油脂油料周报：原油高位回落，油脂高位调整

----国信期货油脂油料周报 2026年5月8日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一创下七周来的最高点，因为中东地缘冲突持续升级推动原油大幅上涨，以及美国国内大豆压榨需求强劲。但随后美豆高位回落，获利了结和农户拋售潮。中东局势或有缓和的预期让国际原油价格大幅下跌，引发基金在美豆市场上集中平仓。CBOT大豆跌破1200美分/蒲式耳关口后扩大跌幅。尽管周五中东局势再度生变，紧张局势尚未缓和，但CBOT大豆减仓回落的局面尚未改观，基金平仓凸显。受此影响，节后连粕高开低走，五一长假期间美豆震荡走高让连粕一度跳涨，但随后美豆回落，连粕成本驱动叠加现货供给宽松施压，连粕震荡回落，主力合约一度跌破3000元/吨整数关口，低位多空博弈加剧，持仓有明显增加。周五油粕套利平仓以及少量抄底买盘入场，连粕主力合约重返3000元/吨之上。油厂陆续释放27年5-7月合同，近月市场成交清淡，贸易商和饲料厂多执行前期合同。连粕市场弱势震荡延续。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周减少29%，但是比去年同期增长34%。截至2026年4月30日的一周，美国大豆出口检验量为450,145吨，上周为修正后的638,303吨，去年同期为335,685吨。报告发布前分析师预期大豆出口检验量为57.5万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到33,269,587吨，同比减少23.5%，上周减少24.0%，两周前减少24.7%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的79.4%，上周为78.3%。截至2026年4月30日的一周，美国对中国（大陆地区）装运200,896吨大豆，作为对比，前一周装运247,121吨。作为对比，2025年同期装运68,099吨，2024年同期装运83,018吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的44.6%，上周39.3%，两周前59.6%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。截至5月3日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为33%，一周前23%，高于去年同期的28%，也高于五年均值23%。报告发布前，分析师预期大豆播种进度为35%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为46%（上周36%，五年均值32%），印第安纳种植进度为44%（上周35%，五年均值19%），衣阿华种植进度27%（上周11%，五年均值29%）。大豆出苗率为13%，一周前8%，去年同期6%，五年均值5%。 1、北美市场—美国 略微湿润的天气为一些地区带来了干旱缓解，主要是在南部，尽管情况已经恶化到需要更多降雨才能完全恢复牧场、改善溪流、提高池塘和湖泊水位，并支持夏季作物的正常生长。玉米带部分地区也下了大雨，再加上凉爽的天气，减缓了中西部的野外工作。在更西边的地方，干旱的中部和南部高平原几乎没有降雨，这使人们对干旱胁迫的牧场、牧场和冬小麦仍感担忧。在西方，有益但不稳定的降水导致了更温暖、更干燥的天气，促进了实地考察和作物开发的加速。随着西部变暖，美国中部和东部大部分地区都有凉爽的空气。事实上，大西洋中部各州和平原北半部的部分地区每周平均气温比正常温度低5至10°F。平原受冰冻影响地区的生产者继续监测对至少已达到拔节期的冬小麦的影响。本周晚些时候的冰冻也延伸到了北部玉米带。相反，太平洋西北部的读数平均比正常值高出5°F，而墨西哥湾沿岸和附近则有一个单独的温暖区域。 1、南美市场—巴西及阿根廷 在巴西中部和东部，本周的特点是关键生产区又出现了一段干燥、阳光明媚的天气。马托格罗索州中部向东几乎没有降雨。相比之下，巴西北部和西部的部分地区经历了中度至重度降雨，每周降雨量普遍为10至100毫米。在更南的地方，南格兰德多里约和周边地区经历了轻度至中度阵雨（10-50毫米），为冬季作物的种植保持了有利的湿度。在整个地区，日间最高气温通常达到30至30摄氏度（摄氏度），巴西南部除外，那里的日间最高气温在20至20摄氏度之间。 1、国内外油籽市场 1、美国统计调查局数据显示3月份美国大豆出口量为395万吨，同比增长12.9%；豆粕出口创下3月历史新高188万吨；豆油出口达7.1万吨。强劲的出口数据为市场提供了一定支撑，但未能抵消南美丰产带来的压力。 2、斯通艾克斯（StoneX）将巴西2025/26年度大豆产量预测上调至1.816亿吨，高于此前预测的1.797亿吨。 3、德国汉堡行业刊物油世界周二（5日）表示，2026年1月至4月，美国大豆出口量将达到1690万吨，创下三年同期最高水平。油世界表示，美国大豆出口增长的原因在于美国对华大豆出口大幅增长，足以抵消同期对世界其他地区的出口下滑。 4、巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截止5月1日，巴西2025/26年度大豆收获进度为94.7%，高于上周的92.1%,低于去年同期的97.7%，也略低于五年同期均值95.1%。 6、周三由于市场对美伊和谈前景持乐观态度，导致原油期货下跌逾7%，跌至两周低点，进而波及以豆油为生物燃料原料的大豆市场。知情人士透露，巴基斯坦调解方表示美伊双方正接近达成一份一页备忘录，若能签署，霍尔木兹海峡将逐步重新开放，美国对伊朗港口的封锁也将解除。这一消息令大宗商品市场的风险溢价迅速消退。不过美国总统特朗普同时威胁称，若伊朗不接受条款，将恢复轰炸行动，这使得部分交易商仍持谨慎态度。 7、加拿大统计局周三发布的库存报告显示，截至2026年3月31日，小麦、油菜籽、燕麦和玉米的库存均高于去年同期，大麦库存与去年同期持平，大豆库存则有所下降。截至2026年3月31日，油菜籽库存为1,000万吨，同比增长27.4%，主要得益于2025年产量创纪录。