高频因子跟踪：上周斜率凸性因子表现优异

ETF轮动因子跟踪 我们对前期使用GBDT+NN机器学习因子构建的ETF轮动策略进行跟踪测试，发现因子在样本外表现出色：上周IC值达27.02%，多头超额收益率为-0.08%。策略的年化超额收益率为13.53%，信息比率为0.69，超额最大回撤为17.31%，上周超额收益率1.75%，本月以来超额收益率0.49%，今年以来超额收益率7.11%，近期表现优异。 高频因子跟踪 我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多头超额收益率0.13%，价量背离因子0.10%，遗憾规避因子0.59%，斜率凸性因子1.03%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为-1.23%，价量背离因子-0.52%，遗憾规避因子0.27%，斜率凸性因子-0.96%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率5.55%，价量背离因子4.64%，遗憾规避因子10.64%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率-1.09%。 其中价格区间因子衡量股票在日内不同价格区间成交的活跃程度，能体现出投资者对于股票未来走势的预期。该因子展现出了较强的预测效果，今年以来表现比较稳定。价量背离因子主要衡量股票价格与成交量的相关性，一般而言相关性越低，未来上涨的可能性越高。但该因子近几年表现一直不太稳定，多空净值曲线趋近走平，不过今年超额收益处于历史较高水平。遗憾规避因子通过考察股票当天被投资者卖出后反弹的比例和程度，展现了较好的预测效果。该因子样本外超额收益稳定，表明A股投资者的遗憾规避情绪依然会显著影响股价的预期收益。而斜率凸性因子则从投资者耐心与供求关系弹性的角度出发，刻画订单簿的斜率和凸性对预期收益的影响。 我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.19%，超额最大回撤为6.04%。上周录得0.07%的超额收益，本月以来超额收益为-0.57%，今年以来超额收益为3.94%。 为考虑进一步增强策略的业绩表现，我们将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建出了高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，该策略在样本外超额收益稳定。上周录得-0.12%的超额收益，本月以来超额收益为-2.35%，今年以来超额收益率为5.01%。截止到上周，该策略的年化超额收益率为14.62%，超额最大回撤为4.52%。风险提示 1.以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 2.策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 内容目录 一、ETF轮动策略跟踪............................................................................41. ETF轮动因子及策略近期表现...............................................................42.本周建议关注ETF.........................................................................5二、高频因子超额收益概览........................................................................6三、各类高频因子近期表现跟踪....................................................................61.高频价格区间因子.........................................................................62.高频量价背离因子.........................................................................83.遗憾规避因子.............................................................................94.斜率凸性因子............................................................................11四、基于基本面因子与高频因子构建的中证1000指数增强策略表现....................................13附录一：高频“金”组合中证1000指数增强策略本周持仓列表........................................15附录二：高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略本周持仓列表...................................16风险提示.......................................................................................17 图表目录 图表1：自上而下的人工智能ETF轮动策略构建框架.................................................4图表2：ETF轮动因子表现........................................................................4图表3：ETF轮动策略净值走势....................................................................4图表4：ETF轮动策略主要指标....................................................................5图表5：ETF轮动策略近期表现....................................................................5图表6：ETF轮动策略最新持仓列表................................................................5图表7：各大类高频因子近期在中证1000指数成分股的选股表现......................................6图表8：价格区间细分因子近期在中证1000指数成分股的收益表现....................................7图表9：价格区间细分因子最近一周在中证1000指成分股的收益表现..................................7图表10：价格区间因子净值曲线..................................................................7图表11：价格区间因子近期在中证1000指数成分股的收益表现.......................................8图表12：量价背离细分因子近期在中证1000指数成分股的收益表现...................................8图表13：量价背离细分因子最近一周在中证1000指成分股的收益表现.................................8图表14：量价背离因子净值曲线..................................................................9 图表15：量价背离因子近期在中证1000指数成分股的收益表现.......................................9图表16：遗憾规避细分因子近期在中证1000指数成分股的收益表现..................................10图表17：遗憾规避细分因子最近一周在中证1000指数成分股的收益表现..............................10图表18：遗憾规避因子净值曲线.................................................................10图表19：遗憾规避因子近期在中证1000指数成分股的收益表现......................................11图表20：斜率凸性细分因子近期在中证800指数成分股的收益表现...................................11图表21：斜率凸性细分因子近期在中证800指数成分股的收益表现...................................12图表22：斜率凸性细分因子净值曲线.............................................................12图表23：斜率凸性细分因子近期在中证800指数成分股的收益表现...................................12图表24：高频“金”组合中证1000指数增强策略净值曲线..........................................13图表25：高频“金”组合中证1000指数增强策略指标..............................................13图表26：高频“金”组合中证1000指数增强策略近期表现..........................................14图表27：高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略净值曲线.....................................14图表28：高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略指标.........................................14图表29：高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略近期表现.....................................15图表30：高频“金”组合中证1000指数增强本周持仓列表..........................................15图表31：高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略本周持仓列表.................................16 一、ETF轮动策略跟踪 1. ETF轮动因子及策略近期表现 在前期报告《智能化选基系列之七：基于AI预测中的个股Beta信息构建ETF轮动策略》中，我们使用在选股方面效果较好的GBDT+NN机器学习因子，通过个股映射到指数，再根据一定的筛选条件选择对应ETF的方式构建了周度调仓的ETF轮动策略，策略在样本外表现整体表现良好。 上周，因子表现良好，IC值为27.02%，多头超额收益率为-0.08%。 若考虑双边千二的手续费，以沪深300指数作为比较基准，回测期为2015年2月至今，策略以每周第一个交易日的收盘价买入进行周频调仓，每期根据ETF轮动因子排名的前10%作为拟持仓ETF，并叠加换手率缓冲的方式以降低高换手带来的策略影响。策略表现如下： 来源：Wind，国金证券研究所 策略年化超额收益率为12.22%，信息比率0.69，超额最大回撤为17.31%。 策略上周超额收益率1.75%，本月以来超额收益率0.49%，今年以来超额收益率7.11%，近期表现优异。 来源：Wind，国金证券研究所 2.本周建议关注ETF 根据最新的策略信号，本周ETF持仓列表如下： 二、高频因子超额