森麒麟机构调研纪要

调研日期: 2026-05-08 青岛森麒麟轮胎股份有限公司专注于绿色、安全、高品质子午线轮胎及航空轮胎的研发、生产与销售,目前拥有森麒麟、路航、德林特、吉翔速四大轮胎品牌,已建中国青岛、泰国罗勇两大轮胎生产基地,其中青岛工厂设计产能1200万条半钢子午线轮胎,罗勇工厂设计产能1000万条半钢子午线轮胎。公司通过自主研发和智能制造,实现生产过程的自动化、信息化、智能化、数字化、可视化、可湖化,已通过多项体系认证,并被评为高新技术企业、轮胎产业转型升级典范企业、轮胎行业智能制造标杆企业。公司产品主要面向乘用车、SUV、商用车、越野车、赛车领域,致力于为客户提供更优质的产品,不断推进轮胎行业的智能化发展。 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、首先我自己用森麒麟的路航轮胎,已经 2 年了。225 65 17的轮胎,才四百一条,非常静音和舒适,媲美米其林,但是现在好货也怕巷子深,公司应考虑如何宣传品质一流、价格低的轮胎。国内很多人都不知道还有路航这个轮胎。建议加强宣传,如通过抖音爆款视频、给张雪摩托供货等。 尊敬的投资者您好!感谢您对公司的支持与肯定!公司正持续加大国际一线车企高端配套,多措并举持续提升品牌价值,努力向国际一线品牌价值不断靠近,带动公司产品在全球市场销售溢价的持续提升,一步步向世界级品牌迈进,持续为公司实现"创世界一流轮胎品牌,做世界一流轮胎企业"的"双一流"企业愿景奠定坚实基础。感谢您对公司的关注! 2、领导您好,请问:公司在销售的区域中,美国、欧盟等分别占多少比例?美欧以外,我们的销售渠道发展如何?尊敬的投资者您好!公司客户遍布全球 150 多个国家和地区,其中欧美市场销售主要通过泰国工厂及摩洛哥工厂实现,公司全球化客户开拓工作持续推进中。感谢您对公司的关注! 3、摩洛哥工厂目前日产能是多少条,产能提升速度如何,是否有时间表? 尊敬的投资者您好!公司摩洛哥工厂目前正有序放量运行中,开工率逐步提升,目前订单供不应求,预计 2026 年底前可达到设计产能运行能力。感谢您对公司的关注! 4、2025 年公司已计提存货跌价准备约 2918.83 万元,在产销量下降的背景下,2026 年是否面临更大规模的存货减值风险? 尊敬的投资者您好!公司无明显库存积压扩容,不存在大额滞销减值基础,前期已计提跌价准备,已对存量存货潜在减值风险做了充分计提,现有跌价计提政策标准保持一贯审慎,在库存未大幅攀升、减值计提口径不变的情况下,无需新增大规模减值计提。感谢您对公司的关注! 5、公司 2025年末存货账面余额高达 25.81 亿元,同比大幅增长44.33%。其中库存商品余额从 7.66 亿飙升至11.52 亿元。请问存货激增的原因是什么?是否存在明显的去库存压力和跌价风险?尊敬的投资者您好!存货增加主要系摩洛哥工厂放量运行,原材料备货支出增加及摩洛哥工厂产成品合理备货所致。感谢您对公司的关注! 6、领导您好,请问:公司 2024 年库存 450.36 万条,2025年库存 599.04 万条,大幅上升 33,公司之前的 解释是摩洛哥库存上升,是否也有青岛和泰国的库存上升?这种库存是有没有公司惜售的原因? 尊敬的投资者您好!摩洛哥工厂产能利用率持续提升,出货量稳步提升,库存商品增加系合理安全库存备货。感谢您对公司的关注! 7、作为独立董事,您如何看待公司研发投入资本化比例 30的会计处理?是否符合行业惯例?是否存在通过资本化调节利润的风险?此外,针对商誉减值,公司如何评估并购标的业绩承诺完成情况并防范减值风险?尊敬的投资者您好!公司不存在您所述问题。感谢您对公司的关注。 8、问下董秘,截至2025 年末,公司应收账款余额高达 15.38亿元,坏账准备金额约 9,710 万元。同时,审计报告将"应收账款坏账准备"列为关键审计事项。请问公司对主要客户的信用管理是否审慎?是否存在回款周期过长或大额坏账的风险?尊敬的投资者您好!公司应收账款账龄在1年以内的占比超95%,2025 年末公司坏账准备整体计提比例约为6%,这一坏账准备水 平较好地覆盖了潜在的坏账损失。