报告摘要
- 焦煤期货交割创新：中国平煤神马集团完成焦煤期货首单品牌交割，标志着大商所焦煤期货制度创新从顶层设计走向产业实践。
- 印尼煤炭出口数据：2026年3月印尼煤炭出口量3760.44万吨，同比下降10.19%，环比增长2.79%；出口额24.26亿美元，同比下降2.13%，环比增长16.13%。
- 印尼煤炭政策：印尼考虑将油气利润分成机制应用于煤炭开采行业，以提高国家收入份额，但油气与煤炭成本结构存在差异。
多空焦点
- 多方因素：铁水产量暂稳，焦炭需求持稳；炼焦煤库存结构压力不大；动力煤价格表现坚挺。
- 空方因素：下游钢厂补库动能不强；炼焦煤供应端略显宽松。
数据分析
- 炼焦煤供应：523家样本矿山开工率92.39%，日均产量79.19万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量115.1955万吨，整体供应略显宽松。
- 炼焦煤库存：523家样本矿山精煤库存221.84万吨，314家样本洗煤厂精煤库存340.04万吨，港口炼焦煤库存263.31万吨，库存结构压力不大。
- 焦企库存：独立焦化企业炼焦煤库存1034.08万吨，库存可用天数为11.86天；焦企焦炭库存80万吨，去库3.11万吨。
- 钢厂库存：247家钢铁企业炼焦煤库存778.45万吨，库存可用天数为12.28天；焦炭库存685.49万吨，可用天数为12.52天，整体库存维持偏低位水平。
- 焦炭产量：独立焦化企业产能利用率76.15%，冶金焦日均产量65.57万吨；钢厂产能利用率87.08%，焦炭日均产量47.65万吨，小幅回升。
- 焦炭需求：中国焦炭消费量107.51万吨，铁水日均产量238.91万吨，增速放缓，对焦炭需求有支撑但增量乏力。
- 焦企利润：独立焦化企业吨焦平均盈利58元/吨，钢厂盈利率60.17%，第二轮提涨落地后利润改善，第三轮提涨仍处僵持。
- 期现基差：唐山蒙5#主焦煤与焦煤主力09合约价差209元/吨；日照港准一级冶金焦与焦炭主力09合约价差-109元/吨；动力煤Q>5500秦皇岛港价格823元/吨。
后市研判
- 基本面：炼焦煤供应稳定，库存压力不大，焦企和钢厂按需采购，焦煤主力合约换月后交割压力缓解，市场转向远月合约博弈。
- 季节性规律：七八月份用电高峰期对煤炭需求形成支撑，地缘局势、能源价格高位、厄尔尼诺现象等多重因素提振煤价，但需关注水电出力回升的替代影响，焦煤基本面向上驱动相对有限。
- 焦炭基本面：环保限产影响减轻，产能利用率回升；铁水产量增速放缓，需求有支撑但增量乏力；钢焦企业仍处提涨僵持状态，供需矛盾不突出，库存压力一般，走势跟随焦煤成本。