农场库存增长30.1%至850万吨，商业库存增长13.8%至150万吨。截至3月31日，油菜籽出口下降25.1%至510万吨，原因是本年度早些时候出口增速放缓，可能因为主要贸易伙伴征收关税。国内油菜籽消费量（主要用于压榨）增长6.1%至850万吨，继续创下同期新高，主要得益于压榨行业的持续扩张，以满足对可再生能源的需求。 8、巴西植物油行业协会（ABIOVE）经济与监管事务主管丹尼尔•弗兰周三表示，在巴西运营的大豆企业正努力遵守欧盟的反森林砍伐法。该法将于2026年年底对大型企业生效。但是要满足该法案对豆粕的要求，将会增加成本并推高产品价格。弗兰表示，欧洲大陆依赖进口，却要提高食品和生物燃料的价格，这毫无道理。欧盟是巴西豆粕的主要买家之一。他补充说，欧盟的要求“完全违背了采购的物流效率”，而目前的供应已经具备足够的文档来满足环境要求。满足欧盟的法规需要一个极其复杂的流程，完全没有必要。 9、Argus分析师表示，由于生产成本上升及厄尔尼诺现象带来的风险，市场预期巴西2026/27年度的大豆播种面积仅将实现微幅增长。化肥成本上涨挤压农民利润，削弱扩种动力，强厄尔尼诺可能导致巴西中西部干旱、南部多雨，对大豆产量的破坏性或大于拉尼娜情景。 10、美国干旱监测周报显示，过去一周美国干旱程度总体略有减轻。德克萨斯州和科罗拉多州中部降雨，缓解当地干旱，但是平原其他地区的干旱持续加剧。上周中西部地区天气基本干燥，使得田间作业得以继续进行。 2、大豆--港口库存及压榨利润 2、大豆—进口成本及内外价差 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4631元/吨，（正常关税）4230元/吨（CNF升贴水280美分/蒲式耳）。巴西6月到港进口大豆成本3942元/吨（CNF升贴水177美分/蒲式耳）。本周巴西升贴水小幅回升。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截至第18周末(5月2日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为44.60%，较上周的47.07%开机率下降2.47%。本周全国油厂大豆压榨总量为165.28万吨，较上周的174.44万吨下降了9.16万吨，其中国产大豆压榨量为1.64万吨，进口大豆压榨量为163.64万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第18周末，国内豆粕库存量为44.43万吨，较上周的50.65万吨减少6.22万吨，环比下降12.28%；合同量为470.54万吨，较上周的361.84万吨增加108.70万吨，环比增加30.04%。其中：沿海库存量为35.00万吨，较上周的41.58万吨减少6.58万吨，环比下降15.82%；合同量为425.89万吨，较上周的331.44万吨增加94.45万吨，环比增加28.50%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 粗略预估，当周（18周）豆粕表观消费量为136.23万吨，上周同期为147.89万吨。 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截至第18周末(5月2日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为15.72%，较上周的13.80%周度增长1.92%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为6.15万吨，较上周的5.4万吨增加了0.75万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第18周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.50万吨，较上周的0.90万吨减少0.40万吨，环比下降44.44%；合同量为2.80万吨，较上周的6.50万吨减少3.70万吨，环比下降56.92%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油高位回落，周初美豆油持续刷新高点，国际原油尽管从高位回落，但市场因美国生物柴油预期强劲而继续拉动美豆油。随着国际原油扩大跌幅，基金开始加大美豆油市场的平仓力度，美豆油高位回落。与之相比，马棕油走势弱于美豆油，期价高位调整幅度明显。市场走势更多跟随国际原油而动，马来西亚政府决定6月1日执行B15生柴计划，机构预估4月马棕油库存可能不增反降，这让市场跌幅得到抑制。五一长假后，国内油脂先扬后抑，节后第一天内盘油脂跳涨后震荡回落，此后期价跟随国际油脂震荡下滑，回吐节前一周的涨幅。短多获利平仓迹象凸显。中东局势的反复，国际原油走势偏弱，让国际油脂短期承压。内盘油脂或将跟随国际油脂高位调整。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、国际油脂信息 1、马来西亚棕榈油局（MPOB）将在5月11日发布4月份的供需数据。一项调查显示，受生物燃料需求强劲增长的影响，马来西亚4月份棕榈油库存很可能降至八个月来最低水平。不过，产量激增限制了这个世界第二大棕榈油生产国库存的更大幅度下降。根据彭博对种植园高管、贸易商和分析师的调查，11位受访者的预估中值显示，4月底马来西亚棕榈油库存估计为226万吨，环比下降0.4%。这也是棕榈油库存连续第四个月下降，使其降至2025年8月以来的最低水平。调查显示，4月份马来西亚毛棕榈油产量将达到160万吨，环比猛增约16%，创一年来最大单月增幅。继3月份出口激增41%之后，4月份马来西亚棕榈油出口量预期下降13%至135万吨。 2、周一，马来西亚副总理表示，为降低柴油价格，该国所有19家在产柴油厂必须从6月1日起生产B15生物柴油。他表示，马来西亚将逐步提高生物柴油掺混比例，目标是在未来两到三年内逐步提高到20%，并最终可能接近50%。 3、SEA：印度4月食用油总进口量环比增长10.4%至130万吨。棕榈油进口量环比下降27%至505000吨，创一年来最低水平。豆油进口量环比增长24%至355