赛力斯机构调研纪要

调研日期: 2026-01-01 Q1:公司的产品情况? A:公司坚定软件定义汽车的技术路线,聚合全球领先技术,定义科技豪华,打造市场认可、用户喜爱的新豪华汽车产品。公司目前在售产品包括问界M9、问界M8、问界M7、问界M6、问界M5等。问界各车型定位清晰:M9产品定位全景智慧旗舰SUV,科技车皇,宜商宜家;M8产品定位家庭智慧旗舰SUV,全家都满意;M7产品定位幸福旗舰SUV,覆盖主流高端SUV需求;问界M6产品定位新锐智慧SUV,满足小家庭需求及悦己个性表达;M5产品定位高颜都市性能SUV,年轻、运动、操作灵活。不同车型在价格带、空间形态、功能配置上各有侧重,希望问界成为大家购车首选。公司按照“量产一代、开发一代、预研一代、探索一代”的技术布局推进技术创新和产品创新,不断丰富产品矩阵。 Q2:公司近期经营业绩情况? A:2025年公司新能源汽车销量47.2万辆, 同比增长10.6%;营业收入1,650.5亿元,同比增长13.7%;归属于上市公 司股东的净利润59.6亿元。核心盈利能力向好,充分验证了当前投入模式的成长潜力,形成“投入-盈利-再投入-再盈利”的正向循环。 公司研发投入125.1亿元,较上年同期增加54.6亿元,同比增长77.4%;研发费用79.5亿元,较上年同期增加23.7亿元,同比增长42.4%;研发人员9,019人,较上年同期增加2,818人,占公司总人数的比例提升至41.1%。研发资源重点投向大单品开发、平台与流程体系建设、AI转型及智能机器人业务等方面。 公司的销售费用为241.9亿元,同比增长26.1%,其中广宣、形象店建设及服务费229.5亿元,同比增长26.7%。公司以用户真实用车场景和需求为出发点,打通研发→营销→销售→服务全链路闭环,坚持产品力与品牌力双轮驱动。品牌力方面,问界品牌位居高端新能源品牌第一梯队。在杰兰路《2025下半年新能源汽车品牌健康研究报告》中,问界荣获品牌净推荐值(NPS)、品牌发展信心指数、30万元以上品牌百人青睐指数三项第一,是唯一连续三次获得品牌发展信心指数第一的新能源汽车品牌。全球品牌估值及咨询公司Brand Finance发布《2026全球汽车品牌价值100强》榜单,问界位居中国豪华汽车品牌价值第一,也是全球豪华汽车品牌TOP10唯一 中国品牌。门店布局方面,2025年专属专营的问界用户中心已营业380家,覆盖全国218城,实现三线及以上城市100%全覆盖。 经营质量稳步提升的同时,公司资本运作顺利推进。截至2025年末,公司归母净资产大幅增长至409.2亿元,较上年同期增长286.5亿元;资产负债率降低至70.9%,较上年同期下降约16个百分点;货币资金提升至872.9亿元,较上年同期增长413.3亿元,占公司总资产比例为60.7%。 Q3:公司中长期的产品规划? A:2025年,问界在高端新能源SUV市场份额超20%。公司的首要任务是在这一高速增长的SUV赛道上持续保持领先,进一步丰富产品布局,夯实SUV产品矩阵。 同时,问界在坚持高端定位的前提下,拓展多元品类和价格带。拓展的新产品仍然会坚持大单品战略,更强调全生命周期的持续成功。 魔方技术平台支持多元动力、多品类、多尺寸扩展,公司将结合品牌发展阶段与市场节奏,推进新品类布局和产品准备。同时以持续技术迭代和焕新,实现产品力、用户体验领先。 Q4:公司出海业务的具体规划? A:问界坚定高端出海,在电动化和智能化方面打造竞争力。去年公司针对目标市场因地制宜开展产品适配,在电动化、智能化关键技术与场景化体验方面持续投入,也同步搭建了服务高端用户的销服体系。