公司坚持信用管理审慎性原则,对于占比较高的海外销售,公司购买了信用保险投保全额覆盖应收账款余额,一旦出现坏账,由保险公司进行赔付,信用管理制度完善。综上,公司不存在回款周期过长或大额坏账的风险。感谢您对公司的关注! 9、去年及今年一季度,公司的公允价值变动收益持续为负且亏损额扩大,财务费用也因汇兑损失大幅攀升。请问公司对外汇套期保值的策略是否有效? 尊敬的投资者您好!2025 年公司大宗商品期货合约及外汇套期保值合约为正向收益,较好地对冲了原材料价格和汇率波动的风险,公司坚持风险中性原则,对外币风险敞口开展套期保值管理,动态匹配外币净敞口,综合运用远期结售汇、期权等工具,并加强多币种(美元、欧元、泰铢)的集中管理,以降低汇率波动对公司生产经营的影响,实现长期稳健发展。感谢您对公司的关注! 10、管理层好,公司在业绩持续下滑的背景下,却提出了现金分红方案。请问在盈利能力大幅缩水、现金流承压的情况下,维持高分红是 否合理?这是否会影响公司未来的资本开支和研发投入? 尊敬的投资者您好!公司年度利润分配方案结合公司的盈利状况、当前所处行业的特点以及未来的现金流状况、资金需求等因素,在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下制定。公司始终重视投资者回报,将持续积极优化分红机制,若后续有相关计划,公司将严格按照法律法规履行审议程序并及时披露。感谢您对公司的关注! 11、根据财报,前十大股东中机构持股比例下降 10,股东户数增加 15。请问:(1) 如何看待机构持股变动?公司计划通过哪些投资者关系活动(如反向路演、业绩说明会)增强市场信心?(2)信息披露方面,未来是否会细化分品牌(如SENTURY、LANDSAIL)的营收占比及毛利率?(3) 针对中小股东关心的应收账款问题,公司如何管控回款风险(如信用政策调整、票据结算比例)?尊敬的投资者您好!未来,公司将继续以投资者需求为导向,持续提升信息披露质量,不断丰富披露内容,加强对公司核心业务、技术创新及战略规划等关键信息的解读,助力投资者更全面、深入地认知公司价值。此外,公司将进一步拓展投资者交流形式、拓宽沟通渠道,全面提 升沟通效率与效果,持续保障投资者的合法权益,巩固投资者对公司的信任与支持。感谢您对公司的关注! 12、独立董事您好,2025 年公司关联交易金额 3 亿元,占营收比重 3.5,主要涉及原材料采购。请问:(1) 如何确保关联交易定价公允性?是否建立独立定价机制或第三方比价系统?(2)内部审计部门是否定期审查关联交易合规性?(3)针对高管薪酬,2025 年董事长及总经理税前报酬均超 250 万元,是否与业绩考核深度挂钩(如净利润目标达成率)? 尊敬的投资者您好!公司严格按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第5号——信息披露事务管理》和中国证监会、深圳证券交易所颁布的其他相关规章、规则的要求,制定了《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》《独立董事专门会议工作细则》《信息披露事务管理制度》及其他内部控制制度,不断完善公司内部法人治理结构、优化内部控制环境,健全内部管理制度,规范公司行为。公司治理的实际状况符合中国证监会、深圳证券交易所有关上市公司治理的相关规范性文件要求。感谢您对公司的关注 ! 13、公司目前三大工厂预计满产稳定后,轮胎制造成本三个工厂比较如何?三大工厂主要面临客户地区各自对应哪里?轮胎售价如何?尊敬的投资者您好!公司客户遍布全球 150 多个国家和地区,其中欧美市场销售主要通过泰国工厂及摩洛哥工厂实现,公司全球化客户开拓工作持续推进中。感谢您对公司的关注! 14、5月初的涨价,落地情况如何?对完全落地,有信心吗?如果未来合成橡胶价格回落至 2025 年平均水平,5 月的涨价是否作为关税顺价的一部分,还是价格回调让利? 尊敬的投资者您好!