高频因子超额收益概览
过去一周，各类高频因子多头组合在中证1000指数成分股中的表现稳定。其中，价格区间类因子多空收益率-1.81%，多头超额收益率-1.32%；量价背离因子多空收益率-1.01%，多头超额收益率-0.65%；遗憾规避因子多空收益率为-0.17%，多头超额收益率为-0.52%。
各类高频因子近期表现跟踪
-
高频价格区间因子：衡量股票在日内不同价格区间成交的活跃程度，能体现出投资者对于股票未来走势的预期。该因子展现出了较强的预测效果，今年以来表现比较稳定。高价格80%区间成交量因子（VH80TAW）、高价格80%区间成交笔数因子（MIH80TAW）和低价格10%区间每笔成交量因子（VPML10TAW）在周频的调仓频率上表现较好。价格区间因子在样本外表现出色，超额净值曲线稳定向上，近期表现稳定。因子在上周、本月以来和今年以来的超额收益表现如下：上周 -1.32%，本月以来 -0.14%，今年以来 5.03%。
-
高频量价背离因子：主要衡量股票价格与成交量的相关性，一般而言相关性越低，未来上涨的可能性越高。但该因子近几年表现一直不太稳定，多空净值曲线趋近走平，不过去年超额收益处于历史较高水平。量价背离因子自2020年以来，收益呈现出下降的趋势，也和众多机构开始越来越多使用高频因子有关。因子在样本外整体表现也比较平淡，但今年以来表现良好，能相对稳定获取正的超额收益。因子在上周、本月以来和今年以来的超额收益表现如下：上周 -0.65%，本月以来 -3.91%，今年以来 1.15%。
-
遗憾规避因子：通过考察股票当天被投资者卖出后反弹的比例和程度，展现了较好的预测效果。该因子样本外超额收益稳定，表明A股投资者的遗憾规避情绪依然会显著影响股价的预期收益。遗憾规避因子收益表现整体平稳向上，在样本外也体现出较强的超额收益水平。因子在上周、本月以来和今年以来的超额收益表现如下：上周 -0.52%，本月以来 -0.04%，今年以来 -1.94%。
-
斜率凸性因子：从投资者耐心与供求关系弹性的角度出发，刻画订单簿的斜率和凸性对预期收益的影响。斜率凸性因子自2016年以来，收益保持平稳的趋势，因子在样本外整体表现也比较平淡。因子在上周、本月以来和今年以来的超额收益表现如下：上周 0.30%，本月以来 -1.56%，今年以来 -0.22%。
基于基本面因子与高频因子构建的中证1000指数增强策略表现
为考虑高频因子的实际选股表现，我们将上述三类高频因子等权合成构建了高频“金”组合中证1000指数增强策略。策略调仓频率为周度，手续费率为单边千分之二，基准为中证1000指数。为降低调仓手续费对策略的影响，我们加入换手率缓冲的机制降低调仓成本。策略的净值曲线及主要业绩指标如下：年化超额收益率为8.86%，超额最大回撤为9.28%。策略在上周、本月以来和今年以来的超额收益表现如下：上周 -0.43%，本月以来 -4.00%，今年以来 -5.56%。
一般而言，高频因子与传统基本面因子的相关性较低，将表现较好的基本面因子和高频因子进行结合能够有效提升多因子投资组合的表现，为此我们构建了基于多因子的高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略。其中基本面因子包括：一致预期、成长和技术因子，高频因子为本篇报告上述的三类因子。策略的净值曲线及主要业绩指标如下：年化超额收益率为13.24%，超额最大回撤为4.97%。策略在上周、本月以来和今年以来的超额收益表现如下：上周 -0.72%，本月以来 -2.20%，今年以来 -1.65%。
