业绩释放良好，静待纱岭投产

中金黄金2026年Q1业绩表现强劲，实现营业收入225.9亿元（同比增长52%），归母净利润23.8亿元（同比增长129%），单季度业绩创历史新高。2025年公司营业收入790.7亿元（同比增长21%），归母净利润49.3亿元（同比增长46%）。

产量方面，2025年矿产金产量18.4吨（同比增长0.3%），矿山铜产量6.6万吨（同比下降19.3%），主要受内蒙古矿业有限公司安全事故影响停产。2026Q1矿产金产量4.6吨（同比增长2.3%），矿山铜产量2.0万吨（同比增长4.0%）。

纱岭金矿建设进展顺利，截至2025年末，累计投入39.4亿元，项目建设进度良好，预计2026年有望建设完成，届时矿产金产量将显著提升。纱岭金矿项目总投入44.9亿元，主要工程进度如下：井下一区、二区掘进完成年度计划的103.12%，主井井筒装备安装工程完成93%，主厂房完成97%，尾矿库工程完成80%，副井井口房工程完成98%。

资产收购计划，公司拟收购黄金集团旗下内蒙古金陶股份有限公司49.33625%股权、河北大白阳金矿有限公司80%股权、辽宁天利金业有限责任公司70%股权和辽宁金凤黄金矿业有限责任公司70%股权，以提升远期产量。

盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为95亿元、112亿元、133亿元，同比增长93%、18%、20%，对应PE分别为14.16、12.05、10.08。维持“买入”评级。

风险提示，金铜价格超预期下跌。