公司二季度已综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行了全面涨价。感谢您对公司的关注! 15、财报显示,2025 年公司轮胎产量同比增长 2.26 至3295万条,但销量仅增 0.18。请问:(1) 如何消化库存压力并提升产销匹配效率?(2) 高端产品(如‘液体黄金’轮胎)销量占比是否提升?其毛利率贡献率是多少?(3) 针对国内替换市场需求疲软,公司如何通过渠道下沉或产品创新提升渗透率? 尊敬的投资者您好!公司不涉及液体黄金轮胎销售。因欧盟对华轮胎"双反"调查欧盟客户存在短期订单延迟的情况,伴随二季度相关贸易保护政策落地,目前订单情况已明显好转。目前,公司海外工厂订单需求旺盛,经营稳健。与此同时,公司二季度已综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行了全面涨价。感谢您对公司的关注! 16、摩洛哥工厂 2025 年预计出货 600-800 万条,但项目投资巨大。若美国关税政策或全球需求发生变化导致新增产能无法满产,是否会造成公司固定资产折旧和财务费用大幅增加,进一步拖累利润?尊敬的投资者您好!公司摩洛哥工厂 2026 年一季度已实现扭亏为盈,目前正有序放量运行中,开工率逐步提升,目前订单供不应求 。公司二季度已综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行了全面涨价。感谢您对公司的关注! 17、问一个问题,去年虽然营收微增,但轮胎产品的原材料成本同比增长 18.91%,直接人工成本增长 33.61%,燃料及动力成本增长 30.38%。请问成本端的全面大幅上涨,公司是否有足够的能力通过提价来转嫁? 尊敬的投资者您好!因欧盟对华轮胎"双反"调查欧盟客户存在短期订单延迟的情况,伴随二季度相关贸易保护政策落地,目前订单情况已明显好转。目前,公司海外工厂订单需求旺盛,经营稳健。与此同时,公司二季度已综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行了全面涨价。感谢您对公司的关注! 18、财报显示,2026 年 Q1 销售费用同比大增 122 至 5200万元,主要因市场推广费增加。请问:(1)高投入是否可持续?预期对 Q2 及全年收入拉动效果如何?(2) 研发费用增长 15至5100 万元,重点投向哪些领域?预期何时实现技术 成果商业化?(3) 针对政府补助占比净利润 15,若未来补助减少, 公司如何通过内生增长维持盈利水平? 尊敬的投资者您好!市场推广费存在周期性,从拉动效果来看,品牌推广和渠道建设转化为订单需要一定周期,后续有望提振公司销售。研发费用增加有望持续提振公司产品力、品牌力。因欧盟对华轮胎"双反"调查欧盟客户存在短期订单延迟的情况,伴随二季度相关贸易保护政策落地,目前订单情况已明显好转。目前,公司海外工厂订单需求旺盛,经营稳健。与此同时,公司二季度已综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行了全面涨价。感谢您对公司的关注! 19、领导您好,请问:根据公司年报和电话会议,如果泰国满发400 万条,摩洛哥发货 120 万条,则26Q1 青岛发货量仅234万条,相对理论销量的 300 万条,缺口 66万条,销量率约 78。造成青岛销售下降的原因, 是不是欧洲将青岛厂的订单转移至泰国后,青岛厂没有新的销售渠道发向欧洲和美国以外的市场? 尊敬的投资者您好!公司青岛工厂主要销往南美洲、大洋洲等全球150 多个国家和地区,同时公司高度重视国内市场的发展潜力,面对 较为激烈的竞争态势,公司积极稳住现有渠道优势,发挥新零售模式的优势,公司已经通过线上直播营销、官方直营门店销售等方式加大客户开拓力度,持续挖掘国内市场潜力。感谢您对公司的关注! 20、财务总监您好,2025 年公司资产负债率降至 25.3,但短期借款增加20至10亿元,且2026年Q1财务费用由盈转