铁矿石节后需求回补 价格上行至阶段性高位

核心观点与关键数据

• 节后需求回补：五一假期后铁矿石期货价格上行至阶段性高位，主要受节后需求快速回补、刚需稳定和能源成本居高不下的短期支撑。
• 港口库存去化：截至5月1日当周，全国45个港口进口铁矿库存总量16541.80万吨，环比下降122.32万吨，整体延续小幅去化态势。
• 发运量回升：本周（4月27日-5月3日）全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨，其中巴西发运量增加尤为明显。
• 钢厂开工与铁水产量：247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上升0.31个百分点；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比下降0.16个百分点；日均铁水产量238.9万吨，环比减少0.42万吨，但仍维持在238万吨以上的绝对高位。
• 库存与到港量：45港库存约1.65亿吨，绝对水平仍处于近年同期高位；本周中国45港到港总量2494.7万吨，环比增加216.2万吨，港口库存大概率在消化节前补库需求后重新面临累积压力。

研究结论

• 短期价格走势：矿价在经历节后快速反弹后，大概率回归区间震荡。价格中枢的进一步抬升需要终端需求出现实质性改善才能支撑。
• 多空因素交织：节后需求快速回补、刚需稳定和能源成本居高不华为价格提供短期支撑；但发运量回升、港口库存偏高、需求端面临季节性淡季压力，以及总量政策预期趋于收敛，共同构成上方压制。
• 宏观政策信号：中央政治局会议对经济开局定调积极，但未推出新的增量刺激政策，强调"用好用足宏观政策"，总量刺激信号有所弱化，市场前期累积的政策预期溢价正逐步消化。
• 外部不确定性：中东局势的不确定性依然存在，但近期盘面定价重心已明显回归至产业供需本身。