营收持续增长，信创PC加强投入

核心观点与关键数据

• 营收增长：2024年公司实现营收19.76亿元，同比增长5.23%；2025年第一季度实现营收4.76亿元，同比增长13.59%。
• 业务表现：智能网联汽车软件业务增长显著，同比增长16.91%；移动智能终端软件业务受客户收入下降影响，同比下降3.76%。
• 利润情况：2024年归母净利润亏损1.26亿元，2025年第一季度亏损同比收窄6.95%。
• 毛利率：2024年整体毛利率为15.23%，同比下降2.17pcts；2025年第一季度毛利率为12.25%，同比下降2.07pcts。
• 费用情况：2024年销售费用同比增长49.03%，主要因信创电脑业务推广和智能汽车领域投入增加；管理费用同比下降54.93%，主要因去年同期计提股份支付费用。

技术领域与护城河

• 操作系统技术：公司聚焦操作系统技术，与芯片厂商合作，拥有Android系统升级及集成服务、智能网联汽车软件等领域的技术优势。
• 技术布局：发布新一代跨域融合整车操作系统FusionOS，适配高通、英伟达等芯片厂商；基于OpenHarmony发布商业发行版操作系统HongZOS。
• 知识产权：截至2024年末，公司及子公司拥有专利42项，计算机软件著作权439项。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预测2025-2027年营收分别为24.93/31.28/38.00亿元，归母净利润分别为0.10/0.81/1.46亿元。
• 投资建议：看好公司在信创、智能网联汽车业务的发展，经营管理优化后利润有望扭亏为盈，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策落地不及预期、宏观经济环境变化、新业务拓展不及预期、下游需求放缓、行业竞争加剧、客户相对集中、应收账款回收风险等。