公司点评报告新材料产业布局不断深化，一季度盈利能力环比提升

分析师：石临源登记编码：S0730525020001shily@ccnew.com 0371-86537085 ——隆华科技(300263)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 发布日期：2026年05月07日 事件：公司公布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入30.74亿元，同比增长13.39%。实现归母净利润1.90亿元，同比增长45.03%，扣非后的归母净利润1.68亿元，同比增长45.33%，基本每股收益0.20元。 投资要点： ⚫三大产业协同发展，2025年公司营收显著增长。2025年公司实现营业收入30.74亿元，同比增长13.39%。分业务来看，电子新材料/高分子复合材料/节能环保业务分别实现营业收入8.21/3.63/18.89亿元，同比增加21.07%/9.92%/11.00%。公司营收增长主要系受靶材国产替代突破、切入三星等全球面板龙头产业链等因素带动下新材料业务收入大幅增长及三大产业板块协同发展所致。2026年一季度，公司实现营业收入8.29亿元，同比增长29.74%。 ⚫期间费用率控制良好，原材料价格波动影响毛利率表现。从盈利能力来看，2025年公司综合毛利率为21.86%，较2024年同期减少1.14pct。分业务来看，电子新材料/高分子复合材料/节能环保业务毛 利 率 分 别 为19.09%/37.55%/20.03%，较上年 同 期 分 别减 少3.03/2.34/0.05pct。受新材料业务原材料价格波动及从生产成本上升影响，公司毛利率有所下降。公司期间费用率为14.61%，较上年同期减少1.09pct，费用率下降主要系公司可转债全部转股利息支出减少，财务费用大幅下降所致。在营收提升和费用率降低的共同影响下，2025年公司实现归母净利润1.90亿元，同比增长45.03%。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 ⚫一季度盈利能力环比改善，归母净利润显著提升。2026年一季度，公司毛利率为18.45%，环比上升0.74pct，但较上年同期减少3.35pct，表明公司盈利能力环比改善。费用端，公司期间费用率为9.58%，较上年同期减少3.83pct。在营收增长和期间费用率下降的作用下，公司实现归母净利润0.64亿元，同比增长43.36%。公司利润增长主要得益于：一是2025年度公司可转债全部转股后利息支出大幅下降，财务费用显著减少；二是源于合同终止赔偿及债务重组利得，获得部分营业外收入；三是毛利率提升，推动营业利润增长。此外公司为锁定原材料价格、保障供应链安全，提前支付采购款，经营活动产生的现金流净额同比由正转负为-2.30亿元。 《隆华科技(300263)公司点评报告：新材料业务 营 收 显 著 增 长 ， 靶 材 业 务 开 始 放 量 》2025-09-11 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫不断布局新材料业务，积极开发新产品。公司突破多项核心关键技术，打破国外技术垄断，开发多款新产品。靶材领域，公司ITO靶材率先实现国产化替代，HITO靶材、IZO靶材等产品性能超越同类竞品。同时积极开发IZO、AZO等下一代光伏用靶材，其中IZO靶材已经应用于试验线，并在迁移率、转化率等关键性能指标上均 优于行业同行。2026年1月30日，公司与仁烁光能签署战略合作协议，聚焦光伏核心材料与器件的适配研发、量产工艺协同优化等核心方向，共同推动光伏产业核心技术升级与商业化落地。高分子材料领域，兆恒科技EPMI吸波泡沫获评“国际先进”水平，并成功应用于重点型号装备，隐身功能得到客户高度认可。新材料产品技术壁垒高、附加值大，随着公司新产品未来放量，将有效改善公司整体盈利结构。 ⚫盈利能力与投资建议：公司业绩基本符合预期，考虑公司三大产业协同发展，向新材料平台型公司稳健转型，以及靶材和新型高分子材料业务的发展前景，我们维持“增持”评级，预计公司2026-2028年营业收入为32.76/35.38/38.27亿元，净利润为2.25/2.72/3.07亿元，对应的EPS为0.22/0.26/0.30元，对应的PE为50.40/41.79/36.97倍。 风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，下游需求不及预期，新材料研发进度不及预期。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。