业绩表现与原因分析
2025年公司综合毛利率为24.59%，同比下降1.08个百分点，主要受中标价格较低订单确认收入增加及原材料成本上浮影响。第四季度毛利率降至19.60%。2026年第一季度业绩下滑主要因客户执行进度放缓、低价订单确认收入增加及原材料价格上涨。报告期末在手订单同比仍保持增长，预计随着电网投资力度加强，收入将逐步修复。
客户结构与风险
2025年前五大客户销售占比为29.12%，客户结构稳定，主要为电网企业。公司积极拓展网外及海外市场，已向多家网外优质客户及中东地区客户实现供货，以分散经营风险。
研发投入与创新成果
2025年研发投入3,521.67万元，同比增长8.94%，研发费用占营业收入比重升至3.93%。公司累计拥有有效专利授权147项，并参与多项国家和行业标准制定。未来将持续加大研发投入，保持核心竞争力。
市场拓展情况
网外市场方面，公司已向国内多家优质客户实现供货；海外市场方面，已取得少量中东地区客户的外贸订单。未来将进一步丰富客户结构，分散经营风险。
存货情况与风险
2026年第一季度末存货为1.53亿元，较上年末增长80.91%，主要因根据客户订单需求备货及生产投入增加。公司财务状况良好，现金储备充足，具备较强的风险抵御能力。
利润率预期
第二季度利润率情况请关注公司后续披露的定期报告。
客户集中度与应对措施
国家电网和南方电网为公司主要客户，客户集中度较高。公司将继续深耕“两网”市场，同时积极拓展“两网”以外优质客户。
行业发展前景
随着“双碳”目标和新型电力系统建设推进，智能配电设备行业市场空间广阔。“十五五”期间预计电网固定资产投资金额将达到5万亿元，配电网将成为投资重点。行业对技术要求不断提高，公司对未来发展充满信心。
市值管理计划
公司市值管理目标是实现市值与内在价值的长期匹配。2026年4月制定“质量回报双提升”行动方案，包括聚焦核心主业、强化研发创新、完善公司治理、重视股东回报、强化信息披露等举措，力求为投资者创造长期、稳定的回报。
股价表现与回购计划
公司认为二级市场股价受多重因素影响，管理层对公司经营发展充满信心。目前暂无股票回购计划，如有相关计划将及时履行信息披露义务。
战略定位与发展方向
公司以“配电技术引领者，智慧能源推动者，绿色发展践行者”为定位，围绕“做精配网主业、适度外延发展”的战略，持续深耕智能配电设备主业，积极拓展网外及海外市场，并依托“十五五”配电网投资机遇，推进技术研发与产能建设，实现产品结构升级与市场份额提升。
