苏农银行2025年年报及2026年一季报业绩点评：业绩稳中向好，中收延续双位数增长

——苏农银行2025年年报及2026年一季报业绩点评 2026年05月05日 核心观点 ⚫营 收 净 利 增 长 稳 中 向 好：2025年 ， 公 司 营 收 同 比+0.92%， 归 母 净 利 润 同 比+5.05%， 均 较 前 三 季 度 稳 中 有 升 ； 加 权 平 均ROE10.84%， 同 比-0.83pct。2026Q1，营 收 、净 利 分 别 同 比+1.22%、+5.05%，年 化 加 权 平 均ROE9.64%，同 比+0.02pct。公 司 业 绩 稳 中 向 好 ，持 续 受 益 规 模 增 长 ，且 息 差 对 营 收 的 负 向贡 献 明 显 收 窄 ， 同 时 拨 备 释 放 继 续 反 哺 净 利 ， 但 力 度 有 所 减 小。 苏农银行（股票代码：603323） 推荐维持评级 分析师 ⚫息 差 边 际改 善，信 贷 开 门 红 表 现 优 于 去 年 同 期：2025年 ， 公 司 利 息 净 收 入同 比-2.84%，2026Q1增 速 回 正 ，同 比+7.95%，由 规 模 稳 增 、息 差 边 际 改 善 共同 驱 动 。2025年 公 司 净 息 差1.41%，同 比-14BP，降 幅 有 所 收 窄 ，主 要 由 负 债成 本 优 化 支 撑 ， 存 款 付 息 率 同 比-27BP； 测 算2026Q1单 季 息 差 环 比 上 季 度 回升 ，改 善 幅 度 优 于 去 年 同 期 ，预 计 主 要 受 益 高 息 定 存 到 期 重 定 价 成 效 释 放 。公司 规 模 扩 张 稳 健 ， 信 贷 开 门 红 优 于 去 年 同 期 。 资 产 端 ，2025年 各 项 贷 款 同 比+7.81%，对 公 、零 售 贷 款 分 别 同 比 稳 增9.42%、1.17%，其 中 对 公 贷 款 仍 贡 献主 要 信 贷 增 量 ，零 售 消 费 贷 表 现 亮 眼 ，增 速 较2024年 提 升2.42pct至13.84%。2026年3月 末 ，贷 款 较 年 初+5.82%，对 公 贷 款 较 年 初+7.2%，优 于 去 年 同 期 ，零 售 贷 款 保 持 正 增0.49%。负 债 端 ，各 项 存 款2025年 同 比+7.42%，其 中 个 人存 款 稳 增11.03%。2026年3月 末 存 款 总 额 较 年 初+1.86%， 个 人 、 企 业 存 款分 别 较 年 初+2.3%、+4.53%； 定 期 存 款 占 比64.31%， 较 年 初+0.11pct。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫非 息 收 入 短 期 波 动， 中 收 表 现 较 好：2025年 ， 公 司 非 息 收 入 同 比+8.73%，2026Q1转 为-9.82%，一 定 程 度 受 高 基 数 扰 动 。2025年 ，中 收 同 比 高 增65.99%，主 要 由 于 代 理 货 币 业 务 手 续 费 支 出 下 降 ；2026Q1中 收 同 比+11.76%。2025年 、2026Q1， 其 他 非 息 收 入 分 别 同 比+6.41%、-11.36%， 投 资 业 务 收 入 受 债 市 波动 及 基 数 效 应 影 响 ，分 别 同 比+5.4%、-4.85%，其 中 ，投 资 收 益2025年 高 增39.51%但2026Q1同 比-22.37%，2026Q1公 允 价 值 由 亏 转 盈。 ⚫零 售 贷 款 不 良 率 边 际 改 善，拨 备 水 平 充 足：2025年 末 ， 公 司 不 良 贷 款 率 、关 注 类 贷 款 占 比 分 别 为0.88%、1.33%，分 别 同 比-2BP、+13BP。其 中 ，零 售资 产 质 量 表 现 亮 眼 ， 不 良 率 同 比-13BP至2.17%； 对 公 贷 款 不 良 率 同 比+7BP至0.71%， 主 要 受 房 地 产 业 贷 款 不 良 率 上 升 影 响 ， 但 整 体 不 良 率 仍 保 持 优 秀 。2026年 ，公 司 不 良 率 、关 注 率 较 年 初 分 别 持 平 、+6BP。2025年 ，公 司 拨 备 覆盖 率370.17%， 同 比-58.79pct，2026年3月 末 较 年 初-17.08pct， 风 险 抵 补水 平 保 持 充 足。 ⚫投 资 建 议 ：公 司 立 足 长 三 角 核 心 区 ，区 位 优 势 明 显 。公 司 制 定“ 三 一 五 ”发 展战 略 ，推 进 五 大 转 型，业 绩 稳 健 增 长 ，综 合 转 型 成 效 释 放 。坚 持 支 农 支 小 ，管家 式 公 司 业 务 特 色 突 出 ，零 售 金 融打 通 最 后 一 公 里，信 贷 结 构 优 化 。资 产 质 量优 异，风 险 抵 补 能 力 充 足。2025年 分 红 率提 升3.76pct至20.75%。结 合 公 司基 本 面 和 股 价 弹 性 ，我 们 维 持“ 推 荐 ”评 级，2026-2028年BVPS分 别 为10.21元/11.13元/12.12元 ， 对 应 当 前 股 价PB分 别 为0.49X/0.45X/0.41X。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【 银 河 银 行 】2024年 半 年 报 点 评-苏 农 银 行（603323）：对公贷款增长动能强劲，投资收益高增 ⚫风 险 提 示 ：经 济不 及 预 期 ，资 产 质 量 恶 化风 险 ；利 率 下 行，NIM承 压风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 一 纬 ， 银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 证 券 从 业9年。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系