碧水源机构调研纪要

调研日期: 2026-05-08 北京碧水源科技股份有限公司是一家以膜技术为核心的高科技环保企业,成立于2001年,致力于解决中国水污染问题。公司于2010年在中国深交所创业板挂牌上市,2020年又被中交集团全资子公司中国城乡控股集团有限公司控股。碧水源以技术创新、商业模式创新、管理与机制创新为三大引擎,已发展成为世界一流的膜技术企业之一,中国环保行业、水务行业标杆企业,创业板上市公司龙头股之一,中关村自主创新知名品牌。公司拥有微滤膜、超滤膜、超低压选择性纳滤膜和反渗透膜等多种膜材料及设备制造能力,并已形成市政污水和工业废水处理、自来水处理、海水淡化、民用净水等全业务链。碧水源已参与多个水环境敏感地区的治理,拥有数千项膜法水处理工程、数百个国家水环境重点治理工程、数十座地下式再生水厂等。公司还积极布局国际市场,承建上万座农村小型污水处理站,并成为“一带一路”的积极参与者。碧水源每年将归属母公司净利润的10%投入技术研发,拥有强大的研发团队,并曾两次获得国家科学技术进步奖二等奖。未来,碧水源将继续秉承“承担社会责任,建设生态文明”的企业宗旨,为治理水环境、开发新水源、保障饮水安全以及城市生态环境建设作出积极贡献。 投资者关系活动主要内容介绍: 尊敬的各位投资者大家好,欢迎大家参加碧水源2025年度业绩说明会,我是本次会议主持人董事会秘书张兴。本次业绩说明会由线上交流形式举办,欢迎广大投资者踊跃提问,多提宝贵建议。下面由我来介绍本次业绩说明会的参会领导,分别是公司党委书记、董事长黄江龙,党委副书记、董事、总裁陈春生,党委委员、董事、财务总监张龙,独立董事王月永,党委委员、高级副总裁、董事会秘书张兴。 公司于2026年4月14日发布了2025年年度报告,具体内容请参见公司于信息披露媒体上发布的年度报告全文及相关公告内容。2025年,在全球经济格局发生深刻变化、行业竞争日益激烈的大背景下,公司始终锚定"12256"战略 目标,稳步推进业务重构、管理精进、技术创新与风险防控,经营呈现营收承压、利润稳增、现金流转正、结构优化、动能增强的良好态势,高质量发展迈出坚实步伐。 2025年,公司实现营业收入77.84亿元,同比下降8.95%;实现归属于公司股东的净利润6,098.31万元,同比增长4.09%;实现经营性净现金流12.11亿,较上年由负转正,同比增长609.43%,取得了较好的业绩增长。同时,公司一利五率整体持续优化,其中净资产收益率、营业现金比率、全员劳动生产率均实现有效提升,利润总额、资产负债率基本稳定。公司保持持续、稳健的现金分红方案,2025年度,公司每10股派息0.04元,为当年实现的归母净利润的23.77%以上,公司自上市以来,历年累计分红近18亿元。 据业务板块划分,2025年,公司在环保整体解决方案板块实现营业收入30.86 亿元,毛利率 25.56%;运营服务板块实现营业收入 35.47 亿,毛利率27.10%;光科技整体解决方案实现营业收入7.14亿,毛利率11.86%;市政工程实现收入4.37亿,毛利率16.99%。 研发和专利技术方面,公司2025年研发投入2.78亿,占营业收入的3.57%。 研发方向重点围绕污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特 种分离五大业务领域。报告期,公司新申请专利80项,新增授权专利86项,截至2025年12月31日有效专利共计694项。 在公司稳健发展的同时,高度重视社会责任,积极推进长远健康可持续发展。公司已连续14年披露公司在环境、社会及公司治理(ESG)责任领域方面的实践和绩效,旨在与各利益相关方进行有效交流,系统地回应利益相关方的期望和要求。2025年,公司持续深化ESG管理,将绿色低碳发展融入生产经营全过程,并连续三年实现温室气体排放的稳步下降,2025年较2022年有效降低 40.81%;能源消耗总量同比下降 33.90%;固体废弃物处置总量同比下降55.86%等,同时在ESG荣誉方面,持续多年蝉联多项重磅奖项,公司ESG实践广受市场认可。