港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1．国投证券国际视点：中美元首北京峰会在即，低预期下的脆弱平衡，伊朗变数仍是最大尾部风险 今日重点 1.国投证券国际视点 中美元首北京峰会在即，低预期下的脆弱平衡，伊朗变数仍是最大尾部风险 昨日，港股三大指数强势反弹。其中，恒生指数涨1.57%，国企指数涨1.35%，恒生科技指数大涨3.06%。 2.公司点评 分板块看，部分科技板块冲高。快手-W 1024.HK涨7.56%，迅策3317.HK涨6.95%，海致科技2706.HK涨6.66%，金山软件3888.HK涨6.15%，智谱2513.HK涨5.01%，阿里巴巴-W9988.HK涨4.99%，腾讯音乐-SW1698.HK涨4.81%，百度集团-SW9888.HK涨4.33%，哔哩哔哩-W9626.HK涨3.95%，腾讯控股700.HK涨3.11%。 君圣泰医药-B(2511.HK)-T2DM完成临床三期，商业化在即 光通信、芯片股、存储概念等板块上涨。其中，壁仞科技6082.HK涨14.80%，澜起科技6809.HK涨11.19%，FITHONTENG 6088.HK涨9.31%，华虹半导体1347.HK涨8.69%，长飞光纤光缆6869.HK涨7.48%，爱芯元智600.HK涨4.76%，汇聚科技1729.HK涨4.53%。近日，DeepSeekV4与KimiK2.6两款国产AI大模型相继发布，并在第一时间即选择与华为升腾、寒武纪思元和壁仞等国产AI芯片产品适配，标志着国产AI产业从芯片单向适配模型，转向「国产算力＋国产模型」双向协同的自主可控建设模式。 油气股逆市下行。中国石油股份（00857.HK）跌8.48%，中海油田服务（02883.HK）跌6.20%，中国海洋石油（00883.HK）跌5.78%。美伊达成关于以逐步开放霍尔木兹海峡换取缓解封锁的共识，未来数小时将见证海峡被困船只局面的突破，国际油价短线跳水。 此外，多数煤炭股也显著下挫。其中，兖矿能源（01171.HK）跌6.73%，兖煤澳大利亚（03668.HK）跌6.17%，蒙古能源（00276.HK）跌5.26%，中煤能源（01898.HK）跌5.05%，中国神华（01088.HK）跌4.15%。随着美伊谈判的可能性增加，市场担忧情绪大幅缓解，导致依赖「战争叙事」的能源板块遭遇抛售，此前涌入煤炭板块避险的资金开始回流至进攻性板块。 5月8日亚洲早盘，美伊在霍尔木兹海峡再度发生军事摩擦，美军称伊朗对其驱逐舰发动导弹、无人机及小艇复合式攻击并予以回击。特朗普将此次打击定性为"love tap"，并强调停火协议仍然有效。风险资产反应整体平静，标普500及纳指期货微跌约0.1%后回升，黄金、美元指数几近持平，WTI原油盘中跳升约2%，是此次事件中较为明显的市场波动。 市场焦点已迅速转向下周（5月14至15日）的中美元首峰会。目前市场对峰会的预期普遍较低，双方目标更接近「避免关系破裂」。市场关注的潜在成果主要包括：延长关税停火（尤其在联邦法院裁定10%全球关税违法的背景下）、中方推出象征性采购清单，以及在稀土、芬太尼等议题上的局部让步。特朗普亦可能率美企CEO随团访华，我们继续关注同行的企业名单，这将成为短期主题交易的参考线索。 基准情景下，峰会如期举行的概率仍占主导，双方均有动机维持会晤。主要尾部风险在于伊朗局势，若霍尔木兹局势再度升级，或美方对中资企业实施次级制裁，峰会存在推迟乃至取消的可能。一旦峰会生变，恒生科技、出口链板块料将承压；反之，稀土战略板块等可能被追捧。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年5月8日 2.公司点评 君圣泰医药-B(2511.HK)-T2DM完成临床三期，商业化在即 2025年，公司年内亏损约为人民币2.32亿元，同比减亏。2025年研发成本约为人民币1.65亿元，较2024年下降54.7%，主要原因是临床开发开支减少。管理费用0.59亿元，同比下降27%。 HTD1801已完成2型糖尿病（T2DM）多项关键III期临床试验并达到主要终点。SYMPHONY-1（单药治疗）和SYMPHONY-2（联合二甲双胍）研究显示，HTD1801能显著降低糖化血红蛋白（HbA1c），并带来降脂、抗炎等多重代谢获益，且安全性良好。头对头III期研究HARMONY显示，HTD1801在降低HbA1c方面优于达格列净，且在改善低密度脂蛋白胆固醇等多项心血管代谢指标上更优。基于这些积极的III期数据，中国国家药品监督管理局（NMPA）已于2026年3月受理了HTD1801治疗T2DM的新药上市申请（NDA），标志着其向商业化迈出关键一步。 临床研究展示了HTD1801对慢性肾病（CKD）的治疗潜力。一项为期24周的临床研究显示，在T2DM合并轻度肾损（eGFR基线：60–90mL/min/1.73m²）的患者中，HTD1801治疗显著改善了eGFR。并且对于肾小球超滤（eGFR基线≥120mL/min/1.73m²）的患者，HTD1801可相较安慰剂降低eGFR，同时其可能促进肾功能恢复正常状态。公司已经与中国医学科学院医药生物技术研究所于2026年Q1启动针对CKD合并T2DM人群的IIT研究，预期今年年底或明年年初完成。 MASH美国IIb期临床已完成，正在进行数据分析。公司已经公布代谢相关脂肪性肝炎（MASH）IIa期临床数据，HTD1801治疗后，处于进展风险的MASH患者在多项关键肝脏及心脏代谢指标上均有显著改善。IIb临床试验也已经完成，但由于出现了比较异常的安慰剂效应，公司正在对数据进行分析，以剔除安慰剂患者违规用药带来的影响，并与美国FDA进行积极沟通，以明确后续开发方案。 财务状况可持续。截止25年12月底，公司账面现金及理财为3.26亿元，有息负债1.11亿元，长期借款占比70%。公司于2025年7月7日完成配股融资，每股配售价格2.21港元，所得款金额为1.23亿港元，有效地补充了流动资金。 考虑到CKD适应症的潜在前景，以及MASH的研发进展，我们调整了盈利预测，预期公司将于2027实现收入，2029年实现盈利。预期公司将于2027年实现收入，2029年实现盈利。我们略微上调目标价至5.8港元（前值为5.7港元，基于DCF估值法和管线峰值估值法综合测算）。维持“买入”评级。 风险提示：研发失败风险；审批政策、医保政策不确定风险；美国针对中国药企的政策风险；销售不及预期的风险；产品延迟取得监管批准的风险。 分析师：曹莹（gloriacao@sdicsi.com.hk） 2026年5月8日 客户服务热线香港：22131888 国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010