但受海外客观因素的影响,出海进展较计划有所延迟。今年我们已经对重点区域布局进行调整,计划率先进入中亚等市场,逐步建立适配全球的体系化产品矩阵与成熟销服能力,并不断开拓新的海外市场。 公司出海业务,长期目标是海外销量占公司销量的30%。 Q5:公司研发投入的主要方向? A:公司的研发投入主要投向大单品打造、平台体系建设、AI化转型及创新业务等关键领域。大单品打造方面,2025年公司发布了2025款问界M9、问界M8、全新问界M7、问界M5 Ultra。2026年4月22日,问界M6正式上市,全新一代问界M9开启预定。平台体系建设方面,公司的魔方技术平台不断进阶,以AI驱动,向L4级具身智能演进。多元动力全面升级,超级增程提供1.5T与2.0T双动力选择,新一代多合一电驱效率与功率实现双重突破。智能底盘完成线控转向、线控制动以及全主动液压悬架开发。基于中央+区域控制的智慧中枢,使操控更智能、更流畅。智能安全提供全场景立体防护。同时,公司通过深度融合车联网能力,构建了预测式主动服务体系,为用户提供7*24小时不间断的云端安全守护。AI化转型方面,公司通过车端、辅助驾驶、电子电气架构的协同AI化演进,重塑产品形态。同时构建以AI为核心的“产业大脑”,打通全业务与产业链,整合各环节数据流与业务流程,实现生态协同与资源高效配置。创新业务方面,公司围绕双足机器人、轮式机器人、四足机器人及轮足复合机器人等多种形态持续开展技术研发,初步形成多平台并行的技术储备布局。 Q6:公司的核心竞争力? A:公司整合整车集成、核心供应链、高端精益制造等全链条优势,并顺应软件定义到AI定义汽车趋势,搭建集中式电子电气架构与产业平台化能力,在深度合作中形成了面向用户需求的集群化协同体系化能力。 公司通过自主创新与融合创新,在电动化及智能化上形成了领先优势。电动化方面,公司的超级增程纯电驱动、无里程焦虑、全场景高效适配。2025年公司增程器市场份额达37.5%,位居行业第一。智能化方面,问界辅助驾驶好开、好用、安全。截至2026年3月31日,问界累计辅助驾驶用户88.7万,累计辅助驾驶里程66.3亿公里,其中2026年春节期间问界辅助驾驶里程3.3亿公里,问界M9辅助驾驶里程占比高达51.9%。 公司全面拥抱AI,深刻洞察AI重构生产力所带来的价值创造新逻辑,主动应变、快速行动,构建适配AI时代的全链路核心体系。公司的高端智能制造能力体系,能够实现产品垂直上量与高质量交付。同时,公司围绕百万高端用户基盘,构建了服务百万量级高端车用户的体系能力。 Q7:公司近期的销量情况? A:2026年一季度,公司累计销量88,445辆,同比增长29.4%;其中,新能源汽车销量78,500辆,同比增长43.9%;赛力斯汽车销量70,249辆,同比增长55.6%。 Q8:公司的市值管理情况? A:自2016年上市以来,公司持续推出多项维护公司价值、保护投资者利益的措施:如股份回购金额超2亿元;控股股东、高管、核心团队增持金额近5亿元;2024年实现盈利即分红,2024年全年和2025年半年度已合计分红超25亿元;围绕公司战略持续推进为子公司引入战略投资者、投资引望等多项重大资本运作等。2026年4月22日公司召开年度股东会,审议通过了近14亿元的2025年年度利润分配方案和10-20亿元的股份回购计划(回购股份悉数注销)。2026年4月24日,公司通过上海证券交易所系 统以集中竞价交易方式完成首次回购,回购股份550,600股,支付的总金额为人民币49,974,848.58元。公司始终高度重视全体股东利益,未来在努力做好生产经营的同时,持续加强与投资者的沟通,积极传递公司最新动态和投资价值。