新增生产设备投入使用，产能有望逐步释放
奥士康(002913.SZ) 电子｜元件 新增生产设备投入使用，产能有望逐步释放 2026年05月06日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收55.30亿元，同比增长21.11%；归母净利润3.08亿元，同比减少12.84%；毛利率20.86%，同比减少2.29个百分点；净利率5.38%，同比减少2.36个百分点。2026年一季度，公司实现营收13.13亿元，同比增长12.83%，环比减少12.33%；归母净利润0.17亿元，同比减少84.46%，环比减少31.45%；毛利率20.92%，同比减少3.15个百分点，环比增加1.46个百分点；净利率0.80%，同比减少8.85个百分点；环比减少0.60个百分点。 受新产能爬坡及原材料价格波动影响，2025年毛利率有所下降。公司泰国基地进入投产阶段，新客户开发及新产品导入处于产能爬坡及良率优化过程中。同时受铜及部分关键原材料价格波动影响，公司成本端面临压力，毛利率有所下降。公司2025年成本结构中，制造费用约9.30亿元，同比增长31.95%；占营业成本比重为21.43%，同比增加1.33个百分点。制造费用增幅显著，主要为公司新增生产设备投入使用，折旧费用大幅增加所致。 袁 鑫分 析师执业证书编号:S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 紧跟行业发展方向，优化产品布局。公司围绕数据中心及服务器、AIPC及汽车电子等重点下游领域，持续提升高层数、高频高速和高可靠性产品的技术能力和规模化制造能力。在数据中心领域，公司技术能力与客户黏性不断增强；在AIPC领域，公司与多家主流PC厂商建立合作关系，相关产品实现稳定供货；在汽车电子领域，相关产品进入多家国际知名汽车品牌及Tier1供应商体系，实现配套供货。 相关报告 1奥士康（002913.SZ）2025年三季报点评：产能爬坡推动收入增长，高端板产能有望持续扩张2025-11-10 投资建议：预计公司2026/ 2027/2028年实现归母净利润4.53/5.94/8.11亿元，对应PE分别为37.37/28.50/20.87倍。公司新产能爬坡，收入有望持续增长，维持公司“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，原材料 价格波动，汇率波动，需求不及预期等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
