鸡蛋月报：单边观望，月间正套

2026/05/08 王俊（农产品组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：4月至今，国内蛋价单边震荡走高，走势明显强于季节性表现，主因为前期超量淘汰，叠加去年四季度以来补单量偏少导致新开产有限，五一前后需求亦有提振作用，月内淘鸡量维持偏低，鸡龄进一步回升，补栏和淘鸡价格亦明显回升；具体看，红蛋方面河南大码蛋价月涨0.9元至4.1元/斤，黑山月涨0.75元至3.9元/斤，粉蛋浠水月涨0.78元至4.2元/斤，馆陶月涨0.89元至3.89元/斤，销区北京月涨0.61元至4.18元/斤，东莞月涨1.11元至4.09元/斤；5月份供应随产蛋鸡存栏下降而持续收缩，压力进一步缓解，上旬节后补货需求支撑下，蛋价或仍有上涨预期，中下旬随着需求逐步回落，叠加市场对6月淡季行情的谨慎预期，蛋价或逐步回调，但存栏下行已成趋势，至梅雨季前蛋价下行空间或有限。 ◆补栏和淘汰：4月份补栏量为9340万只，同比下降0.6%，环比增加1.4%，受蛋价整体不弱以及预期向好的影响，叠加春季的补栏高峰，补栏积极性持续抬升，鸡苗价格环比明显上涨亦可佐证；淘鸡方面，节后蛋价强于预期，淡季不淡背景下养殖重回盈利时代，惜淘延养成为主流，淘鸡出栏少、淘鸡价明显上涨，鸡龄稳步回升至514天。 ◆存栏及趋势：截止4月底，在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比-1%，同比+0.8%，数据符合预期，存栏下降主因为去年四季度以来亏损加剧导致新开产明显下降，不过当前养殖延淘有所加剧，一定程度减缓存栏下降幅度；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至今年8月进一步下降至13.18亿只，跌幅空间1.6%，此后存栏走稳回升，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：下游贸易商按需采购，整体需求平稳，节后部分地区需求转好；不过随着温度升高，加之贸易商参市心态趋谨，需求或逐渐转淡。 ◆小结：五一前后现货表现强于预期，小码蛋偏紧，印证去年四季度以来补栏量偏低，新开产始终有限，尽管春节后养殖盈利转正且补栏恢复至高位，但中短期实际供应下修已成定局；盘面近月博弈现货和升贴水，预计波动有限，旺季合约估值有上修预期，回落后考虑买入，远端受补栏恢复影响而整体承压，整体看当前盘面估值相对合理，单边波动或有限，价差考虑以正套为主。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、4月至今，国内蛋价单边震荡走高，走势明显强于季节性表现，主因为前期超量淘汰，叠加去年四季度以来补单量偏少导致新开产有限，五一前后需求亦有提振作用，月内淘鸡量维持偏低，鸡龄进一步回升，补栏和淘鸡价格亦明显回升。 2、具体看，红蛋方面河南大码蛋价月涨0.9元至4.1元/斤，黑山月涨0.75元至3.9元/斤，粉蛋浠水月涨0.78元至4.2元/斤，馆陶月涨0.89元至3.89元/斤，销区北京月涨0.61元至4.18元/斤，东莞月涨1.11元至4.09元/斤。 3、5月份供应随产蛋鸡存栏下降而持续收缩，压力进一步缓解，上旬节后补货需求支撑下，蛋价或仍有上涨预期，中下旬随着需求逐步回落，叠加市场对6月淡季行情的谨慎预期，蛋价或逐步回调，但存栏下行已成趋势，至梅雨季前蛋价下行空间或有限。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货走势偏强，基差由偏低回归正常；月差方面，现货带动近月偏强，月间正套。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 年后蛋鸡养殖虽亏损，但蛋价整体不弱，养户对后市抱有信心，普遍有惜售动作，淘鸡价格和鸡龄回升。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 鸡苗和雏鸡价格环比明显走强，表明补栏情绪较好。 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 4月份补栏量为9340万只，同比下降0.6%，环比增加1.4%，受蛋价整体不弱以及预期向好的影响，叠加春季的补栏高峰，补栏积极性持续抬升，鸡苗价格环比明显上涨亦可佐证。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘鸡方面，节后蛋价强于预期，淡季不淡背景下养殖重回盈利时代，惜淘延养成为主流，淘鸡出栏少、淘鸡价明显上涨，鸡龄稳步回升至514天。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止4月底，在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比-1%，同比+0.8%，数据符合预期，存栏下降主因为去年四季度以来亏损加剧导致新开产明显下降，不过当前养殖延淘有所加剧，一定程度减缓存栏下降幅度。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至今年8月进一步下降至13.18亿只，跌幅空间1.6%，此后存栏走稳回升，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 下游贸易商按需采购，整体需求平稳，节后部分地区需求转好；不过随着温度升高，加之贸易商参市心态趋谨，需求或逐渐转淡。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落；养殖利润受蛋价反弹影响，重回盈利且同比偏高。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后库存回落，季节性同比看偏低。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层