核心品类快速增长，高端品牌合作打开成长空间

2026-05-07 财信证券杜佛光

核心观点：可孚医疗2026年一季报显示业绩高增，主要得益于呼吸机等核心医疗健康品类快速增长，以及线上渠道的低成本高效增长。公司盈利能力提升，毛利率同比提升2.99pp至55.15%，但销售费用率因线上业务扩张和并购影响有所增加。国际化布局加速，通过收购上海华舟和香港喜曼拿补充欧美及香港渠道资源，并与飞利浦合作推出高端健康监测产品，提升品牌形象和盈利水平。
关键数据：
- 2026Q1营收10.12亿元，同比增长37.22%；归母净利润1.07亿元，同比增长17.08%。
- 毛利率55.15%，同比提升2.99pp。
- 销售费用率34.88%，同比增长3.99pp；管理费用率4.35%，同比减少1.21pp。
- 预计2026-2028年营收分别为41.36、50.01、59.52亿元，同比增速分别为22.08%、20.94%、19.00%；对应归母净利润分别为4.68、5.82、6.89亿元，同比增速分别为25.93%、24.26%、18.48%；EPS分别为2.24、2.78、3.30元。
研究结论：公司专注于家用医疗器械领域，已建立显著优势，通过数字运营能力和用户需求研究持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑和品牌知名度。维持“增持”评级。
风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，并购整合及商誉减值风险等。