公司发布的《2025年度环境、社会及治理报告》较为全面的汇 总了公司过去一年的工作与成绩,欢迎大家一并阅读。 此外,根据监管对创业板指数样本公司及长期破净公司的相关要求,公司已于2025年4月完成《市值管理制度》及《估值提升计划》的制定与披露。报告期内,公司严格遵循两项文件既定部署,聚焦主业提质、公司治理、投关管理等核心方向,有序开展各项价值提升相关工作,稳步推进各项举措落地筹备与初步实施,确保相关工作贴合制度要求、契合计划目标。现就2025年相关工作开展情况说明如下: 经评估,公司市值管理相关工作均按制度规范有序开展。2025年,公司牢牢立足主营业务发展战略,持续夯实经营基本盘,不断优化资产结构与资金资本配置效率,严控经营风险、提升资产运营质量;持续完善分红机制,稳定股 东回报水平,切实维护中小股东合法权益;常态化开展投资者关系互动,通过业绩说明会、机构调研、线上交流等多种形式,畅通沟通渠道,全面、及时、准确传递公司经营亮点与发展规划;同步持续规范信息披露流程,严守合规披露底线,提升信息披露透明度与规范性,进一步强化资本市场认知,稳定市场预期。尽管年内受多重因素影响,公司估值表现仍承压,但内部各项市值管理举措均有效落地、稳步推进。后续公司将持续遵照《市值管理制度》和《估值提升计划》安排,稳步推进各项提质增效与市值管理工作,常态化巩固估值提升成果,不断增厚企业内在价值,推动公司市值与基本面协同向好发展。以上为公司2025年度经营发展整体情况的简要介绍,未来,公司将坚守科技环保初心,深耕水务环保领域,以稳健经营筑牢根基,以提质增效回馈广大 投资者。 感谢各位投资者的关注与支持,欢迎大家积极提问交流! 问:你好,贵公司对市值管理有没有什么具体的措施,实施以来有没有总结过,有没有需要改进的地方? 答:您好,公司于2025年4月制定并公告了《市值管理制度》及《估值提升计划》,旨在长期聚焦公司内在价值与估值修复稳步提升,同时公司在本次业绩说明会致辞部分就该专项工作进行了总结。下一步公司将继续深耕主业,专注核心业务,提升经营效率和盈利能力,持续深入推进公司战略,不断夯实公司治理基础,提升规范运作水平。公司将围绕公司核心战略,深耕主业,提升经营效率和盈利能力。感谢您的关注。 问:目前公司股价长期处于历史低位、估值大幅低于行业同行及自身历史中枢,二级市场投资者普遍认为市值存在明显低估。请问:未来 有没有大股东增持、高管增持、上市公司股份回购的明确计划或预案安排? 答:投资者您好,公司高度关注市值管理相关内容,并于2025年披露了《市值管理制度》和《估值提升计划》,旨在长期聚焦公司内在价值与估值修复稳步提升。公司将继续坚持深耕主业,专注核心业务,提升经营效率和盈利能力,持续深入推进公司战略,不断夯实公司治理基础,提升规范运作水平。后续如有相关计划,公司将按监管规则及时披露,感谢您的关注。 问:请问2024年1季度-2026年1季度,合同资产规模从44.53亿升至63.65亿,增幅达42.93。不能及时结算的原因?如何压降并确保现金回款,实现经营质量的实质性提升? 答:投资者您好,合同资产增长主要系业主结算周期延长所致。公司始终高度重视合同资产的增长情况,积极推进结算确权相关工作,强化催收、参与政府化债等多措并举,全力推进现金回收,提升经营质效,谢谢关注。 问:海水淡化项目在中东/东南亚的落地进展?2026–2027年海外订单目标及盈利预期?答:您好,公司相关内容请您关注公司官方公开的信息及公司定期报告披露内容。 问:贵司225方针明确聚焦环保、海水综合利用、特种分离三大领域,公司是否安排在2026年定期报告中对三大领域的营收进行披露,增强股东对贵司战略的理解和对比验证? 答:您好,感谢您的建议。公司会结合战略发展方向与信息披露规则,在合规范围内持续优化信息披露内容。 