动不足。预计盘面将以横盘震荡为主，可考虑在1050元/吨附近区间轻仓试多，博弈后续环保政策发力。主力合约参考区间：1000-1200元/吨。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，浮法玻璃现货市场报价1040元/吨，环比-20元/吨；玻璃主力合约收盘报1057元/吨，环比-94元/吨；基差-15元/吨，环比-76元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，玻璃01-05价差为231元/吨（+20），05-09价差为-135元/吨（-6），09-01价差为-96元/吨（-14），持仓量达141.66万手。 玻璃月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-134.95元/吨，环比-45.00元/吨；河南LNG市场低端价6200元/吨，环比+1350元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-30.13元/吨，环比-8.58元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-137.47元/吨，环比-105.99元/吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，全国浮法玻璃日熔量为14.45万吨，环比上月-0.039万吨，开工产线205条，环比+1条，开工率为69.44%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，浮法玻璃下游深加工订单为8.1日，环比+1.75日；Low-e玻璃开工率52.00%，环比+4.40%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2026年01-03月，商品房累计销售面积19524.95万㎡，同比-10.40%；03月单月，商品房销售面积为10231.52万㎡，同比-8.02%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，03月汽车产销数据分别为291.69/289.88万辆，同比-2.96%/-0.57%；01-03月汽车产销累计完成703.90/704.80万辆。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，全国浮法玻璃厂内库存7827.1万重箱，环比+293.40万重箱；沙河地区厂内库存458.08万重箱，环比+25.84万重箱。 出口韧性及检修扰动抬高纯碱估值 纯碱月报 2026/05/08 陈张滢（黑色建材组） 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2026/05/08，沙河重碱现货市场报价1168元/吨，环比+1元/吨；纯碱主力合约收盘报1239元/吨，环比-13元/吨；基差-60元/吨，环比-60元/吨。 成本利润：截至2026/05/08，氨碱法的周均利润为-90元/吨，环比+0.75元/吨；联碱法的周均利润为100.5元/吨，环比-54.5元/吨。 供给：04月纯碱产量为334.12万吨，环比-19.64万吨，同比+14.98万吨（+4.69%），产能利用率86.5%。重碱产量为43.11万吨，环比+4.36万吨；轻碱产量为38.81万吨，环比+3.64万吨。 需求：截至2026/05/08，全国浮法玻璃日熔量为14.45万吨，环比上月-0.039万吨，开工产线205条，环比+1条，开工率为69.44%。 库存：截至2026/05/08，纯碱厂内库存185.64万吨，环比-1.76万吨；库存可用天数为13.72日，环比-0.13日。重碱厂内库存为90.23万吨，环比-6.18万吨；轻碱厂内库存为95.41万吨，环比+4.42万吨。 观点：4月纯碱经历了一轮低位的估值修复。一方面，印度4月宣布对中国纯碱实施零关税进口政策，东南亚需求保持韧性，一季度纯碱出口数据较为亮眼；另一方面，4至5月纯碱装置检修安排相对集中，供给端的扰动在一定程度上缓解了供需矛盾。需求端，轻碱稳中有升，而重碱需求依旧疲软，玻璃日熔量维持历史低位，但近期补库需求带来一定增量，整体库存并未出现大幅累积。展望5月，各地区仍有约300万吨产能的装置存有检修计划，下游或存在部分补库安排，但预计难以对纯碱价格形成进一步推动，行情或以宽幅震荡为主，可考虑逢高沽空。主力合约参考区间：1140—1400元/吨。 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，沙河重碱现货市场报价1168元/吨，环比+1元/吨；纯碱主力合约收盘报1239元/吨，环比-13元/吨；基差-60元/吨，环比-60元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，纯碱01-05价差为134元/吨（+5），05-09价差为-76元/吨（-2），09-01价差为-58元/吨（-3），持仓量达141.66万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，氨碱法的周均利润为-90元/吨，环比+0.75元/吨；联碱法的周均利润为100.5元/吨，环比-54.5元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，秦皇岛到港动力煤823元/吨，环比+64元/吨；河南LNG市场低端价6200元/吨，环比+1350元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2575元/吨，环比-15元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 04月纯碱产量为334.12万吨，环比-19.64万吨，同比+14.98万吨（+4.69%），产能利用率86.5%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为43.11万吨，环比+4.36万吨；轻碱产量为38.81万吨，环比+3.64万吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，全国浮法玻璃日熔量为14.45万吨，环比上月-0.039万吨，开工产线205条，环比+1条，开工率为69.44%。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/05/08，纯碱厂内库存185.64万吨，环比-1.76万吨；库存可用天数为13.72日，环比-0.13日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为90.23万吨，环比-6.18万吨；轻碱厂内库存为95.41万吨，环比+4.42万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层