问:碧水源股价连续多年持续下跌,广大价值投资者亏损累累,公司生产经营情况到底如何,应收账款常年高居不下不见改观,各大排名前十股东不停的抛售,面对累累亏损白骨,公司市值维护情同虚设,确还在不停地宣传公司发展如何如何好,诱导小散入局,请问公司下一步有无维护稳定股价的具体举措? 答:您好,公司生产经营基本面整体稳健,主业运营、现金流情况在持续改善,经营发展是扎实落地的。应收账款偏高是行业共性问题,目前公司已成立专项清欠专班,针对性推进回款、加大催收考核力度、持续压降营收规模、优化资产质量。2025年,公司归母净利润稳步增长,经营性净现金流实现大幅改善。公司高度重视市值维护,下一步会从加强价值创造、加快回款提质增效做起,同时加强投资者沟通等,在合规框架下,通过分红等多方式积极提升公司价值,用实际业绩回报广大投资者。 问:我觉得如果咱们国资做不到把企业经营好,股价涨不上去,不如把股权还给原创始人,咱们国资作为股权投资享受分红就可以了。这多年股价一天不如一天,感觉咱们国资经营能力还是有局限性。 答:您好,2021年公司归母净利润为5.84亿元,公司2022年及2023年公司实现业绩稳步回升,归母净利润为7.08亿元及7.65亿元,经营质效持续改善。2024年,由于受环境及部分参股公司业绩影响,整体业绩有所下滑,但公司积极保持主营业务、新签订单情况的稳定,以及部分管理类指标质效提升等。2025年,公司净利润相较于2024年稳定增长,经营性净现金流大幅回正。公司 现阶段将继续坚持深耕主业,专注核心业务,提升经营效率和盈利能力,持续深入推进公司"12256"战略,不断夯实公司治理基础,提升规范运作水平,同时公司致力于通过高质量的信息披露工作,推动公司规范化发展,保护投资者权益,持续推进价值传递,持续提升价值经营,在保障公司内外部业务拓展的情况下,持续加大对股东的回报力度,为股东创造更大的价值与长期的投资回报。 问:请问,公司膜技术、海水淡化业务拓展进展如何? 答:您好,公司持续加大膜技术研发,并积极推进海水淡化等高附加值业务拓展。目前公司全系列自主膜技术保持行业领先,核心膜产品产能、产能利用率稳步提升,工业水处理、高端特种膜市场拓展顺利,国产替代步伐持续加快。海水淡化领域布局稳步推进,核心双膜法工艺技术成熟,已有多个大型标杆项目稳定运营,持续中标落地新项目等,下一步将向海水综合利用领域延伸拓展。感谢您的关注。 问:2023-2025良业科技已连续三年亏损,分别为-3.28亿、-1.5亿、-1.59亿,并造成商誉减值合计2.89亿,给碧 水源当期利润带来很大损失。为何扭亏总未见成效(每年投资者对此提问,贵司回答千篇一律,但业绩结果并无改善成效,战略也不够清晰)?后续良业能否利用AI技术提升竞争优势及盈利能力? 答:您好,良业科技2024年及2025年相较于2023年经营业绩已大幅减亏,治理成效初步显现,但仍需一定时间推进。后续公司将持续深化良业科技经营管控,优化业务布局与成本管控,聚焦优质项目与高毛利业务,同时积极探索技术在文旅夜游项目设计、运营管理等环节的应用,提升项目精细化管理水平与盈利能力,推动良业科技持续改善经营质量。 问:2025年财报中,环保整体解决方案营收下降27,毛利率降至25.56,下降了5.41,请问上述数据体现的管理思路是怎样的? 答:尊敬的投资者您好,行业传统业务竞争压力较大。同时公司进行业务结构调整,主动减少了工程类的项目,同时开拓膜材料新的应用领域。 问:碧水源市净率0.52倍,股价常年低于净资产值。根据证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求,制定估值提升计划,每年评估实施效果,并披露更新方案。请问贵司的市值提升计划是什么? 答:您好,公司于2025年4月制定并公告了《市值管理制度》及《估值提升计划》,公司在本次业绩说明会嘉宾致辞部分就该专项工作进行了总结。公司将围绕公司核心战略,深耕主业,提升经营效率和盈利能力。感谢您的关注。 问:2024年投资者就业